創業板的風險是可以控制的

    如果以解決主機板問題為前提，創業板的推出就會遙遙無期

    全國政協經濟委員會副主任、著名經濟學家董輔礽昨日在高交會期間指出，風險投資、創業板、民營銀行對解決民營企業、尤其是民營科技企業融資難意義重大，其中創業板更起到“點睛”的作用。

    據了解，2001年國內民營科技企業數量已達到20萬家，技工貿總收入為1848億元。但董輔礽同時指出，在2001年國內平均每家民營科技企業的利潤僅為11765元，規模小，利潤低，創新能力不足使得民營科技企業目前還擔當不起科技創新和科技成果商業化的主力。他説，目前民營科技企業多是摹倣、購買他人的技術成果，在核心技術方面缺乏自主開發、自主産權的技術；另外，民營科技企業多是開發、利用單項的應用技術，缺少基礎性、綜合性、尖端科技技術的開發能力。

    基於科技企業的生命力在於不斷創新，而在持續創新能力、風險防範意識、産權制度、經營機制等方面，民營企業較國有企業具有一定的優勢，因此，董輔礽認為科技企業最好由民間投資、民間經營，而這就迫切需要解決目前民企普遍面臨融資難的問題。

    董輔礽認為，創業板市場是解決民企融資及發展民間投資的關鍵所在。他説，目前創業板市場在技術上已經準備就緒，遲遲不開的原因是有關部門有眾多顧慮：首先是國外創業板市場普遍不景氣，如納斯達克跌至6年來新低，德國新市場也將關閉；其次是創業板市場進入門檻低、企業規模小，股份又全流通，風險過大且難以控制；還有就是目前主機板問題不斷，不適合推出創業板。董輔礽承認這些顧慮有道理，但他認為如果換個角度看，這些問題是可以解決的。首先，以納斯達克為代表的創業板市場不景氣不是市場本身的錯誤，而是世界各國人們對以資訊産業為代表的新經濟認識過於樂觀，對風險認識過低所付出的代價；與此相反，各國創業板市場對促進本國經濟、科技的發展都起到了巨大的作用。其次，他認為創業板的風險是可以控制的，如在産業結構上多安排有實體經濟的高科技公司上市，提高上市門檻，加大保薦人的責任力度，加強上市公司的資訊披露制度等。另外，董輔礽對主機板問題不解決就不能推出創業板的觀點進行了強烈否定。他説，主機板問題很多是事實，但這不是不能設立創業板的理由，因為目前的市場環境、監管條件比當初設立主機板時要強很多，而控制風險的經驗只能在實踐中獲得；而且，他指出國內的證券市場是在持續發展的，因此總是會有新問題出現，“如果以解決主機板問題為前提，創業板的推出就會遙遙無期”。董輔礽認為創業板遲遲不開的危害很大，已經致使許多優秀的民企上市資源流到國外，也嚴重地壓制了國內創業熱潮。

    董輔礽認為風險投資對民企，特別是中小型民企融資具有難以替代的作用，但由於創業板不開，風險投資目前處於一種低迷狀態，創投機構的數量、投資規模同比都有所減少。另外，由於我國實行的是分業經營，風險投資的資金來源受到很大限制。董輔礽建議國內金融領域應由分業經營向混業經營過渡，以使社保、銀行、證券公司等機構的資金進入風險投資領域。

    如何全面解決民企，尤其是中小型民企的融資難問題？董輔礽認為要大力發展民營銀行。他説，國有商業銀行不願意向中小型民企貸款是有多方面原因的，目前狀況雖有所好轉，但民企將融資希望完全寄託到國有銀行是不現實的；而民營銀行，由於具有了解民營經濟、機制靈活、地域性強等特點，其與民企具有“天然”的聯繫，可大大拓寬民企的融資渠道。董輔礽最後指出，種種跡象表明，設立民營銀行的障礙正在逐步消除，民營銀行的發展已看到曙光。（劉猛）

    《證券時報》 2002年10月16日