盈港資本劉子迪：在數據與商業結合的世界裏前行

從五年前單槍匹馬看項目，到現在組建起一支強勁的投資團隊，談及自己的職業選擇和發展，劉子迪把選擇做投資和創辦盈港資本，都稱作是“順其自然”的事情。這家創立於2015年初的公司，領導完成了盈港對Jason Wu、車置寶、鏈家地産、藥明康得、三立國際教育、眾安保險、騰訊音樂、蘇寧金服等優秀企業的投資，而它的創始人劉子迪，也兩次入選F40中國青年投資人的榜單。

畢業于美國杜克大學的劉子迪職業生涯開始於德意志銀行投資銀行部並購業務組，她在PPStream Inc、雲鋒基金擔任了CFO、投資人等不同角色。她從看似側重不同卻又緊密關聯的工作經歷中，總結出了一套自己的投資理念，並將它反覆實踐和驗證。

平衡的智慧：獨特的投資理念

談起對投資的理解，劉子迪説，這在她看來是最有意思的一個行業，因為需要將數據、金融、企業運營、資本市場等等融合併進行評估。作為買方，對項目的判斷本身，就考察著你對這個行業深層內涵的理解。而除了了解資本市場，還需要參透運營層面的事情，像企業如何運作，運作的效果如何等，這些也是對之前判斷的驗證，每一次投資，都是數據和商業模式的融合，是一個反覆驗證的過程，

作為私募投資者，劉子迪認為從業者有幾項核心技能必不可少：一是必需的知識儲備和技術分析能力，能夠掌握評估企業以及行業發展的方法；二是對財務和模型具有最基本的理解。另外，溝通能力也是做私募投資所必不可少的能力，要注重産業方和企業資源的融合碰撞，匯集各個領域資源。

正是由於在工作中不斷打磨這些能力，劉子迪能夠判斷出一個企業的真正實力，對於之前沒被其他投資人看好或者有誤解的企業和項目，劉子迪形成了她自己獨特的投資理念和判斷標準。

針對具體的行業，如果投資人對於其行業格局有較深的理解，並能了解該企業競爭對手的情況，就能推斷該企業的發展潛力，進而分析其商業模式能否適應當前的市場環境，對於目標客戶群體是否有自身清晰的定位，其擴張速度的判斷是否適宜；在運營層面上，根據企業的規劃和發展，就能夠在具體的節點上進而得到驗證。這些都是在候理論層面上，推斷這家公司的商業模式和根本的做法，在某個時點上是不是對的。然而有時候理論層面上即使對了，執行層面可能會出現偏差，市場就會出現對這該企業或者該項目産生誤解，甚至會質疑其基本理論。而如果投資人清楚是具體哪個環節出現的問題，根據其實點進行縝密的分析，進而判斷當前是否是投資的特殊機會，有效篩選出被誤解卻有市場前景的項目，就能避免錯過投資優秀企業的時機。

盈港資本投資三立教育時，這家教育公司並不知名，但劉子迪發現，它在沒有大規模投放廣告的基礎上，佔據了上海細分市場60%的市場份額。教育關鍵要看核心競爭力和現金流，既然在市場行銷上沒有大量燒錢，就取得了不錯的市場份額，依靠的師資、口碑和教學品質。劉子迪覺得，這是教育類企業的“真壁壘”，更加堅定了日後投資三立教育的決心。

做被投企業的“合夥人”

談到盈港資本的評估和投資決策，劉子迪認為，對於被投企業，投資者並不需要“管”得很嚴，而是應該以合夥人的態度陪伴企業發展。由於私募投資涉及到三方利益，而産業方跟有限責任投資人(LP)有所不同，這就要求私募投資者有絕對的理性，從數字方面和資本市場考慮問題，而産業方有時會從産業運營角度出發得出不一樣的結論，兩者有時會出現分歧；作為私募投資者應該適時地從産業方的角度出發和思考，也要從LP的角度對資金負好責任，這就需要尋求一個平衡點。

劉子迪提到，她更希望做被投企業的合夥人，深入挖掘到其企業的利益訴求與發展需求，並與産業方的發展理念達成共識，而這也恰恰是盈港資本的優勢之一。當遇到有分歧的情況下，盈港資本會在尋求産業方和LP的需求這個點上努力做到平衡，並專注在投後的運營賦能，而不是遇到負面消息或者有意見分歧的時候就進行回購，這也是建立産業方對私募投資者信任的一個過程，進而更加有效幫助産業方深度運營並且跟企業一起成長。

劉子迪談到不同資金募資策略的情況不同，盈港資本做雙幣基金，所以能夠從美元資金和人民幣資金的募資業績互為佐證。但又由於美元基金和人民幣基金本質上不同，人民幣LP群體缺乏美元基金的LP群體投資的穩定和堅定，這也是目前盈港資本私募股權面臨的最主要困境。並且因為LP和私募投資者雙方需要有相互了解和磨合的過程，劉子迪希望未來人民幣LP群體能夠實現對項目和企業的持續投資，作為私募投資者來説也能更容易專注于項目，而不是把精力耗費在尋找新募資上。

服務民生助力民族品牌

盈港資本自2015年創立以來，主要關注于大消費、醫療、教育等國計民生行業。在投資決策和評估上，盈港資本的策略更為穩健，對公司賦能更多，也是相對和企業綁定更為緊密。而這也和企業的真實情況相關。盈港資本是一個中等規模的PE基金，與早期的VC基金和美元的大型並購基金不同，它比較深入運營，陪伴著一家家企業成長，而回報倍數大概是3-5倍。

投資團隊的海外背景，也讓盈港資本“全球化視野”、“中外融合”的理念得以實踐。在經過5年發展後，盈港資本無論是從投資前、投資中和投資後管理的工作，投資股比，還是項目複雜性都有所升級。在投資上，它仍持續的關注於民族企業的潛力。劉子迪表示在進行投資前，需要對該企業競爭對手、行業格局的了解，思考企業本身的商業模式是否能適應市場，以及目標客戶等方面更全面研究企業的真實潛力。

在2019年，盈港資本根據這樣一個研究方法投資了國內排名第三的早教企業——積木寶貝。在得到盈港資本投資之後，原本僅做美術、音樂等線下小型教育的公司開始逐漸擴展産業鏈條，豐富線上和家庭互動性産品。在2020年新冠疫情的情況下，積木寶貝通過直播和家庭益智玩具滿足了很多家長對於高品質教育和陪伴孩子的需求。積木寶貝也通過他們發展方面的數據應證了盈港資本的投資是正確的。

數據和商業模式的融合，讓整個投資過程環環相扣，不斷地迴圈驗證著，也是幫助著港盈資本做出一個個判斷和驗證。劉子迪表示商業模式本身需要用邏輯方式在推斷它的合理性，看這種商業模式在這樣的産業鏈、競爭環境之下，是不是能生存下去的。數據是通過企業行為後的一個反映，也驗證了對這種商業模式的的判斷。

後疫情時代的行業發展趨勢及格局

談起新冠疫情對私募投資的影響，劉子迪説，從投後管理的角度來説，因為旅遊、出口等受到限制，美元的募資也存在一定程度的影響。但疫情以來國內加快了經濟內迴圈，對一些企業的發展更為有利，特別是網際網路企業。作為投資人，劉子迪認為今年很多商業模式和現象都是非常態的，由於發展趨勢不明，她並不看好對其中一些疫情概念股的投資。而2020年的新冠疫情，也只是歷史發展中的階段性事件，如果把時間線拉長，待全球疫情恢復之後，這些可能都只是間歇性的情況，全球化進程、國際間的人才管理和技術交流與合作是大勢所趨，這對投資來講並沒有産生實質性的影響。

在新冠疫情的大環境下，劉子迪分析消費市場變得越來越集中，企業需要適應消費者心態的轉變和流量的變化。從另一方面來説，如果企業還保持原來傳統的行銷手段、經銷渠道還有獲客手段，不跟上現在新一代的消費趨勢，就很難存活。後疫情時代的核心壁壘，首先是要確保産品的品質，産品能獲得消費者的認可。其次是企業需要明確自身的發展策略和企業定位。有些企業擁有自身核心技術，那麼企業發展就具備其獨特的優勢，但是也有企業是從流量和渠道來吸引忠實用戶群，發展思路是先把企業的基本框架搭起來，再研發自己的産品。無論是從渠道、流量起家，還是從製造生産、設計開始，最終都需要覆蓋整個産業鏈，成為一個相對比較穩定的企業。

對於怎樣判斷品牌和技術壁壘，劉子迪也有自己的一套方法論。她提到每個行業差異很大，關鍵的壁壘也不同。對於傳統行業，最關鍵的判中斷點是看企業是否掌握核心技術，再要看上游的原材料能否控制，下游渠道是否有風險，這三個方面是判斷的基本要素。如果該企業在行業中最關鍵的三個要素都無法控制，那自然就缺乏核心競爭力。而對於網際網路企業，用戶越多參與者就越多，自然就形成了壁壘，這又是一個相輔相成的關係，用戶和供應商之間會有互相推薦，進而形成良性迴圈。

五年的“變”與“不變”

做投資以來，劉子迪分享了她個人成長的變化和收穫。通過對LP的想法和認知更加熟悉和明確，以及對行業知識的疊加、積累和對商業模式的判斷，包括對創業公司不同老闆想法和需求更準確的判斷，再加上深度參與企業投後管理和後期擁有更多的話語權，她的投資眼光更為精準，對市場的洞察力更為敏銳，有了自己更加有效的投資理念和方法，而一直以來支撐她在私募投資領域不斷前行的，是其不變的基本分析方法論和對行業的理解。

對於青年人才和創業者，劉子迪提到青年人要注重培養充分理性化的思維習慣，這樣才能不受外界的干擾，對於資訊爆炸的今天，這一點尤為重要。另外，作為未來世界的主人公，青年人還應掌握快速學習的能力以及對新事情有效分析的技能，並且對資本市場有自己正確的理解和解讀。

不管是盈港資本的投資理念，還是對青年的期許與忠告，都是劉子迪在商業世界裏沉浸多年得來的經驗；投行、CFO、投資人等不同的角色的轉換，根植於心中方法論，為他事業的發展奠定了根基。五年了，劉子迪依然在數據與商業化結合的世界裏，樂此不疲而又樂在其中。