逆回購和MLF利率上行不改貨幣政策穩健中性 央行維護流動性基本穩定態度明顯
繼1月底、2月初中期借貸便利（MLF）和央行逆回購操作中標利率上行之後，3月16日央行逆回購和MLF中標利率再次上行10個基點。當日央行逆回購和MLF操作金額分別為800億元和3030億元。
交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，央行逆回購和MLF中標利率變化，本質是市場資金供求變化的反映。16日淩晨美國再次加息，可能帶動世界範圍內多個市場的債券收益率上行，國內逆回購、MLF中標利率上行可能是美國加息後，這種跨市場影響和預期在國內資金市場上的體現。
16日Shibor全線上漲，其中1月期報4.1218%，創2015年4月17日以來新高。九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，政策利率上行是出於修復過去貨幣市場利率較低的狀況，客觀上有利於去杠桿，這與美聯儲加息的邏輯有本質不同。
為避免市場誤讀，央行有關負責人以答記者問形式與市場溝通，稱中標利率上行並不是加息，中標利率變化並不代表貨幣政策取向發生變化，不必對每次操作數量、價格都作出過度解讀。
注重去杠桿和防風險
不少專家表示，全球貨幣政策轉趨保守疊加國內因素變化推動MLF和逆回購利率再次上行。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，當前我國經濟基本面穩定，國內投資超預期，工業企業利潤回升也有助於製造業的增長，外需回暖推動出口改善，總體經濟運作平穩。與此同時，部分地區資産價格泡沫問題持續存在。另外，金融杠桿依然高企，場內債券回購杠桿率仍在高位，引發2016年末債市調整的同業存單2月託管量環比增長12%，餘額超過7萬億元。債券利率高於資金利率，機構加杠桿的動力上升。
“貨幣市場利率上升，或有助於債市去杠桿。”有專家表示。
央行有關負責人稱，國內基本面與海外因素傳導效應疊加，市場利率已迅速有了反應。中標利率跟著市場利率走也是正常的。
中國銀行首席研究員宗良表示，客觀上這將促進以利率手段倒逼資金“脫虛入實”。核心意圖是通過提高金融機構的資金成本，減少其套利空間，從而倒逼資金流入實體經濟，並不是要提高實體企業的融資成本。
對美聯儲加息有充分預期
3月16日，美聯儲如期加息25個基點，將聯邦基金利率從0.5%-0.75%提升至0.75%-1%，符合市場預期。本次逆回購和MLF利率上行緊隨美聯儲加息。
“時間上比較巧妙，這正好符合國際貨幣政策同步性的慣例。”鄧海清稱，此舉目的是為了減少政策面臨的外部環境不確定性。另有分析人士表示，這也是對美聯儲加息的反應，有利於推動收益率曲線長端上行，使中美國債利差保持在合理的水準。
央行有關負責人稱，從本次招標前的市場預期看，基於對國內基本面變化和美聯儲加息的判斷，市場機構對中標利率進一步上行已有較強預期。中標利率隨行就市，跟著市場利率走也是正常的。
美聯儲加息後，美元指數出現回落。分析人士表示，這是由多方面因素造成的。短期看，美元指數存在弱勢回調趨勢，但是長期來看美聯儲存在連續加息的可能，人民幣貶值壓力仍然存在，國際收支問題或將是央行全年需要面對的主要矛盾之一。
維護流動性基本穩定
有分析人士將此次中標利率上行稱為“提價保量”，意在減少對市場流動性的衝擊。
一季度末即將來臨，季末考核會否會給市場流動性帶來一定影響，還存在很大不確定性。在近期並無MLF到期的情況下，增加6月和1年期MLF量的供給，共計3030億元。陳冀表示，3030億元的MLF投放主要目的還是為了降低季末流動性不確定性，公開市場基本維持對衝到期的操作體量。
“不必過度解讀工具利率的變化，短期更應關注市場資金需求量的變化。”陳冀認為，從量上可以反映出央行仍會綜合運用多種工具維持國內市場流動性基本穩定。
央行有關負責人表示，總體來看，此次公開市場操作中標利率上行是在保持流動性基本穩定目標下市場供求推動的結果。從最近一段時間看，利率更富彈性，也有助於去杠桿、抑泡沫、防風險。記者 李國輝
