通貨緊縮的中長期壓力依然存在

2003年我國國內生産總值突破11萬億元人民幣大關，比上年增長8.9%左右，比上年加快0.9個百分點，增速是1997年以來最快的一年。每人平均國民生産總值首次超過1000美元。這是自亞洲金融危機以來，中國經濟增長率首次連續兩年維持在8%以上。這一結果表明，我國政府持續實施多年的擴大內需的宏觀調控政策開始取得顯著成效，中國經濟增長的內生動力明顯增強，我國經濟運作已經平穩進入新一輪景氣迴圈的擴張期。

2003年經濟增長內生動力增強體現在，一是總量較快增長的同時，品質和效益進一步改善和提高。預計全年規模以上工業企業利潤將超過8000億元，增長40%以上，是近年來增長最快的一年；全年財政收入扣除新增出口退稅指標後，實際增收3000億元以上，是歷史上增收最多的一年。城鄉居民收入繼續穩步提高。二是在總量擴大的同時，經濟結構繼續改善。電子資訊、交通運輸設備、電氣機械等技術含量較高的製造業成為工業增長的主導力量，高技術産業對工業增長的貢獻率達到23.7%。技術含量較高的機電産品出口比重進一步提高，全年機電産品出口所佔比重超過50%。居民用於汽車、通訊、住房等方面的消費支出大幅度增加。三是在宏觀經濟政策效應繼續顯現的同時，經濟自主增長能力不斷成長。預計全年全社會固定資産投資增長23%，增幅比上年提高6.1個百分點。

微觀經濟主體活力明顯增強，預計全年民營投資增長速度在25%左右，實際增長速度創下亞洲金融危機以來的新高；投資自主性增長因素有所增強，成為吸納新增勞動力的重要渠道。外貿出口總額增長33%左右，是近年來增長最快的一年。居民消費受非典衝擊曾一度大幅下滑，但非典過後很快恢復，四季度社會消費品零售總額增速達到10%左右以上。四是國際收支狀況良好，人民幣匯率繼續保持穩定。2003年我國國際收支繼續保持經常項目及資本和金融項目雙順差的格局，年末外匯儲備超過4200億美元，比2002年末增加1336億美元左右，增長46.5%，是歷史上我國外匯儲備增加最多的一年。人民幣匯率繼續保持穩定。

2003年的形勢總體上看確實是好的，但也必須看到，經濟發展中還面臨不少困難和問題。在農民增收困難、就業壓力很大等長期矛盾進一步凸顯的同時，當前經濟運作中又出現了一些新的苗頭性問題，主要是：部分行業和地區盲目投資和重復建設現象比較突出，貨幣信貸增長偏快，電力、煤炭、運輸等瓶頸制約現象進一步嚴重，重要資源的國際依賴度進一步上升，經濟增長的粗放格局有所加劇。受需求拉動與供給約束雙重因素的影響，短期物價指數結構性上升的壓力開始加大，年底居民消費價格指數漲幅有所加快，11月漲幅達3%，其中，食品類與服務類價格漲得較多，食品類價格比去年同月上漲8.1%。水、電及燃料價格上漲4.6%。11月生産資料價格總指數上漲11.4%，物價指數全面回升，漲幅有所加快。

儘管物價上升的加速度較快，整個物價水準漲幅依然在合理的範圍之內，而且從中長期的角度來看，通貨緊縮的壓力依然很大。究其原因，一是全球範圍的製造業生産過剩短期內很難改變，我國製造業領域總供給大於總需求的格局也將繼續存在，生産資料價格總水準與消費品價格指數缺乏持續漲升的基礎；二是我國此輪物價上升屬於結構性通脹，農産品價格漲得較多，小麥、大豆、籽棉、油料、食用油、蔬菜和水果價格漲幅普遍較大，是推動核心通貨膨脹的主要因素。隨著供求關係的改善，食品類價格指數將會趨穩；三是九十年代中期以來的技術進步與新一輪的産業革命，導致全球性的通貨緊縮趨勢至今尚未結束，中國處於産業鏈轉移中低端的現狀短期內不可能改變，市場物價受到其他發展中國家牽制，國際價格低水準將抑制國內物價上升空間。

繼續堅持擴大內需的宏觀政策

2004年複雜的國際國內環境，要求我們毫不動搖地堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。要一手抓擴大內需促發展，一手抓結構調整保健康，2004年宏觀調控的重心應繼續放在擴大內需、擴大就業和提高中低階層收入上。2004年宏觀調控政策要防止兩種傾向，一是因為2003年形勢好，就對2004年經濟增長盲目樂觀，誇大通貨膨脹的壓力，採取“急剎車”政策，處理不好有可能在2004年下半年出現二次通縮；二是看不到數量擴張的危害性，“猛踩油門”繼續放鬆信貸，有可能使潛在的金融風險顯形化。2004年要保持宏觀政策的連續性和穩定性，要利用經濟快速增長的有利時機，加快結構調整和體制改革的步伐。

中國經濟發展和改革的歷史告訴我們，通貨緊縮的治理難度要遠大於通貨膨脹，中國經濟怕冷不怕熱，而2004年經濟增長三大需求將出現“兩慢一快”的格局。影響經濟減速運作的因素主要有：

首先，2004年出口需求增幅將明顯放緩，上半年可能會出現出口負增長。主要原因一是出口退稅率從1月1日起平均下調三個百分點，影響出口增速15個百分點左右；二是2003年下半年外商直接投資大幅度下降30%左右，將嚴重影響三資企業的出口增速和加工貿易增長；三是2003年四季度部分出口商已經實現了一部分2004年的定單。出口需求佔我國GDP的比重已接近30%，出口速度的減慢會抑制經濟增長，將在一定程度上加劇國內製造業供大於求的矛盾，抑制國內物價的回升。

其次，國債投資與房地産投資增速下降，投資需求弱于2003年。受央行收緊房地産信貸的影響，2003年四季度開始房地産開發投資增速有所放緩，這一趨勢將延續到2004年。2004年特別建設國債發行規模預計1100億元，比2003年減少300億元，考慮銀行配套貸款，國債投資實際工作量將減少1500億元左右。2004年全社會固定資産投資增速將比2003年減緩5個百分點以上。

第三，銀行貸款難以維持前兩年高速增長態勢，部分中小企業融資面臨考驗。這將在很大程度上影響這部分企業的中間需求，2004年無論是貸款總量還是貸款增速都將低於2003年的水準。

2004年國民經濟較快發展的有利條件也不少。一是擴大內需政策效應會進一步顯現，經濟發展的物質技術基礎不斷增強，有效供給能力顯著提高。最近六年積極財政政策的實施，中國的交通、通信、能源、城市基礎設施得到了極大的改善和提高。最近6年長期建設國債投資總規模達到8000億元，加上地方配套資金和銀行貸款，實際完成工作量近40000億元。二是對外開放繼續擴大，使我們能夠更加充分地利用兩個市場、兩種資源，經濟發展空間和迴旋餘地不斷拓寬。我國貿易總額超過8200億美元，居全球第四位；目前外匯儲備超過4200億美元，是全球僅次於日本的第二大外匯儲備國。三是黨的十六屆三中全會關於完善社會主義市場經濟體制若干問題決定的貫徹實施，將使一些多年阻礙發展的體制性、機制性障礙逐步消除，各種所有制企業發展的潛力將得到更好的發揮，為經濟發展提供新的動力。四是居民消費需求將會延續四季度快速增長的趨勢，公務員提薪、農民收入回升有利於擴大消費需求。

綜合投資、消費和出口三大需求因素來看，投資需求與出口需求的增幅將有所下降，消費需求增速將略高於今年的水準，2004年經濟增長速度將略低於2003年。初步預計，2004年我國GDP增速將維持在8.5%左右，增長率相對平穩。關鍵是我們要抓住當前經濟增長較快的有利時機，按照十六屆三中全會的總體部署，加快改革步伐，全面推進我國社會主義市場經濟體制的建立與完善。 （徐宏源 國家資訊中心發展部負責人）

中國證券報 2004年1月5日