日前，中國石化宣佈將增發28億A股的消息引起業內人士極大的關注，這不僅因為此舉將創下中國證券市場幾個新的記錄，而且將自2000年以來，海外上市公司特別是H股公司向國內市場增發A股的“海龜（歸）現象”推升到空前的高潮。

    如何看待海外上市公司的“海龜現象”呢？有人士認為，它們將擠佔其他企業的融資機會牞引起A股市場的大擴容，從而加劇二級市場風險。而更多人認為，這些海外上市的中國公司不少都是國內各行業最大、最具代表性的企業牞其資産品質和盈利能力總體上優於A股上市公司，尤其在這些公司海外上市後牞在企業改制和規範運作方面均有長足進步牞它們的回歸不僅給國內投資者一個新的投資機會，有利於改善國內股市的結構和投資觀念，而且為即將推出的開放式基金提供了良好的投資品種。他們還指出，中國石化等大型企業上市為統一的中國股票指數編制提供了樣本牞為今後新的金融産品如指數期貨等的出臺提供了條件。

    中國石化增發A股一個顯著的特點也引起了市場人士的興趣，這就是，集團公司將向股份公司出售資産所獲資金按募集資金10％的比例上交社保基金。對此，光大證券的分析師認為，這是以一種變通的和探索性的方式拉開了國有股減持的序幕。他認為，其中透露出這樣的資訊牶一是國有股減持是一個完整的方案牞不僅為了補充社保基金的不足牞更有改善法人治理結構、為開放式基金提供投資品種等用意牷二是國有股的減持將可能從中央企業尤其是大型和特大型企業開始牞因為其間的利益關係更簡單牞更容易入手。

    對於中國石化此次募集資金主要投向的三個項目，申銀萬國證券分析人士認為，這些投資項目的完成將大大提升中國石化的整體優勢。他認為，中國石化對中國新星石油公司的收購，將增強中國石化在上游的油氣開採能力，使其在油氣開採方面的“瓶頸”得到有效緩解，減少原油波動帶來的風險。另一方面，新建原油管道和成品油管道將大大降低中國石化主要企業的煉油及化工成本，從而擴大中國石化成品油的市場份額和盈利水準。更重要的是在WTO加入在即、世界石油巨頭對中國市場虎視眈眈的大背景下，中國石化的這些項目一旦完成，將為其未來的市場競爭奠定紮實的基礎。國泰君安分析人士認為，中國石化超大的股本可能讓國內有些投資者望而卻步，但他提醒説，應該看到中國石化利潤的穩定性和一定的成長性，而且其流通市值並不是非常大，另一方面，它的總市值的確驚人，因此，杠桿作用非常明顯，其流通A股的走勢將會對整個上證指數産生較大的影響。

    中國證券報 2001年06月25日