2022年4月，國務院辦公廳發佈《關於推動個人養老金髮展的意見》（以下簡稱《意見》），標誌著備受關注的個人養老金制度正式落地。未來，個人養老金必將成為居民養老的支柱型力量，制度的落地也賦予了金融機構廣闊的養老金融業務想像空間。養老信託是信託制度在養老領域的應用，涵蓋為受益人養老目的而對養老財産進行管理或者處分的行為、受益人提供全面養老服務的行為，以及為養老産業提供的綜合性金融服務等。老齡化社會背景下，信託制度在解決養老問題上具備獨特的優勢，能夠成為綜合性養老籌劃的選擇。

一、個人養老金時代，應如何籌劃養老？

為應對人口老齡化對我國帶來的長期嚴峻挑戰，發展養老金融受到廣泛關注，國家及地方政府部門相繼出臺一系列政策法規。

1.老齡化問題加深，養老觀念亟需重塑

從我國人口年齡構成來看，2021年60歲及以上人口為2.67億人，佔18.90%，其中65歲及以上人口為2.01億人，佔14.20%。按照國際通行劃分標準，我國已經進入到深度老齡化社會。在老齡化問題加深的同時，我國目前還疊加少子化、育齡婦女減少導致人口增長潛力下降、勞動力數量下降等問題。低生育率、少子化將導致勞動人口占比減少、老年人口撫養比上升，進而引發深層次的經濟和社會問題。

人口老齡化，不僅意味著能夠投入生産的勞動力減少，還意味著社會保障支出壓力增大。未來，基本養老保險資金可能面臨難以覆蓋快速增長的養老金缺口的窘境，養老負擔的重心勢必將從公共角度逐漸轉移至個人。《意見》的落地一定程度上來自於人口老齡化現實問題的推動，意味著通過個人的廣泛參與增加養老資金，逐步培養起居民的養老投資意識，提前籌劃養老。通過再增加一份養老積累，提高老年收入水準和生活品質，更好地保障老年生活的需要，同時服務於國家經濟社會發展大局。

2.個人養老金制度對於健全多層次養老體系具有重要意義

經過多年的發展，我國已初步建立起三支柱養老保險體系，包括第一支柱基本養老保險、第二支柱企業年金及職業年金、和第三支柱個人商業養老保險。但多年來，三支柱發展極不均衡，目前，我國養老保險體系存在多方面突出問題亟需解決：一是養老金總量不足，難以適應快速進展的人口老齡化問題；二是結構失衡，嚴重依賴於第一支柱，二、三支柱發展滯後。此次發佈的《意見》明確個人養老金“參加人可以用繳納的個人養老金在符合規定的金融機構或者其依法合規委託的銷售渠道購買金融産品”。作為第三支柱建設的基石，個人養老金賬戶的建立有利於打通三支柱體系，協調發展其他個人商業養老金融業務，健全多層次、多支柱養老保險體系。

3.個人養老金時代引導個人提前做好養老規劃

養老規劃不僅是養老資金的籌劃更是老年生活的提前安排，可通過個人資金積累作為養老資金的補充，包括退休後的收入水準、選擇各種養老模式，還涉及家族財富傳承、代際養老等問題。因此，養老規劃是綜合性的、長期性的。

在個人養老金積累問題上，需要樹立正確的長期投資意識，以犧牲當前流動性以換取老年時擁有安全穩定的現金流，養老金投資管理應安全穩定且能夠保值增值。在老年生活安排上，養老模式包括居家養老、社區養老、機構養老等等，也可在未進入老年階段即確定未來稀缺的養老資源。比如從已有的業務實踐來看，通過參與養老消費信託可以實現養老財産保值增值的基礎上，提前鎖定養老服務機構的入住和服務權益。在財富代際傳承方面，從家庭和個人全生命週期的角度觀察，包括家族企業的二代接班、家族多成員傳承與分家等問題，較為繁瑣，意味著要提前做好財産保值增值、財産傳承規劃等以保障財富長存、家業長青。

二、養老信託的財富管理與綜合服務價值

個人養老金融産品由金融機構開發提供，我國提供第三支柱養老金産品的主體主要為銀行、基金公司、保險公司以及信託公司等四類金融機構。各類機構根據自身業務特點，不同程度地參與了養老金融市場的開發，初步形成了多層次的個人養老保障體系，但在制度和産品設計上仍有待完善。監管層面引導金融機構發揮差異化優勢，規範發展、創新發展養老金融，補齊第三支柱養老金融産品短板。2022年2月發佈的《“十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃》提出，鼓勵金融機構開發符合老年人特點的支付、儲蓄、理財、信託、保險、公募基金等養老金融産品，研究完善金融等配套政策支援。

1.信託制度賦予養老信託獨特優勢

信託因獨特的制度優勢能兼具養老財富管理與提供養老服務的功能，可成為個人養老金時代的重要拼圖，成為籌劃養老的綜合性選擇。

第一，信託投資具備靈活性。信託産品不僅可以投資于資本市場、貨幣市場等領域，還可以直接連接産業市場，助力實體經濟發展、分享實體經濟增長收益。因此，信託投資領域更加廣闊，資金運用方式也更加靈活，可根據客戶多樣化的需求靈活設計，滿足其個性化的需求。與其他提供較為單一金融服務的養老金融産品不同，信託公司可以在第三支柱建設中為委託人提供全方位、全週期的綜合服務，幫助受益人實現個人特定養老服務需求。

第二，信託財産具有獨立性。信託財産的獨立性原則是信託制度區別於其他制度（尤其是委託代理制度）的本質特徵。以信託形式設定的養老資産不受委託人和信託公司破産風險的影響，從而確保養老資産的專屬性與安全性。利用信託制度的架構，實現家庭財富的風險隔離，即使因意外導致老人失能、失智，或缺乏可信賴的晚輩照顧，信託財産仍然具有較強的安全性。

第三，信託制度有利於長期規劃。信託存續具有連貫性，信託不因受託人的解散、破産等情形而終止，具有一定的穩定性和長期性，因而更適合於長期養老規劃的財産傳承與財産管理。委託人可以在壯年時就開始積累財産，直到其老年享受養老信託的服務，甚至能夠存續于指定的下一代。

2.養老信託能夠實現財富管理功能

信託公司可以創新研發關注長週期下穩健回報的個人養老金投資信託産品，將養老財産投資於安全性、流動性較高的標的，實現保值增值的目的。還可以依據委託人特定的財富管理需求，為其設置個性化的産品，滿足投資人不同風險偏好下的養老需要，提供更加精細化、差異化的産品和服務。從資産端來看，信託公司可以依託多年來服務産業沉澱的專業積累，從養老産業全鏈條金融需求入手，靈活運用信託制度，參與到養老居住、護理、醫療、康復、健康管理、文體活動、餐飲服務等細分産業，設立養老産業信託，並成為信託客戶的投資標的，通過佈局優質養老産業投資分享銀發經濟發展收益，擴大養老保障服務供給。

3.養老信託重於嵌入綜合服務價值

養老信託除提供財産保值增值服務外，還能提供模式多樣的養老服務和金融服務。例如，養老消費信託是養老信託公司與養老服務機構進行對接，提供諸如健康管理、高端養老機構優先入住權等權益，全面提升養老服務消費體驗。養老財富管理服務信託充分發揮信託制度優勢綜合運用賬戶管理功能，對養老資金進行統籌規劃，提前安排好財富傳承、利益分配、子女教育、殯葬的系列養老問題，避免家庭矛盾。養老信託還可以與家族信託、保險金信託等業務協同開展，提供高附加值的綜合服務，綜合實現財富保護、養老服務以及財富傳承三個層次的養老規劃，並具備安全、可控、增值、靈活、獨立的特點。通過信託的方式解決如何更好地使用養老資金、真正提高晚年生活品質的問題，讓老有所依、老有所養、老有所樂。

三、信託公司如何把握機遇拓展業務空間？

個人養老金時代到來後，隨著制度的日益完善、養老金規模的逐步提升，將催化居民個人養老需求，從而推動財富管理業態變革。在老齡化問題加深、養老服務需求增長、養老第三支柱亟待建設的背景下，開展養老信託業務無疑為信託轉型發展開闢了一片更廣闊的業務領域。信託公司應把握機遇，立優勢、拓空間，強化第三支柱個人養老金融産品供給。

1.統籌發展，整合養老領域服務資源

隨著居民財富的不斷積累，養老財富管理與服務需求呈現多樣化趨勢，逐漸向老年用品、康復醫療、旅居養老、智慧養老等全産業鏈延伸，形成了多元化的養老産業體系，催生出龐大的養老金融市場。從信託公司已經開展的業務情況，並結合養老金融産品定位來看，養老信託業務並不是讓信託公司“另起爐灶”，而是充分發揮信託優勢，在已有的基礎上積極創新，圍繞客戶需求，將産品賦予養老屬性。比如養老金信託的投資標的是投向於固定收益類為主的標準化證券，本質上屬於證券投資信託，再通過風控手段、投資資産類型、銷售環節等一系列的規範操作使其具備養老屬性。信託公司應與同業金融機構、養老服務機構等建立共贏的業務模式，增強養老資産管理能力、豐富養老服務內涵。

2.健全相關業務體系，增強業務能力

信託公司需要建立與之相適應的業務體系，兼顧場景需求與業務發展，以不斷強化業務領域的專業度。第一，根據聚焦的行業的商業邏輯設計業務模式、風控標準、運營模式。養老信託業務涵蓋類別較廣，每一類業務的應用場景和商業邏輯均有不同，但是對賬戶管理、投資管理、專業服務能力的要求普遍較高。第二，需要打造的專業人才隊伍，比如養老金信託業務需要財富管理人員根據客戶需求助其做好資産配置、養老財富規劃，並需要專業的投資管理人才，根據客戶所處生命週期階段進行資産配置與平衡。第三，組織結構與績效考核方面應根據展業情況適時調整，充分激發員工參與養老信託的積極性。

3.強化金融科技支撐，打造高效便捷的服務體系

隨著資訊技術的發展，基於網際網路平臺的新興智慧養老模式提供了快捷、實時、高效的養老服務。與此類智慧養老産業合作，對信託公司的資訊系統建設提出了更高的要求。為更好拓寬養老信託業務，信託公司探索利用金融科技賦能，促進業務轉型升級，是未來發展的必然趨勢。一方面，通過數字化賦能運營升級，利用智慧化手段，全面提升業務運營管理質效。另一方面，通過數字化賦能産品創新，運用數字技術進行客戶畫像，從養老信託産品的本質出發，在長期與短期、收益與風險、投資與保障以及各類金融産品搭配上契合客戶資産特點和需求偏好。