到銀行網點買賣股票、債券，尋求個人投資諮詢……這只是銀行與證券業最表面、最簡單的合作。在第六屆（2002年度）中國資本市場論壇上，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授強調，銀證合作不是簡單的銀行為資本市場提供融資的活動，也絕非簡單的混業經營，而是一種資源共用、功能相互彌補的合作。雖然目前仍存在法律、技術等方面的障礙，但這是應致力創新的方向，最終的目標或結果是提升中國金融體系的整體競爭力，推進金融的市場化進程。
銀證合作已是必然趨勢
吳曉求教授認為，銀證合作是提升我國金融體系競爭力、提高我國金融市場化程式、順應資本市場和商業銀行自身發展需要的必然趨勢。
首先，資本市場發展所隱藏的潛在危機是推動銀證合作的重要原因之一。必須清醒認識到，中國資本市場基本上是在一個壟斷的、相對封閉的、不那麼透明的環境中生存和發展的。這種重大的潛在危機除了有其內在的制度性根源外，也存在外部的原因，即資本市場和銀行體系之間缺乏有效、相對穩定的融通渠道，形成時分立、時融通的不規則局面。
而從商業銀行來看，銀證合作的需求更加迫切。中國商業銀行的利潤93％左右來自傳統業，這相對於證券、保險而言，銀行市場化的程度較低，創新能力明顯不足。無論從規則、架構還是理念來看，已滿足不了人們不斷升級的金融需求。這是中國商業銀行競爭力不斷下降的一個深層原因。
其次，商業銀行存在某些天然缺陷，例如，資産、負債在收益與風險上的不匹配性；商業銀行創造具有投資吸引力的金融資産能力的日漸衰退；支援銀行資産的産業大多處在成熟期或衰退期等。這些內在缺陷決定了商業銀行的改革和業務創新必須以資本市場為平臺，必須在與資本市場的對接上找出路。
從這個意義上説，去年7月央行頒布的《商業銀行中間業務暫行辦法》至少從理念上看，具有劃時代的意義。
銀證合作升級金融能力
吳曉求強調，銀證合作絕非簡單的混業經營，一定要站在金融能力升級的高度來認識和理解。他認為，未來中國的銀證合作應從以下四個層面展開。
第一個層面 建立適當的資金管道，實現銀行與資本市場的資金良性互動。在銀證合作中，資本市場的發展是要分流銀行體系資金的，因此，設計架接在二者之間的資金管道至關重要。其次，要設立風險過濾機制，建立風險防火牆。有一條原則必須明確，即商業銀行作為投資主體直接進入資本市場是必須絕對禁止的，否則它會使資本市場的風險沒有約束地傳導到商業銀行體系中來，那將是災難性的。同時，還要防止一種傾向，即由於商業銀行的介入，而使資本市場成為另一個信用創造機制。
第二個層面 工具的複合性或跨市場性以及業務的交叉。只有處於流動狀態的風險，才能得到有效的化解。在商業銀行與資本市場完全分立的格局下，商業銀行和資本市場各自形式的工具，其功能都是非常單一的。這樣一種完全分立的格局會使風險在資本市場和商業銀行各自的體系中凝固下來，風險不能流動。
第三個層面 通過資本市場的平臺，推進商業銀行信貸資産的證券化。從目前的趨勢看，作為資本市場重要推動者的投資銀行或證券公司面臨著嚴峻挑戰，要想獲得進一步發展，除了必須完善和深化傳統業務外，還必須拓展新發展空間。
現在，銀行上市，即銀行資本證券化已不再是禁區，這是商業銀行開始融入資本市場的第一步。從商業銀行的角度看，推進資産證券化最重要的目的就是通過賦予商業銀行信貸資産以流動性，從而達到轉移風險的目的，通過風險的流動和轉移，改善銀行資産品質，併為未來證券公司或投資銀行提供了新增長點。
第四個層面 金融機構組織架構和運作模式的改變。戰略決定結構，不同的業務特點與發展戰略需要有不同的組織架構相對應。如果在銀證合作過程中，金融的運作方式改變了，金融服務內容改變了，而組織結構沒有進行相應的調整，那將會産生一種制度性的災難。
銀證合作仍有三點障礙
銀證合作所産生的影響不僅僅局限于商業銀行體系和資本市場本身，還將對包括金融技術、金融資訊化、貨幣政策以及金融法律體系等産生深遠影響。吳曉求認為，目前的障礙主要有三點：
1、金融技術上的障礙。雖然中國的金融技術及其資訊化建設最近幾年發展很快，但由於體制及非體制性壁壘，這種發展很快的金融技術目前仍處在相互分割、互不相容的狀態，嚴重影響了金融運作效率和金融競爭力。所以，建立統一技術平臺的金融技術創新，是我們面臨的一項急迫任務。
2、貨幣政策目標函數要作適時地調整。中國的貨幣政策基本上只是銀行政策，這樣的貨幣政策影響面較窄。隨著資本市場的迅速發展，實際上貨幣的內涵和外延開始發生變化。如果這時的貨幣政策不考慮資本市場日益活躍、規模日漸增大的資産交易活動對貨幣政策的影響，那麼，顯而易見，這樣的貨幣政策既會嚴重阻礙金融市場特別是資本市場的發展，又會影響實質經濟的成長。
3、法律規範體系的調整與發展。
由於當時條件所限，整體而言，中國金融法律規範體系體現更多的是“管住”的理念。“管住風險”成為這些金融法律的第一目標。銀證合作將引起金融體系組織結構、運作模式的重大變化，中國金融體系中的風險必須在不斷發展中加以釋放。所以，中國金融法律規範體系要從單純的“管住風險”轉向“通過促進競爭、促進改革、促進發展來降低風險”的理念。
（來源：《經濟日報》1月29日）
