國內汽車産業的快速增長，業內上市企業無疑是最直接的受益者。目前國內證券市場共有汽車整車類上市公司24家，其中與三大集團和主要汽車生産企業相關的有：東風汽車、上海汽車、福田汽車、江鈴汽車、長安汽車、一汽轎車、天津汽車；此外與三大集團相關的零部件上市公司還有：東風科技、一汽四環等。經過對滬深兩市汽車行業整車類上市企業公佈的三季度業績報告數據統計顯示，儘管業內上市公司經營業績出現了一定程度的分化，但有過半數相關企業今年前三季度的經營業績出現了十分顯著的增長，其中以生産經濟型轎車和中級轎車為主的企業經營業績增長最為顯著，另外以生産貨車為主的企業業績今年前三季度也出現了比較明顯的增長；而以生産客車為主的相關企業今年前三季度業績顯然不佳，與上年同期相比甚至出現了一定程度的下滑。2001年15家汽車企業平均實現每股收益為0.183元，而今年前三季度該數據為0.182元，與去年全年業績基本相當，表明2002年汽車板塊經營業績將好于去年同期水準已基本成為定局。其中長安汽車每股收益0.33元，江鈴汽車每股收益0.24元，江汽股份則達到0.40元，比去年均有較大幅度的增長。

    可以判定,今年下半年汽車業仍將保持增長態勢。生産汽車零配件的企業在整車生産企業的帶動下也必將好轉,全年生産不僅會在汽車生産和銷售數量上超過去年,上市公司業績也有望好于去年。從今後更長遠情況看,隨著我國國民經濟的持續、穩定發展,汽車業將進入發展的快車道,對貨車、客車、轎車的需求會有較大的增長,其中對轎車的需求增加會更快。

    汽車行業去年下半年業績滑坡比較嚴重,部分上市公司尤其明顯,如金盃汽車去年上半年每股尚有0.10元,而到年底則全年虧損高達0.755元。雖然金盃汽車有其特殊情況,但整個行業利潤下半年大幅下滑卻是不爭的事實,如天津汽車2001年上半年每股盈利0.052元,但全年虧損0.06元,其他企業也大抵如此。因此今年前三季汽車業增長有積極的意義,它表明汽車業正在走出困境，行業復蘇的跡象較為明顯。

    經過研究，我們還發現，關稅下調和進口車的大量涌入是制約汽車行業業績增長的主要因素。2002年關稅大幅下調後進口車的成本平均下降15％，由此可以判斷，進口車的價格下調幅度有望達15％甚至更高，這將給國內汽車市場帶來很強的衝擊波。雖然進口車主要衝擊高級車市場，但由於比價效應，降價壓力將波及所有汽車産品。在這種情況下，價格將成為汽車企業競爭的主要手段，預計國內汽車價格的平均降幅將達10％。

    從上市公司公佈的季報來看，汽車整車板塊內部分化比較嚴重。近兩年來，由於天津汽車産品更新緩慢、産品技術含量較低，夏利轎車的銷售量出現了大幅度的下滑。雖然天津汽車在2001年推出了新車型夏利2000"世紀廣場"，但由於夏利2000定價較高，銷售量增長緩慢。新車型的推出並沒有改變天津汽車銷售下滑的局面，其季報業績顯示為虧損。在金盃、天汽鉅額虧損的同時，也有不少汽車上市公司發展迅猛，如在競爭激烈、增長緩慢的輕卡行業，江鈴、福田依舊取得了矚目的發展；在一些行業環境良好的子行業中更是涌現了一些行業新星，如客車行業的宇通客車、廈門汽車等等。

    我們認為，在日益開放和平等的市場環境下，對個體的經營管理能力的考察正變得越來越重要。具體而言，以下幾家汽車股今年前三季度經營業績增長表現最為突出,投資者可以進行重點關注：

    江鈴汽車（000550）以生産和銷售輕型汽車以及相關的零部件為主營業務的江鈴汽車公佈的三季度報告顯示：2002年前三季度，公司總共銷售汽車39081輛，比去年同期大幅增長33.2％，實現主營業務收入為32.37億元，比去年同期增長22.4％；前三季度主營業務利潤為7.93億元，凈利潤為2.08億元，分別比去年同期增長28.29％和88％。

    長安汽車（000625）長安汽車前三季度業績報告披露，今年1－9月，公司實現銷售收入740983萬元，實現凈利潤40982萬元，銷售汽車191808輛，比去年全年公司共銷售汽車170496輛的銷售數量還要多；另外，公司産品結構繼續優化，其中長安之星系列微型客車銷售87892輛，佔銷售量的45.82％，較去年全年43，615輛增加101.15％；據悉，長安之星是公司于2000年推出的新産品，推出當年銷售25060輛，在經過兩年的發展之後，該産品已進入成長期，成本持續下降，目前已成為市場較歡迎的一款經濟型微型客車。

    江汽股份（600418）其公佈的三季度季報顯示，受公司新增HFC6500商務車銷售業務及客貨車底盤銷量增加等因素的有利影響，2002年1－9月，公司共實現銷售收入252127.32萬元，凈利潤9140.35萬元，分別比上年同期增長72.12％和33.15％，今年前三季度實現每股收益高達0.4元，同比出現了十分顯著的增長。另外，廈門汽車和一汽轎車今年前三季度實現每股收益分別為0.38元和0.09元，較上年同期相比出現了大幅度的增長。

    在十一家零配件上市公司當中,最先有表現的可能是有改裝業務的汽車,如一汽四環、飛彩股份,由於客戶有特殊要求,需要進行改裝,而這類業務往往有很大的利潤率。從今年的利潤情況來看,該兩項業務給公司帶來了較大的收益。隨著汽車銷量的增長,其業務量也會不斷地提高。

    而在從事專項生産的企業當中,萬向錢潮、東安動力、東風科技都有其獨特的優勢,它們都為專門的汽車廠家提供相應的配件産品。但有些上市公司僅僅是有汽車零配件生産業務,並未成為決定性利潤來源,如湘火炬,其主要産品依然依靠于機電産品,汽車零配件只是其業務收入的一部分,交運股份則是客運和汽車零配件收入各佔50％,它們在快速的汽車發展業中收益理所當然也會較小。

    2002年汽車企業兼併重組的步伐已出現加快的趨勢。天津汽車併入一汽集團，外資並購重組等消息將會給汽車類上市公司的基本經營情況和股價帶來根本性的變化。因此，投資者密切關注上市公司基本面的變化將具有更主要的意義。

     當然，值得提醒的是，由於目前市場人氣低迷，因此對汽車股的期望不宜過高。建議投資者在操作過程中主要應採取“波段性操作策略”，以短線的思路介入該板塊類個股，目前可重點關注江鈴汽車及廈門汽車等。

    附：2002年汽車板塊部分上市公司主營業務及前三季度每股收益一覽表

    股票代碼 股票簡稱 主營業務

    000550 江鈴汽車 輕型客車和輕型貨車

    000625 長安汽車 轎車、微型客車、微型貨車和汽車發動機

    000800 一汽轎車 轎車

    000868 安凱客車 大、中型客車

    000880 山東巨力 農用車

    000883 三環股份 改裝車

    000887 飛彩股份 農用車

    000927 天津汽車 轎車和汽車發動機

    000957 中通控股 客車

    600006 東風汽車 輕型貨車和汽車發動機

    600066 宇通客車 大、中型客車

    600104 上海汽車 變速箱、減震器，持股上海通用股份，具有轎車概念

    600166 福田汽車 農用車、各種貨車和輕型客車

    600213 亞星客車 大、中型客車

    600262 北方股份 非公路重型自卸汽車

    600372 昌河股份 微型客車和微型貨車

    600418 江汽股份 汽車底盤及輕型客車

    600609 金盃汽車 輕型客車和輕型貨車

    600686 廈門汽車 大、中、輕型客車

    600715 松遼汽車 輕型客車

    600742 一汽四環 改裝車

    600760 山東黑豹 農用車

    600805 悅達投資 輕型客車

    股 票 名 稱（代 碼） 流通盤（萬股） 2001年每股收益（元） 2001年凈資産收益率 今年前三季度每股收益（元） 今年前三季度凈資産收益率

    江鈴汽車（000550） 11753 0.12 6.24% 0.24 11.32%

    長安汽車（000625） 16797 0.13 6.22% 0.33 13.73%

    一汽轎車（000800） 54600 0.01 0.54% 0.09 3.23%

    安凱客車（000868） 10140 0.05 1.56% 0.003 0.09%

    天津汽車（000927） 23980 -0.06 -2.73% -0.28 -14.73%

    中通客車（000957） 12631 0.14 7.50% 0.06 3.23%

    宇通客車（600066） 9372 0.72 11.53% 0.45 6.79%

    東風汽車（600006） 30000 0.54 18.17% 0.53 15.27%

    上海汽車（600104） 75599 0.31 9.68% 0.24 7.12%

    福田汽車（600166） 8000 0.37 10.23% 0.24 6.29%

    亞星客車（600213） 6000 0.28 8.44% 0.05 1.57%

    昌河股份（600372） 11000 0.21 6.75% 0.14 4.31%

    江汽股份（600418） 8800 0.39 8.64% 0.40 8.16%

    金盃汽車（600609） 36400 -0.76 -53.2% -0.14 -11.5%

     中國網 2002年11月8日