中國證監會市場監管部主任謝庚日前指出,當前市場各方對於解決股權分置問題的認知程度越來越深化,看法也越來越趨於統一,這為解決股權分置問題創造了良好條件,可以説,現在解決股權分置問題的條件也越來越成熟。他同時認為,解決股權分置問題作為一項改革,一定是在既有的條件下,以穩定為前提穩步推進。
謝庚是在日前召開的“股權分置與資本市場制度風險座談會”上作此番表述的。他説,中國資本市場發展到今天,市場各方已強烈感受到解決股權分置問題的重要性和緊迫性。就解決這一問題的條件與時機而言,必要的政策環境、法律環境和市場環境固然重要,但更重要的在於各方面思想認識的統一。
謝庚認為,現在解決股權分置問題的條件越來越成熟,主要表現在市場各方的認識越來越深入,看法也越來越趨於統一,這主要表現在兩個方面:首先是關於這個問題的提法。最開始提的是“國有股減持”,後來提“全流通”,現在又提出“解決股權分置”,其實三者的含義是完全不同的。謝庚認為,“國有股減持”包含的是通過證券市場變現和國有資本退出的概念;“全流通”包含了不可流通股份的流通變現概念;而解決“股權分置”問題是一個改革的概念,其本質是要把不可流通的股份變為可流通的股份,真正實現同股同權,這是資本市場基本制度建設的重要內容,而且解決股權分置問題後,可流通的股份不一定就要實際進入流通,它與市場擴容沒有必然聯繫。明確了這一點,有利於穩定市場預期,並在保持市場穩定的前提下解決股權分置問題。
其次是關於利益機制的處理。剛開始提“國有股減持”,是要通過市場為社保資金籌資。
但由於沒有顧及流通股股東的利益,這條路沒能走下去;後來有人認為要解決這個問題,就一定要給流通股股東補償,但如果只考慮流通股股東的利益,不考慮包括國有股東在內的非流通股股東利益,就會走向利益機制處理的另一個極端。現在,越來越多的人逐漸認識到,只有兼顧市場各方的利益,才能確立更具操作性的解決思路,可以説人們對利益調整點的認識又進了一步。因為在既有利益格局下處理利益機制問題,是一個“利益機制的平衡”概念。
關於如何平衡各方的利益,謝庚説,有人總結20幾年改革開放的成功經驗認為,改革成功的關鍵在於增量改革,即只有人收益增加,沒有人收益減少,社會的總體福利是增加的,這在經濟學理論中稱為“帕累托改進”。在解決股權分置問題上,仍然存在流通股東和非流通股股東都可從增量收益中獲益的“帕累托改進”狀態,市場各方都應為在解決股權分置問題上尋求 “帕累托改進”效應做出努力;如果不存在這種理想狀態,也必定要從中國資本市場長期穩定發展的整體利益出發,尋求多數人在改革中受益的解決思路。
謝庚最後強調,在解決股權分置問題的思路上,一定要充分考慮各主體的利益,解決股權分置問題是一項改革,而不是一場革命,它一定是在既有的條件下,以穩定為前提穩步推進。 (記者 李巧寧)
證券時報 2004年7月26日