“人們經常把外資進入中國比喻成是‘狼來了’，擔心中國同行會成為無助的羔羊。然而，因為ＱＦＩＩ對外來投資的主體資格、信譽、方向、規模、匯入與匯出等各方面都提出了嚴格限制，所以，它不是‘狼’，而是一個很好的教練。如果你非説它是‘狼’的話，實際上也是拔了尖牙銳爪的‘狼’，你可以很好地觀察它的習性，同時還不用擔心它會傷害你。應該説，這是一件很合算的事情。”１１月２８日在北京舉行的“中國金融與資本市場會議”上，國家資訊中心發展研究部高輝清博士這樣描述ＱＦＩＩ帶給中國證券市場的影響。

“ＱＦＩＩ帶給中國證券市場的直接影響非常有限，間接影響巨大。”高輝清認為，雖然直接影響非常有限，但帶來理性投資人和理性投資資金。

他説：“首先，從ＱＦＩＩ在南韓、中國台灣和印度證券市場的實踐來看 ＱＦＩＩ進入市場是一個漸進的過程。上述各地的實踐顯示境外機構在最初的階段，一般都顯得相當謹慎隨著對市場的逐步了解，其介入的力度會越來越大，ＱＦＩＩ資金在絕大多數年份中顯示出凈流入的態勢，也就是説進入市場的資金多於流出市場的資金。另外，人民幣在未來幾年的巨大升值空間增強了準ＱＦＩＩ們投資中國的興趣並加快了速度。

“其次，資金流入上限將有限制，初期ＱＦＩＩ被允許進入的資金量所佔份額將非常少。ＱＦＩＩ實際上是一個漸進的配額投資制度這個配額可能會擴大ＱＦＩＩ所投資的總量佔整個市值的比重會提高那麼這個時間有多長呢﹖從台灣地區的情況看它實施ＱＦＩＩ是１９９０年１２月份但是它全面放開境外對境內市場的投資是１９９６年也就是五六年的時間所以抓緊過渡時期調整上市公司結構和投資者結構是決定開放程度的很重要的因素。

“第三，資金流入多與少取決於市場的投資價值。ＱＦＩＩ進入我國Ａ股市場後所起到的主要作用並非提升國內上市公司的價值，而主要在於發現存在投資價值的股票。”高輝清認為，“儘管我國股市此前已經過了長達兩年半的調整，但有投資價值的並不會很多。”

高輝清認為，中國資本市場從來就不缺資金所以ＱＦＩＩ資金量不大也許並不太重要。相反缺的是國際化的投資和交易理念而這恰恰是ＱＦＩＩ可以發揮導向作用的地方。“教練”的功能也將體現於此。

他認為，ＱＦＩＩ的投資經驗、資訊加工分析能力和投資策略均勝過境內投資者，因此它的投資方向將成為證券市場投資的重要“風向標”，ＱＦＩＩ的投資理念也將深刻地影響其他投資者。“一組數據顯示，自７月９日以來，上證指數跌幅為９．１２％，而寶鋼股份１０月１７日的價格相對於７月９日的收盤價卻上漲了４．５８％；外運發展的階段漲幅為０．１５％；中興通訊的跌幅也僅為０．４９％；而跌幅最大的上港集箱也不過７．２％。因此，作為一個群體看，ＱＦＩＩ概念股走勢跑贏了大盤。”

高輝清同時認為，國內機構投資者與ＱＦＩＩ的真正區別在投資決策的制度安排，而不是資金規模的區別。ＱＦＩＩ的進入可以促進股權文化的逐步形成，並推動證券市場優勝劣汰市場機制的建立。更重要的是推動中國資本市場監管框架和法制建設向市場化和國際化轉變：從強政府、弱市場向小政府、大市場轉變；從重監管、少服務轉向監管與服務兼顧；從多條例、少法律轉向以法律為主。 (記者唐福勇)

中國經濟時報 2003年12月2日