美國經濟放緩，對中國經濟影響不大。這主要是因為中國是一個有著巨大國內消費市場的大國。

    　 中國的股票市場和世界經濟基本處於一種隔絕狀態，因為中國實行的是資本賬戶管制，因此，國內資本市場感受不到外資的巨大衝擊。

    　 中國的出口有20％到25％是到美國的，主要賺的是加工費和工資。一旦出口大幅下滑，沿海地區工人的就業和收入會受到衝擊。

    　 美國經濟增長速度從5％掉到1％至2％，那麼中國的經濟相應地從8％調整到7％。這充分説明我們的預計是正確的。

    　 “就像大熱天被兜頭澆了一盆涼水，投資者頭腦開始清醒過來，事實告訴他們，幾百倍的市盈率是不可支援的。有些不斷虧損的企業，其股票價格是不正常的。美國新經濟的神話破滅了！”

    　 面對美國納斯達克指數的暴跌，中國國際金融公司研究部總經理許小年博士作出如是評價。

    　 他説，納指暴跌有多種因素，主要因素就是此前對所謂的“新經濟”以及高科技對美國的支撐估計過高，使得從1999年下半年到去年上半年納指狂漲，以致産生大量泡沫。現在，導致泡沫破滅的是幾家重要的高科技公司發佈盈利警告，他們的盈利沒有投資者預想得那麼高。

    　 許小年認為，目前，投資者完全明白，關注的焦點應該集中于企業的盈利，而不是浮華的商業模式或者概念。從去年第四季度開始的時候，全球通信方面的訂單連續3個月負增長，導致科技公司的訂單急劇減少，這也使得華爾街的分析員重新修改公司盈利的預測，這是造成納斯達克指數一路下跌的實際原因。

    　 中金公司的研究表明，納指與美國的私人消費有緊密的關係。當納指大幅下跌時，很多美國家庭手中擁有的股票大幅縮水，資金頃刻之間化為烏有。消費信心受損，手中可支配的資金減少，使得美國家庭開始收緊腰包，減少消費開支，使得個人消費這一美國經濟增長的主要發動機推力不足。

    　 作為美國經濟最大的兩個輪子，消費與投資的減少，使得美國經濟放緩已成定局。

    　 許小年認為，美國經濟放緩，將對中國的經濟産生一定影響，但總體上影響不大。這主要是因為中國是一個有著巨大國內消費市場的大國，出口對中國經濟的影響並沒有想像得那麼大。

    　 在亞洲金融危機的時候，中國的出口出現了負增長，但並沒有感到特別大的震動和衝擊，如今美國經濟放慢兩三個百分點，對中國經濟也不會産生特別大的影響。亞洲經濟對中國的影響遠遠大於美國經濟，因為中國的出口60％是到亞洲。

    　 從2000年的情況看來，雖然中國的出口比上年增長了30％左右，但凈出口對國內生産總值的貢獻卻微乎其微。在2000年第三季度甚至成為負值。從2000年情況看來，消費佔國內GDP比重60％，投資佔35％，而凈出口則只佔到5％。

    　 從出口層面分析，美國經濟放緩，對中國的出口有一定影響，但也不會很大。因為中國出口到美國的只佔總出口的20％。國外對華投資方面，60％來自亞洲國家，而美國只佔6％到7％。

    　 同時，許小年認為，外國資本對中國經濟的衝擊沒有想像得那麼大。他的分析是，目前中國資本市場外資的進入，不是證券投資，而是實業投資。過去的歷史證明，中國的股票市場和世界經濟基本屬於一種隔絕狀態，因為中國實行的是資本賬戶管制，外資進不來，因此國內資本市場感受不到外資的巨大衝擊。

    　 許小年認為，納指大幅下挫，對中國股市以及高科技股也不會有多大影響。他説，這次影響美國股市的，主要是對高科技態度的一種根本轉變。因為過去美國新經濟創造的神話破滅，股價也就應聲而跌。而中國的證券市場連傳統的經濟學是怎麼回事也沒有搞清楚，比如股票價格的基礎就是公司的盈利這一點都沒有搞清楚，所以根本談不上影響。

    　 當然，美國經濟放緩將對出口密集型的沿海地區的就業和收入不可避免地産生一定的影響。

    　 許小年説，如果出口不振，主要影響到出口密集地區特別是沿海地區。由於中國的出口有20％至25％是到美國的，其中有50％的出口是來料加工，即“三來一補”，主要賺的就是加工費和工資。一旦出口大幅下滑，那麼工人的就業和收入就會受到衝擊。

    　 美國經濟增長速度從5％掉到1％至2％，那麼中國的經濟相應地從8％調整到7％。這充分説明我們的預計是正確的。

    中國青年報 2001年03月22日