這些國家之所以出現以上説法，是因為中國正迅速融入全球市場經濟體系，中國國內宏觀經濟變數諸如價格、産出的週期性變動，可以通過貿易與資本流動的渠道加以傳播，影響其他國家或地區的價格水準或總産出的波動。如果從直覺上判斷，這種説法似乎有一定道理。誰都知道，中國是世界上人口最多的國家，工資低廉的勞動力供應源源不斷，要多少，有多少。無論是玩具、成衣還是電子品，中國生産什麼，出口什麼，其價格一定最低，從而壓下全球製成品價格，造成通貨緊縮。一個事實是，走進美國任何一家連鎖店，都有許多帶有“中國製造”標簽的商品價格，所以，這一觀點在國際上被普遍地被接受與認同。

    最近，清華大學經濟研究中心主任胡祖六對此發表看法。胡提出，首先，從經濟學名詞講起，通貨緊縮是指物價總水準(而非某單一或單類商品的價格)持續下降的現象。目前，全球經濟中並未出現普遍通縮，只有局部通縮。日本、中國內地與香港特區經歷了真正的通縮症狀。但美國的CPI(消費價格指數)在2001年與2002年分別上升了2.8％與1.6％，歐盟的CPI在過去兩年分別為2.5％與2.2％，歐洲中央銀行至今仍視通脹而非通縮為主要風險。世界加權平均通貨膨脹率在2001年為4％，在2002年則初估為3.3％。既然全球經濟中未出現通縮，又根據什麼認為是中國製造並輸出了世界性通縮？

    其次，胡祖六認為，只有當各主要貿易夥伴國貨幣之間鎖定在某一固定匯率條件下，中國才有可能真正將源於國內的物價變化“有效”地傳播到其他經濟體。在上世紀除大蕭條時期，金本位制度使通縮波及了整個歐洲、北美與日本。在越戰時期，美國的高通脹率也通過IM F佈雷頓森林固定匯率體系輸出到多個國家。但是，今天世界上大多數國家都實行了浮動匯率制。中國最大的20個貿易夥伴當中，除香港特區因其聯匯制與馬來西亞是個例外，其餘皆採用靈活匯率。因此匯率的變化能夠完全或在很大程度上沖銷中國國內物價下滑對貿易夥伴國國內價格水準的影響。

    第三，胡祖六説，仔細考察行業細分數據，可以得知中國工業價格難以左右全球工業價格。中國出口的絕大多數製成品是勞動密集型、較低端的消費電子品等。在過去五六年中，這些製成品的價格下跌了約7％。然而，電腦通訊設備等工廠硬體的價格已下降了35％，半導體價格則下跌了45％。這些科技産品價格的下跌，主要是由於上游生産地如日本、美國、南韓與台灣技術進步，生産率提高以及産能因大量投資而迅速膨脹所致，與中國在IT領域的生産與貿易競爭幾乎沒有關係。胡祖六指出一個相反的事實是，因中國大量進口IT産品，中國的強勁需求反而幫助支撐了國際IT産品價格。同時，中國出口在其主要市場(一般為高收入國家)佔當地私人消費支出、投資支出和GDP的比重仍然很低，不能與高附加值的科技産品比重相提並論。所以，中國製造業産品雖然價格低廉，並呈溫和下降趨勢，卻不能對主要貿易夥伴國內價格總水準變化趨勢産生實質性影響。

    最後，胡提出，以鼓吹“中國輸出通縮”論最響亮的日本來説，日本的確呈現了較嚴重的通縮症狀，因為中國向日本出口近十年來扶搖直上，佔日本市場份額由二十世紀九十年代初的6％上升到2002年的18％，僅居美國之後。於是乎許多經濟學家驚呼廉價中國貨衝擊日本市場，觸發了通縮。然而，日本的總進口值只佔其GDP的8％，中國向日本出口總值只有其GDP的1％。也就是説，日本人每100日元的消費中，只有1日元是花在中國貨上。無論中國貨是如何的低廉，中國對日本的出口是不可能引起日本國內物價總水準持續下降的。

    事實上，正如通貨膨脹是一個貨幣現象一樣，通貨緊縮歸根結底也是一個貨幣現象。胡祖六通過自己的宏觀計量研究發現，日本物價水準變化率與日本總信貸和廣義貨幣供應增長率呈顯著正相關關係。這意味著日本通縮的根源在於其脆弱的金融體系導致信用緊縮與廣義貨幣增長大幅回落。

    與此同時，胡祖六説，這場辯論對於中國經濟政策頗有啟示。第一，隨著中國經濟地位的上升，中國政府應充分估計到國際社會對中國的期望與要求，並承認這種期望或要求的必然性甚至合理性。無論是在多邊組織如IM F、世界銀行、W TO或APEC，還是在各種民間論壇，中國應摒棄過去被動、消極態度，更積極、更主動地參與關於全球宏觀經濟政策的對話、磋商與辯論。同時，以後在經濟政策制定中，不應只是“閉門造車”，而要考慮“開放經濟”邊界條件，預估對貿易夥伴國可能産生的影響。第二，中國應正視國內面臨的通縮壓力。除了財政刺激，産業整合(即通過兼併、破産方式來消除過剩産能，扭轉産業價格與邊際利潤率下降趨勢)外，尤其要加快銀行體系重組，疏通貨幣政策傳導機制，保證創造寬鬆貨幣條件，以避免通縮。最後，胡祖六説，國際上很多人認為中國政府人為壓低人民幣而造成了世界通縮，因此呼籲人民幣升值。這種説法至少是牽強附會，中國可以置之不理。但中國有必要重新思考匯率的模式。美國大蕭條與香港過去五六年中的經驗皆表明，在固定匯率制下，治理通貨緊縮非常棘手。即使單從反通縮的角度來看，中國也應當早日讓人民幣重歸有管理的浮動。（劉黃）

    中華工商時報 2003年4月8日