主要價格項目為何上漲

    從數據上看,推動1月份居民消費價格指數上漲的主要動力是服務項目價格、食品價格、居住類價格以及柴油、汽油價格的上漲。1月份,這幾類項目價格分別同比上漲1.6%、2.4%、1%以及31.9%和30.6%。

    分析以上主要價格項目上漲的原因,除了服務項目和居住類價格基本是延續一段時期以來的漲勢以外,其他商品價格的上漲都和特定的外部環境因素有關。其中,食品價格的上漲主要得益於1月份鮮菜、鮮果等副食品價格的大幅上漲,而後者在很大程度上和今年春節比去年提前以及今年的氣候較去年寒冷有關。至於國內油類價格的上漲,則顯然是由於美伊戰爭因素導致近期國際油價高企所致。

    與此同時,1月份我國工業生産繼續保持快速增長勢頭,全國規模以上工業完成增加值同比增長14.8%,增幅比去年同月提高近5個百分點,從而初步顯示了經濟增長與物價走勢相同步的跡象。從這個意義上説,儘管1月份消費價格指數漲幅不大,但這仍然是短期內中國CPI走勢值得關注的一個信號。由負轉正可能性較大

    雖然1月份我國居民消費價格指數的上漲存在不可比因素,但仍可預期,2003年中國CPI增長由負轉正的可能性較大。

    首先,從物價先行指標過去幾個月的走勢看,自去年下半年開始,我國工業品出廠價格和生産資料價格指數的跌幅已明顯收窄。根據以往經驗判斷,物價先行指標的變動一般領先消費價格指數6個月左右。因此,2003年我國CPI走勢與2002年相比,總體上趨於好轉的可能性較大,至少這種物價先行指標的先行效應在2003年上半年會得到比較明顯反映。

    其次,從物價先行指標未來一個時期的變動趨勢看,由於近期國際大宗商品尤其是投資品(能源、有色金屬、鋼材)價格的階段性上升趨勢非常明顯,如果再考慮到國內投資需求的拉動因素,那麼2003年上半年我國國內生産資料價格的繼續回暖應該可以預期,這對推動全年CPI走勢的逐步上行也十分有利。

    但與此同時,我們對2003年我國CPI的上漲也不能寄予太樂觀的預期。據國家經貿委最新的調查數據表明,2003年我國主要商品供過於求的矛盾將仍然無法得到根本的改善。這就意味著,2003年我國物價指數的上行始終面臨著較大的壓力,因此,預計全年CPI走勢只是一種微幅上漲格局。

    政策含義與市場影響

    物價走勢的判斷是央行制定利率政策的重要依據之一。如果2003年我國CPI增長由負轉正,無疑表明我國的通貨緊縮局勢在短期內將有所緩解。因此,2003年央行直接降息的可能性就變得很小。

    另一方面,2003年我國物價指數的整體回暖對股市的影響總體來説也是正面的。這是因為,物價的溫和上漲可以進一步拓展相關上市公司的盈利空間,從而有助於2003年上市公司業績繼續保持2002年的回升勢頭。（國泰君安證券研究所 周克瑜）

    《上海證券報》2003年3月12日