第一、可以理解為，社保基金已經入市。因為，去年11月，時任證監會主席周小川就稱：“社保基金何時入市，入市資金多少，怎麼入市，證監會不作規定，由社保基金自行決定”。去年12月，社保基金又從10家基金公司中選定了6家代理操作。而元旦過後，主力就通過摜壓中國石化和中國聯通這兩隻基金重倉股，擊破了1339點底部，創出了三年半的新低。當時（1月4日）我便在《摜壓指數股意欲可為》一文中指出：“這是為社保基金入市，買進全國最低價提供機會”。從其後中國聯通連續兩個漲停板，一天成交36.5億的天量中，人們不難得出社保基金已經開始進場的結論。因為，當時，券商、機構、基金多數被深套，已處彈盡糧絕的境地，而社會遊資絕無如此大的膽量，能令27.5億流通盤的中國聯通兩個漲停板。

    第二、預示著市場恐懼不已的國有股法人股全流通問題，至少在幾年內被擱置。因為，社保基金被劉永富副部長稱為全國參保職工的“活命錢”，它事關社會保障制度的可持續發展能力，是只能贏而不準輸的。若國有股法人股在一二年內要全流通，股價必大幅走低，這“活命錢”是萬萬不會在現在進入股市送“死”的。不妨説，用“擱置法”取代“縮股法”，已經成為管理層處理國有股法人股流通問題的現實選擇。這也可大大地解除場外投資者入市的後顧之憂，提高場內投資者的持股信心。

    第三、等於暗示廣大投資者，1311點的底部已得到了包括主管社保基金在內的管理層的認可，中國股市18個月的深幅調整已經到位。因為，（1）從指數看，1311點已創出了三年半的新低；（2）從A股的算術平均價看，1311點的平均股價已創出了五年半的新低；（3）從市盈率看，據南方基金管理公司課題組的一份報告提示，2002年12月20日，上證綜指的市盈率是39.96倍，上證180指數的市盈率是30.3倍。如果把非流通股按目前的真實市場價值計算，那麼，上證綜指的市盈率僅20.89倍，上證180指數的市盈率僅16.3倍，已完全達到國際成熟股市的標準；（4）從經濟增長率看，2002年中國GDP增長8%，為全世界最高，預計上市公司業績比2001年增長20%，若此，中國股市的市盈率則更低，甚至比美國、日本、德國、英國、香港、台灣股市的市盈率都低。既然社保基金敢入市，就説明目前中國股市已具備投資價值，那麼廣大投資者就沒有理由再憂心忡忡。

    第四、將為中國股市帶來數額最大的新增資金。在銀行資金、企業資金、私募基金的入市受到嚴厲扼制的情況下，發展開放式基金、壯大機構投資者，就成了股市增資的重要舉措。但是，平心而論，開放式基金主要來自投資者，多數為存量資金。且迄今64家基金的規模總共只有1300多億。而本次劉永富副部長稱，2002年我國社保基金節余已達3000多億元，預計40%可以進入股市。下一步，個人帳戶基金以及200多億的企業年基金也可逐步進入資本市場。由此估算，社保基金可以進入股市的資金可高達1400億元左右，超過了所有基金的總和，且均屬真正的新增資金。如此鉅額資金，對於目前1.2萬億流通市值的中國股市來説，上升的空間是或多或少地存在的。

    第五、社保基金將先於QFII入市。自去年12月1日QFII制度正式實施以來，已批准7家銀行為QFII託管銀行，今年3-4月，國際資本將逐步進入中國股市，帶來一定數量的新增資金（估計有幾十億美元）。為此，社保基金先行一步入市，是符合國家利益和國民利益的。這兩路新增資金的入市，將促進2003年的中國股市的活躍。

    鋻於此，在春天尚未到來之際，在1311點上方不遠的底部區域，股市的每一次震蕩回調，都將是社保基金進場的契機。對此，人們務必保持清醒的頭腦和心態，與社保基金共舞。

    《粵港資訊日報》 2003年1月28日