保薦人 配股數目 招股價 集資金額

    法國巴黎百富勤 8750萬元 1.08港元 6850萬港元

    市值 資産凈值 盈利預測 全面攤薄後市盈率 公眾持股量

    4億7200萬港元 1億1500萬港元 2060萬港元 21.4倍 20%

    財務軟體及企業資源計劃軟體發展商

    金蝶在九一年于深圳成立，並開始從事財務軟體的研究及發展。公司在九三年成功推出以ＤＯＳ為基礎的財務軟體，並在九五年推出配合窗口平臺的軟體。現時，金蝶集中發展財務軟體及企業資源計劃軟體解決定方案，兩軟體發展為公司在九八及九九年財政年度佔總營業額逾９０％。金蝶聘請了１０５７個員工，其中有２６６個是研發員工。金蝶在九八年錄得純利５８０萬元人民幣、在九九年錄得１２１０萬元人民幣，還有截至零零年十月底止十個月期間的１０１０萬元人民幣。

    財務軟體市場價值達９９００萬美元

    國內在九九年錄得有關軟體産品銷售額達７億５７７０萬美元，其中約９９００萬美元，或佔１３％，是財務軟體的銷售。財務軟體市場主要由兩大供貨商主領，其中是金蝶及用友，兩者分別佔了九九年總市場銷售額的３３％和３５％。企業資源計劃軟體在九九年錄得的銷售額是３８５０萬美元，或佔總軟體銷售市場的５％。金蝶發展的企業資源計劃軟體的市場佔有率有４％。

    核心産品:「金蝶2000」和「Ｋ／３」

    金蝶軟體應用方案是以兩主要名牌下出售的，分別是「金蝶2000」和「Ｋ／３」，兩品牌分別佔了九九年公司總營業額的７３％和１９％。「金蝶2000」含有１０個版本，其財務軟體應用程式上至會計總賬，下至財務報表。雖然「金蝶2000」産品的功能是標準一致的，但卻可用於不同業務，如製造業及零售業。「Ｋ／３」産品是在九九年推出的，用於公司，把不同營運綜合起來作出資源計劃，專為小企業及國家綜合公司安裝及支援管理解決方案。「Ｋ／３」擁有３２個企用模組，其中十個可支援網頁基礎。

    已建立強健的市場地位

    金蝶在國內軟體市場已建立了其領導地位，基礎有（１）成為在財務軟體及企業資源計劃方案軟體市場第二大軟體供貨商，（２）龐大銷售及售後網路，覆蓋國內２２９個城市，還有（３）得到無數獎項及官方認可，擁有強勁的品牌，如在九八年獲微軟頒發大中華區「最佳獨立軟體開發商」名銜。

    高邊際毛利率或許難以持續

    基於上述理由，金蝶的産品擁有不錯的溢價，九八年的邊際毛利率是８６％，而九九年是８８％。公司現時在財務軟體市場上正面與競爭對手用友對恃，而企業資源安排軟體則需與其他小型企業競爭。由於缺乏龐大的收益基礎，假如售價下跌將會對公司的邊際毛利率造成很大的影響。

    企業資源計劃軟體方案：增長激烈財務軟體市場未來增長潛力將變得有限，因為金蝶及用友合共已佔了市場的七成。反觀公司新推出的企業資源計劃軟體增長力會較大，其軟體方案包括有供應煉管理及擴大市場滲透率。現時金蝶只佔企業資源計劃軟體市場的４％，可見公司在這市場的增長空間龐大，國際數據企業（ＩＤＣ）預測企業資源計劃軟體市場至零四年價值可達１億５２００萬美元。

    金蝶擁有強勁的市場佔有率、已建立良好的品牌以及擁有龐大的銷售及售後網路，看來具有一定的吸引力。隨著電腦應用與日俱增，而國內的技術發展仍在起步階段，加上國內軟體産品需求將有具大的增長潛力。金蝶將成為受惠者之一。

    不過，正如其他新股一樣，我們缺乏有關管理層質素的資料，所以投資者要審慎行事才可。

    贏時通 2001年02月16日