近期可謂美國資本市場的多事之秋。安然破産案餘音未了，全球最大零售商之一的凱馬特又傳出破産的預警；緊接著，美國環球電訊公司也將以全美第四大破産案的紀錄申請破産保護。另據分析人士警告，另有幾家著名的公司也有類似隱憂。
我們其實已經無法隔岸觀火了。至少，我們可以從中吸取一些教訓，比如公司擴張問題方面的教訓。類似安然、凱馬特、環球電訊等這樣資産規模接近600億美元左右的跨國公司的破産，每一個破産案都有其複雜的原因。但是，總結這些破産案後可以發現，過度擴張幾乎都是這些公司破産的共同原因——安然公司僅用了10年時間就從一家地區性的能源供應商，如海棉吸水般膨脹為全球最大能源供應商，總資産達到620億美元；而環球電訊則更只用了不到5年時間就使總資産達到224億美元，並成為了全球最大電訊公司；就是百年老店凱馬特，其破産危機的引發也與其自上世紀90年代以來在與沃爾馬的競爭中的不當擴張密切相關……業務擴張的直接後果是負債率的高企和資金鏈斷裂等財務風險的加大，上述公司無一不是因資金鏈的斷裂而崩潰的。
分析人士認為，盲目擴張已經成為了威脅全球企業安全運作的最大敵人。尤其是我國企業，因種種原因形成的“500強”情結，已經成為了它們可持續發展的潛在威脅——為早日進入500強而可能出現的盲目擴張，以及因此而可能帶來的資金鏈的斷裂。美國公司破産潮的出現，給我們正在急切向500強“衝刺”的民族企業提出了警示——我們真有必要和實力在三五年的時間內，完成任務似的衝進全球500強嗎？當筆者近期走訪了部分有著強烈“500強”情結的上市公司及其母公司之後，這種擔憂變得越發強烈。
這種擔憂並非空穴來風。首先，我國企業目前還無法以平常心態來看待進入500強的問題，而是以一種強烈的民族自尊心的心態來制定“衝刺”500強的發展戰略。這樣心態下的決策的盲目性是難免的。其次，這些企業或者企業集團大都擁有一家甚至幾家上市公司，至少到目前為止，他們都能夠非常容易地從證券市場募集到權益性資金；樂觀的現金流入形勢使他們很容易地提高未來發展預期，並高估了他們對現金的獲取能力的估計。第三，我們的企業大都是在不完善的市場環境下、在政府“關懷”下成長起來的，對市場風險的承受能力有限；更重要的是，這些企業大都具有産權不清晰的制度性弱點；幾乎所有這類公司都有通過創業經歷樹立起自己絕對權威的靈魂性領導人，而離開了這樣的靈魂人物，這些公司的可持續發展就很可能受到威脅。另外，我們的公司都缺乏國際運作經驗，尤其是國際財務運作經驗。
我們當然都十二分地期待著自己的企業能夠早日進入全球500強，但是，近期美國大公司連連破産的案例，則不能不引起我們的反思——有著這樣那樣條件制約的我國企業，在進入全球500強的過程中是否缺少一顆平常的心？是否存在著盲目擴張的躍進似思維？是否在資金鏈的問題上少問了幾個“為什麼”？
《證券時報》2002年2月1日
