此次大跌出乎許多投資者的意料。面對突如其來的暴跌，一些投資者感到困惑：為什麼在我國宏觀經濟繼續保持良好運作態勢、基本面沒有發生根本變化的情況下，股市會出現如此兇猛的暴跌？

    對於此次大跌市場各方眾説紛紜，比較普遍的看法是國有股減持、上市公司增發過多過濫，以及管理部門對銀行信貸資金違規入市的查處等是這次暴跌的導火索。其實從深層次原因分析，股市這次在短時間內的深幅調整，正是我國乃至全球經濟結構調整的反映。當前隨著全球經濟一體化進程的加快，加劇了世界範圍內的經濟結構調整，世界産業梯次佈局特徵日益明顯，各國、各地區將根據自己的經濟、技術實力在世界産業鏈中尋找相應的位置，競爭將更加激烈。去年下半年開始，以美國納斯達克暴跌為標誌，全球新經濟的代表IT業由於競爭激烈，加之行業的週期性特點，電子通信、半導體、光纖光纜、PC等生産製造企業業績出現大幅下滑。6月28日，世界上最大的電信設備製造商加拿大北電網路公司宣佈今年第二季度預計虧損192億美元；7月11日，世界最大的光纖製造商美國康寧公司決定關閉3家工廠、裁員1000人，並停發公眾股的股息。同時，朗訊、戴爾、摩托羅拉等國際知名高科技企業也紛紛宣佈裁員。實行開放政策的我國經濟在與國際接軌的同時，也在經歷著全球經濟的風吹雨打，目前國內上市公司已感受到了來自國際市場的競爭壓力。受國際市場不景氣的影響，風華高科、清華紫光等一些高科技績優股今年中期紛紛預警，股價一落千丈，東方電子、東方通信、清華同方股價也隨之大幅下跌，成為市場此次暴跌的領跌板塊。

    由於我國入世在即，來自國際市場的競爭將更加激烈，但各個行業並非同此涼熱。證券市場對此不同涼熱的反映儘管還需要很長的時間，但對於行業之間的價值評價作出調整則是不可避免的。而且由於我國經濟結構調整步伐加快，行業經濟週期現象將更加顯著。以前一些高成長性的行業如電子資訊業等由於生産規模急劇擴張，競爭激烈，導致近年來行業利潤大幅下滑，此次IT類高科技股領跌大盤正是對此作出的反應。但在519行情和2000年初的網路、電子商務熱潮中，受全球新經濟風起雲湧的鼓舞，風華高科、清華紫光、東方電子等科技股因其具有的高成長性吸引了大批投資者，一度成為市場前進的領頭羊和風向標。在他們受到市場狂熱追捧的同時，業績也被提前大幅透支，為今天的衰退種下了禍根。目前舊的市場思維已逐步被拋棄，而新的思維尚未形成，大家都在等待和尋找能夠代表新思維的新的主流投資板塊的出現，股市正處於十字路口。其實從基金近來的持倉變化，可以發現機構投資者的市場思維正在發生變化，這些變化將可能構成主流思維的基本元素。今年以來，基金大幅減持重倉科技股，清華同方、東方通信、風化高科等老牌高科技股遭到拋售，而中集集團、五糧液、上海汽車、深萬科等業績穩定增長的傳統行業個股受到一些基金青睞，當然，軟體類等高成長性科技股仍然是基金持倉的重點。市場分析人士認為，我國軟體業並不同於IT産業的其他行業，在國家鼓勵軟體産業政策的支援下，該領域的高成長態勢仍將持續。由於我國的軟體業市場潛力廣闊，預計其今年增長率仍將接近去年30％的水準，因此軟體類上市公司應有較好的前景。與此同時，由於近幾年我國實施了積極的財政政策，加大了基礎設施建設力度，房地産業、基建業等傳統行業正處於復蘇和上升階段，相關行業的上市公司將會有所表現。

    經濟結構調整必然引發股市調整，而證券市場正是在調整中實現其對資源優化配置的功能，並釋放自身所累積的風險。當然，調整和轉變是痛苦的，但唯有經過艱難的嬗變，才有涅磐後的新生。

    《中國證券報》 2001年08月14日