核準制意味著計劃發行股票方式的結束，市場化發行股票方式的開始。自1990年我國證券市場建立以來，上市公司的股票發行一直採用的是審批制。審批制主要是採用行政和計劃的手段，由地方政府或部門根據發行額度推薦發行上市。證券監管部門行使審批職能。核準制則是擬發行股票的公司按照證監會發佈的《股票上市發行核準程式》等規定進行申報，發行審核委員會按照規定進行審查，符合條件的由證監會核準發行，不符合條件的不許發行，沒有計劃和額度的限制。在核準制情況下，行政審批權力大大弱化，發行過程的透明度大大提高，股票的發行價格由市場決定。

    實行核準制後，品質高的上市公司會多起來。原先的審批制，沒有“條條”（企業主管部門）或者“塊塊”（地方政府）的批准，企業就搞不到額度、指標，無法進入上市程式。證券仲介機構的作用得不到充分的發揮。企業為了上市，不惜弄虛作假，包裝達標。在核準制下，符合條件的企業都可以進入遴選範圍。能不能發行上市，要看企業本身的實力。證券仲介機構特別是投資銀行將會認真起來，遴選、輔導、保薦、詢價等都會按照市場規律去做，而不會像原先那樣搞“公關”拿項目，關門造“八股”材料。股票發行制度的變革，將帶來一級市場、二級市場資金面的新變化。今年2月底以前，在一級市場申購新股的資金超過了5000億元。這麼大的資金量主要是衝著新股的高收益率來的。在核準制下，新股發行價格由市場決定，以市場認可的市盈率為準。一級市場的發行價和二級市場的交易價之間的差價會變小，申購新股獲暴利的時代將一去不返。原先滯留在一級市場的資金將會尋找新的出路。有專家分析，5000多億元的資金可能會有一部分流進二級市場。

    核準制的推行，將有助於退市機制的儘快建立。由於審批制的存在，使得證券市場上的ST、PT公司等績差公司的“殼”資源珍貴起來。實行核準制後，優質企業發行上市的成本大大降低。有實力的企業不會為了上市再去收購、重組一個爛“殼”。這樣，一些連年虧損的公司將失去“殼”的美麗光環，一旦重組無望，扭虧無門，只能退出證券市場。

    實行核準制後，證券主管部門以強制性資訊披露作為監管重點，發行公司要按照投資者的要求，充分、準確、完整、及時地進行資訊披露，做到公開、公平、公正。中小投資者與上市公司之間的資訊不對稱局面將得到改變。由此帶來的將是投機成分的減少，投資理念的回歸。

    當然，一個核準制解決不了當前中國證券市場存在的諸多問題，在規範化、市場化、國際化方面我們還有很長的路要走。

     《人民日報》 2001年03月19日