經濟升溫———在2003年將過去之時，經濟形勢給我們的這一深刻感覺卻無法抹去。

原材料價格全面上揚。農産品的價格也在10月份出現恢復性反彈。黃金價格出現了多年來難得的牛市。這一切都使我們逐漸走出通縮的陰影。

資本急速流入，投資領域統計表明，今年我國的投資是1978年以來增長率最高的一年。現在我國的絕大多數産品的生産能力都過剩，這要求投資要根據需求來確定。今年鋼鐵業協會就對鋼鐵的投資熱發出警示。

原材料的價格上揚，也要向下游産品傳導，如果傳導至消費市場，對大多數産品來説意味著市場份額減少，能否保持原有消費量成為極大疑問，否則投資的增加會形成更多的産能過剩。但今年的消費市場並沒有出現像投資領域的驚喜。摩根斯坦利中國區總裁謝國忠就認為，原材料價格一年內將會降下來。

進入2003年，原材料價格上升將逐漸傳導至消費市場，鼓勵消費顯得特別迫切，希望2004年消費市場有一個更興旺的景象。(黃達兼)

鋼鐵：基本面大幅改善

今年鋼鐵業基本面大幅度改善。隨著全球鋼材市場緩慢復蘇，國內鋼材價格開始上漲，加之中國經濟已進入新一輪高速增長期，鋼材供應缺口加大，導致鋼材價格加速上漲。截至目前，鋼材綜合指數同比已上漲10個百分點。預計2003年國內鋼材消費增長22%左右，供應增長20%左右。而全球鋼鐵行業正在復蘇，産能利用率上升，價格水準提高，對國內鋼鐵市場是有力支援。因此，預測鋼鐵價格在今明兩年仍將維持強勢。

在此情況下，一股投資鋼鐵的熱潮驟然形成。許多民營資本和外資紛紛開工鋼鐵項目，成為此輪中國鋼鐵業産能擴張新的投資力量。如河北津西熱軋H型鋼項目，上海復星公司與江蘇南鋼集團合資經營項目等。

外資方麵包括台灣燁聯的廣州冷軋不銹鋼廠項目以及福建100萬噸鋼廠項目，歐洲A rcelor、日本新日鐵與寶鋼的合資項目等。據不完全統計，目前民營鋼鐵企業已有和在建的煉鋼生産能力共超過2500萬噸，而全部在建的項目大約有1.2億噸。

相對於鋼鐵産能的大幅度擴充，市場飽和的風險不容忽視。中國鋼鐵工業協會副秘書長李世俊説，鋼鐵行業面臨産能增長和市場需求增長節奏失衡的風險，在市場強勁需求的誘導下，由於資訊不對稱，某些鋼鐵企業“只知道市場需求在增長，不知道別人在行動”，在一段時間內對鋼鐵集中投資建設；還有的地方並不具備資源條件，因此，一旦市場環境發生變化，投産之日可能就是階段性供給過剩之時。(黃濤)

汽車：“外行”紛紛切入

2003年，汽車行業巨頭紛紛在華增資。7月15日，一汽大眾以“高爾夫”為一汽五十華誕而慶祝之時，德國大眾董事長畢睿德宣佈，大眾將在未來5年裏，在中國投資60億歐元，其中，有60%將用於新車型開發。

接著，上海通用利用股東上汽和通用所留利潤投資20億元人民幣以上對原上海金橋工廠進行擴建，使上海基地的産量達到20萬輛以上。

10月中旬，福特汽車當家人小福特訪問中國，代表福特公司與長安集團簽約，將在未來幾年共同追加投資10億至15億美元。投資主要用於長安福特産能的擴張和福特在華第二個轎車生産廠以及發動機廠的建立。

本田與東風合作，建立東風本田汽車，生産C RV車型，並討論後續生産小轎車。7月2日，日本有關媒體披露，豐田汽車與廣汽集團已初步達成合作意向，準備于2005年在廣州生産其主力車型佳美轎車。

此外，外行也紛紛斥資切入汽車業。美的斥資37億元人民幣做汽車業。接著，顧雛軍宣佈格林柯爾出資4.17億元人民幣收購亞星客車67.67%的股份。10月，奧克斯集團出資5000萬元，購入瀋陽雙馬汽車95%的股權。另有消息稱，波導將和浙江省政府合作，投入30億元進入汽車業。目前車型已確定，先期將生産M PV和三廂轎車。(李國勇)

醫藥：朝陽行業備受寵愛

醫藥行業作為朝陽行業，其豐厚的利潤和持久的生命力，一直為其他行業所覬覦。2003年，大批資金流入醫藥行業，僅S ARS疫苗研製一項就吸納了大量資金。

外行介入醫藥界的新聞頻頻見諸報端，先是華潤出資3.5億收購東阿阿膠，最近又傳出華潤收購雲藥集團的消息。李嘉誠旗下的和記黃埔也與北京同仁堂合作，開始出師中醫藥行業。四通電子也于近日花11.72億港元收購了史玉柱手中的兩張王牌———腦白金和黃金搭檔行銷網路75%的股權。家電企業澳科瑪也坐不住了，拋資1個多億進軍制藥業。

與此同時，本已在醫藥市場上長袖善舞的企業更是借助自己手中的資金優勢將外行拉入醫藥業的懷抱，哈藥控股S T天鵝，將旗下的三精製藥注入天鵝股份，天鵝股份開始朝著制藥行業奮飛。萬基集團也把自己手中的超級武器“女人緣”注入了S T煙發，並將S T煙發拉到制藥業的主航道。S T永生這個與醫藥毫無瓜葛的企業，也開始向醫藥轉行。

明年隨著G MP、GSP認證大限之期的臨近，醫藥業大洗牌的日子將真正到來，但醫藥這個改革起步比較晚的朝陽行業，依然將是2004年投資的熱點。(黃佩、周思詳)

電力：硬缺電帶動投資熱

在走過電力富餘的1998年以後，中國的電力供需開始出現新的不平衡，直接表現就是“硬缺電”，這種硬缺電在2003年達到極致，全國先後19個省市拉閘限電，缺電在某種程度上帶動了國家新一輪的電力投資熱。

2003年最引人矚目的電力項目仍屬三峽工程，三峽工程目前已進入局部運作階段。據估計廣東可能在明年2月份就能用上三峽電。另外一些大的電力投資項目包括華能國際投資的華能金陵燃機電工程項目，浙江華能玉環電廠和華能汕頭電廠二期工程項目等，其中浙江華能玉環電廠動態總投資約為83.31億元，而幾個電廠項目總投資額達168億元，目前已獲國家發改委批准。

截至今年11月，廣東省電力工程已完成投資120億元。其中，惠州至汕頭、曲江至廣州北郊500KV輸變電二回路、貴廣交流等4個電網子項目投産，西電東送能力達到了500萬千瓦。此外，江蘇也加快了電力建設，在12月23日，江蘇無錫供電公司四季度以來已有18個2004年的電力建設項目提前開工，預計明年電力工程建設投資高達55.5億元。(徐海星)

文化産業

◆AOL時代華納投資1396.5萬元人民幣，購入上海永樂影院49%的股權

◆保利文化投資6120萬元向“華億”伸出並購之手

銀行業

◆招行、民生、浦發行發行可轉債

◆IFC正式入股民生，花旗表態繼續增持浦發

◆IFC、恒生銀行和新加坡政府入股興業銀行

網路遊戲

◆2003年進入企業至少有80家

◆行業投入資金在20億元左右

◆根據預測，2006年網路遊戲市場規模將由今年的19.7億元上升到83.4億元

房地産：投資趨向穩步增長

6月13日，央行出臺調整房貸通知，對高檔房和個人商業用房貸款進行了嚴格的限制。有關人士宣稱，房地産業進入寒冬。而下半年，房地産行業的投資依然保持了高速增長的態勢。摩根士丹利亞太經濟的研究者認為，房地産、汽車、電力等行業多數在今年取得了30%的增長，但預計房地産市場投資的快速增長會降溫。1~11月份，全國房地産開發投資突破8000億元，達到8285億元，同比增長32.5%。其中，商品住宅完成投資5647億元，同比增長27.5%；辦公樓和商業營業用房投資同比增長速度均超過40%。業界人士普遍認為，在中國經濟全面向好的大背景下，2004年的地産業將會獲得長足發展。

有投資者從數據趨勢分析來看，2004年房地産投資的增長率將會離開30%的水準，向20%以下回歸。最有可能出現的實質性調整應該在2006年。一方面，近3個月以來房地産信託基金數量增幅達500%，房地産上市公司普遍提出或是正在進行大規模融資；另一方面，9月末房地産貸款餘額已經達到21327億元，其中個人房地産貸款餘額也超過12000億元，央行存款準備金上調、社會資金收緊；由此可見，房地産企業資金控制水準和運作節奏將決定誰在2006年後還能留在市場上。

廣州房價上行空間較大

房地産研究者表示，明年如果整體經濟持續向好，對房地産市場價格的穩定和回升是有利的。但是，如果採取嚴格的金融緊縮政策，可能會適得其反。目前，從表面上看，上海和北京的房地産市場最具投資吸引力，許多國際遊資都涌向上海和北京；但實際上短期投資的高回報也隱藏著高風險，而一般的投資者是不具備抵禦和擔當這種風險性極大的投資能力的；反而，廣州房地産的價格目前可以説正處於一個歷史上相對的低位，而上海、北京基本上是處於一個歷史上相對的高位；換言之，就是廣州房價上行的空間比較大。(李妍)

銀行業：外資進入先聲奪人

論及對資金的饑渴程度，銀行業今年顯得尤為突出。

眾所週知，近年來中國銀行業資産規模急速擴大，今年以來信貸規模的增勢更是驚人。一方面，銀監會即將出臺《資本充足率暫行管理辦法》，對銀行業資本充足率實行更加嚴格的監管，但另一方面，銀行補充資本金的速度卻遠不能與資産規模擴張的速度匹配，長期以來，銀行資本來源除了依靠增資擴股、利潤分配和準備計提外，上市似乎是僅有的道路，但上市後銀行卻不得不面臨增募資金道路愈發難行的困境。

商業銀行爭相上市

現實是殘酷的，招商銀行發行100億元可轉債計劃遭到基金公司集體“圍攻”，接下來是民生銀行的40億元可轉債出現轉股“轉不動”的尷尬局面，上海浦發銀行宣佈發行60億元可轉債也如履薄冰。下一步，四大國有銀行重組改制上市又迫在眉睫，銀行補充資本金的瓶頸如不能儘快打破，整個銀行業的健康發展都將面臨威脅。

同時，各方資金要求進入銀行業的呼聲也一路攀高。外資進入先聲奪人但深度不夠。先是I FC正式入股民生，然後是花旗表態繼續增持浦發、加拿大豐業也表示明年入股西安商業銀行，但單一外資在中資銀行持股比例仍在15%以下。

中資企業資本進入銀行業的興致也同樣高漲，在民營銀行方案中，可以看到志高空調、海印集團、中科智擔保等熟悉的身影，而更多的是新興民營企業的名字。

12月8日《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》出臺，對外資金融機構入股中資銀行的單個股東比例、多個股東比例大幅放寬；12月9日允許商業銀行發行次級債補充資本金。話音剛落，16日IFC、恒生銀行和新加坡政府便宣佈入股興業銀行，將佔增發後該行股權的24.98%，國有銀行也“透出”發行金融債補充資本金的風聲。這一切使得明年各方攜資金大步進入銀行已勿容置疑。(孔華)

網路遊戲：投資主體多元化

2003年網路遊戲憑什麼吸引了資本青睞？清晰合理的商業模式，帶動電信、P C、出版、文化産業的完整産業鏈……都使得網路遊戲成功地吸收其他産業的資金注入。

據I DC數字顯示，2006年網路遊戲市場規模將由2003年的19.7億元上升到83.4億元。統計顯示2003年進入這一市場的企業至少有80家，而投入的資金也在20億元左右。投資動輒就是上千萬元，最少也達百萬元。

對網路遊戲的投資，最大特徵就是投資主體多元化。不僅有電信、科技、廣電等相關行業，還有房地産企業、汽車企業、化工企業或是看好網路遊戲的市場前景、或是想借機進行資本運作，而在這一領域紛紛投資。

大量涌入的資金對網路遊戲的發展起到了巨大推動作用，但在中國運營最成功的盛大網路C EO陳天橋看來，許多人僅僅以為簡單“複製”盛大即可獲得投資的成功。投資分析家認為，這其中難免也存在盲目投資、急功近利或借概念炒作的現象。由於不排除一些公司想借網路遊戲概念進行金融運作的可能，眾多投入網路遊戲産業的資本在2004年很可能面臨“如何退出”的難題。(葉成雲)

教育培訓：新資金不斷涌入

當前中國的教育培訓市場可以被稱為是“朝陽産業”。知識更新頻率加快，競爭加劇，迫使人們接受再教育，從而形成龐大的教育培訓市場。

居民儲蓄40%將用於教育

業內人士認為，我國居民儲蓄中有30%至40%將用於教育支出。目前我國居民儲蓄超過8萬億元，潛在的教育支出每年約為2500億元。而在2003年，中國的教育産業實際上已有近300億元的營業收入。

需要指出的是，目前的趨勢是用於義務教育和學歷教育的比例在下降，教育培訓的比例在上升。以英語培訓市場為例，2002年，北京參加人數20萬人以上，支出金額約8億元。2001年，中國企業教育培訓市場約10億美元，需求最大的領域分別為：銷售，項目管理，市場，管理，溝通，團隊建設等。上海2002年約有200萬人接受各種培訓，北京的潛力不在上海之下。

目前，中國高層經理培訓的市場2.5億美元，到2006年將為40億美元。據國家有關部門的統計，2002年教育市場規模接近230億元，比2001年增長24%，2003年將達到285億元。在未來兩年中國教育行業將保持持續增長，其中2004年增長速度將達到頂峰，高達25.2%。

在遠端高教領域，目前開展現代遠端高等教育的院校已達67所。國家已投入資金3.6億元，社會資金達10.7億元，接受遠端高等教育的學生已接近100萬。

中國國際教育産業投資集團首席執行官郗慧林在接受本報記者採訪時説：“新的資金正不斷地涌入中國的教育市場，他們在運營模式上也有別於傳統教育，著眼于對傳統教育資源的整合，引進資金，並最終將整個公司上市。”他還特別提到，美國由一個近70歲老人創辦的網上教育公司——鳳凰城5年前在納斯達克上市，現市值已達110億美元，相當於五年前的20倍。(陳海玲)

文化産業：資本角逐新焦點

2003年文化産業有著極大的發展，今後中國文化産業將成為各路資本聚焦點，影視、圖書出版、音像、網吧，遊戲、媒體、廣告甚至主題公園等各大領域均會有資本潛伏。

政策放開引發資本大戰

在影視産業，國家廣電總局12月17日公佈了廢止127件廣播影視法規性文件的《通知》。從2003年開始，有很多資本進入了院線建設領域，A OL時代華納就投資1396.5萬元，購入上海永樂影院49%股權，而各地影視集團旗下的院線公司都已開展了大規模跨省擴張。

此外，隨著外商投資影院新政策的實施以及電影製片、發行、放映經營資格準入規定的出臺，電影産業從上游涵蓋至下游將成為資本角逐的新焦點。

“中國文化産業最大並購案”便發生在這一背景下，保利文化在持股“旅遊衛視”49%後又向“華億”伸出並購之手，投資6120萬元，而在2006年年末之前，保利在文化産業和其他業務領域這個板塊上的投資額將達15億元。而浙江橫店、中信文化以及美國八大電影公司、三大院線等跨國資本又都不會錯失任何投資機會。

圖書出版業的開放將引來各方關注。其實在國家出臺了新的有關圖書出版發行的相關規定後，德國貝塔斯曼已在12月3日成功收購民營企業北京21世紀錦繡圖書連鎖有限公司，成為中國首家中外合資的圖書連鎖企業。此外，白馬、T OM等資本正注視著圖書出版發行到分銷的各個環節。這也是2003年資本流動的方向之一，並且隨著政策的放開，流量會越來越大。

作為文化産業中僅次於媒體和出版業的音像産業，從2002年開始，各路資本已提前角逐，隨著《中外合作音像製品分銷企業管理辦法》的實施，環球、新力、百代、華納、B MG等全球五大唱片公司先後瞄準內地合作對象，這一市場的資本大戲將更趨激烈。(戴動坤、盧德夫)

廣州日報2003年12月31日