“有跡象顯示，中國經濟的快速發展使人民幣在國際市場的影響力愈加擴大，人民幣的國際化將不可避免。”中銀國際首席經濟學家曹遠征博士20日在社科院金融研究所的論壇上表示，在亞洲周邊國家，人民幣已經暢通無阻。隨著大量人民幣在香港的流通，香港地下金融業已經“非常發達”，而銀行等金融機構還不可以開展人民幣業務。這無論對兩地貨幣管理部門，還是對資本市場、各金融機構來説，都是不可回避的問題。

　　據了解，隨著《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》（CEPA）即將在明年1月1日實施，以及內地赴港旅客人數的不斷上升，在香港流通的人民幣規模已日趨擴大。據專家估算，目前在香港流通的人民幣已達700億元之巨，成為僅次於港幣的流通貨幣，因此，在香港設立人民幣離岸中心的問題已經成為眾人關注的焦點。

　　人民幣在香港流通不可回避

　　據悉，由中國社會科學院金融研究所專家組成的訪問團將於23日啟程赴港，就亞洲債券市場發展的問題與當地有關人士進行探討，期間將會涉及到在香港設立人民幣離岸中心等相關CEPA的話題。隨後，由中國人民銀行行長周小川帶隊的有關人士將於下月入境出席金管局的研討會，與當地金融監管機構就在港開辦個人人民幣業務等問題進行磋商。

　　此次赴港的社科院金融所研究員易憲容博士分析認為，據測算，1996年到2001年之間，香港共接待了內地旅客1890萬人次，如果這些遊客將法定可攜帶的6000元人民幣中的一半花在香港，則目前香港市場上就應當至少有570億元人民幣。瑞銀華寶公司測算表明，假定2002年內地遊客增長50％，隨後假定每年增長15％，並以上述內地人在香港的消費水準，則2005年香港市場的人民幣規模會達到1570億元。如果國內遊客把法定所攜帶的人民幣全部花在香港，則2005年香港市場上的人民幣會達到3130億元的規模。

　　他説，從人民幣在國際流通的現狀來看，中國周邊的不少國家早已把人民幣作為該國可流通的硬通貨幣了。如蒙古、緬甸、越南等國家及地區，人民幣早已成了受歡迎的貨幣，在商品貿易和旅遊消費中的使用規模不斷在擴大，一些國家的中央銀行已將人民幣列為儲備貨幣。可以説，人民幣的強勢及在國際上的廣泛流通，在境外尋找一個人民幣的交易市場顯得日趨重要。

　　據東亞銀行執行董事陳棋昌説，根據更緊密經貿關係，中央將允許香港銀行在港經營人民幣業務，當中包括信用卡業務。他説，更緊密經貿關係安排對香港銀行業會有幫助，其中允許香港銀行向當地居民提供信用卡業務，對銀行的益處更大。

　　此前，香港特別行政區行政長官董建華曾表示，就CEPA金融方面的安排，如條件具備時，中央將優先考慮在香港開設人民幣離岸中心，另外中央正積極研究允許香港銀行試辦個人人民幣業務，包括匯款、兌換、存款及信用卡業務。

　　對此，曹遠征博士指出，在經貿方面以外，CEPA對金融方面的安排將是必然的。如果使香港成為人民幣最大的流通市場，將會對香港的經濟帶來幫助，同時，又避免了一下拉開閘門、在人民幣走向國際化過程中對市場造成的衝擊，為人民幣的國際化贏得時間和經驗。

　　為人民幣離岸中心作準備

　　業內人士分析認為，如果香港不設立人民幣離岸中心，那麼CDR（中國預托證券）和QDII（合格機構投資者）等都將無從談起。不過，目前還有大量的準備工作要做，許多技術性的細節問題需要解決，因此，該方案不會太快出臺。最有可能的是設計一套完善的人民幣回流機制後，先允許香港金融機構在港開展人民幣存款等個人業務，經過試行條件成熟後再在香港開設人民幣離岸中心。

　　易憲容分析認為，面對著近幾百億人民幣在香港的流動，香港銀行卻愛莫能助。因為香港的銀行既不能吸收人民幣存款，更無法為吸收到的人民幣找到出口。以往在香港的人民幣流動基本上以一種灰色的方式進行，如香港的外幣找換店、國內一些地下錢莊等。這種狀態既增加人民幣在香港交易過程中的成本，也不利於國內央行的監管。放寬香港銀行試辦個人的人民幣業務，自然邁出了在香港設立人民幣離岸中心小小的一步，但離真正的人民幣離岸中心為時尚遠。

　　易憲容説，20世紀70年代，由於國際貿易、投資擴張及石油支出的增加，各國的貨幣與信用需求得到了快速的擴張，而歐洲離岸金融市場的高效率運作正好適應了這種信用需求的擴張。如具有彈性的多元化的利率結構，能夠調和不同貨幣、不同期限的資金供需。在此段期間，無論是短期（一年以內）資金交易的歐洲貨幣市場，還是長期資金交易（一年以上）的歐洲債券市場都得了迅速的發展。

　　如在1960年歐洲美元大約在10－20億美元之間，到1964年就上升到190億美元，1984年上升到23830億美元，1987年全球歐洲美元金額達52460億美元，這一數額均大於當時任何一個國家的貨幣供給總額。目前，倫敦之所以成為全球最大的外匯交易中心，就在於倫敦擁有全球最為活躍的歐洲美元離岸交易市場（每天約4620億美元），倫敦的美元交易量較之美國本土還要高（美國為日均2360億美元左右）。目前，世界上發達的離岸金融市場還有日本、巴哈馬、巴林、香港、新加坡等地。但是，具體到香港設立人民幣離岸來説，既有相當好的條件，但又仍然存在著許多無法解開的結。

　　弊端不容忽視

　　有專家指出，值得注意的是，在香港設立人民幣離岸金融中心，還有許多問題需要解決，不能操之過急。如兩地的利率差會為大規模套利行為提供契機，從而動搖人民幣的穩定；離岸金融市場業務的非準備金化，可能導致人民幣流動性的擴充無法節制，從而造成央行信貸管理的困難和引發一些難以預料的後果；由於離岸金融市場與世界金融市場整合為一，人民幣資本流動性大幅提高，因而使得國內的貨幣政策喪失獨立性與效力，造成貨幣流動的無管制，貨幣政策控制的效應因而降低，進而影響整個宏觀經濟，導致洗錢與金融犯罪的事件發生等。

　　恒生銀行副董事長兼行政總裁鄭海泉説，香港銀行提早經營人民幣業務，將有助於鞏固香港的國際金融中心地位，但是，由於香港成為離岸人民幣中心，可能會對人民幣匯率造成影響，因此，這些相關問題中央肯定需要時間來進行處理。

　　對於設立人民幣離岸中心的負面影響，易憲容説，國家金融安全是在金融配置效率下得以保證的，對人民幣離岸金融中心弊端的考慮更應該看到其正向影響。如讓人民幣在海外流動進入“陽光通道”，減少“洗錢”事件發生並加強央行對其監管；提高人民幣資本的流動性，提供儲蓄者在安全性與流動性之外更高的收益率；為借貸雙方提供更多的信用選擇工具，增進金融效率；通過規模經濟，打破國內金融壟斷，使借貸雙方更有效地分散風險，增加套利機會，弱化國內金融管制，從而提高資金運作的效率，降低國內金融市場的風險；促進國內金融業的競爭與金融業人才的培養，促進資本市場的發展等。

    中華工商時報2003年8月21日