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台灣股市三十年:風風雨雨造就“經濟溫度計”
中國網 china.com.cn  時間: 2008-09-26  發表評論>>

台灣股市雖然于1962年正式開市,但前20年卻交易一直不熱絡,制度演變緩慢,存在著很多弊端。直到1970年代末期隨著台灣經濟完成起飛階段,島內民間資金出現剩餘,在走向海外投資的同時,島內股市開始了至今已延續卅載的大變化時代:一方面交易制度不斷改革;另一方面則是股價指數連續衝高殺低,股市交易人數猛增。

隨著“全民炒股”時代的到來,股市對島內經濟的影響力日益升高,並成為對島內社會民生具有巨大衝擊的“溫度計”。

台灣股市發展變化的四個階段

第一階段(1976-1986年):交易制度改革,股市溫和上漲。

1976年股市交易結束人力結算交易作業,改為電腦結算作業,隨後引進歐美“信用交易制度”,于1980年公佈“證券金融事業管理規則”,成立復華證券金融股份有限公司,先後開辦融資與融券業務。1985年8月起,逐漸進入集中交易市場交易電腦化時期,島內股市交易制度初步完善。

與此同時,股市交易開始走向自由化和國際化階段。第一階段先開放間接證券投資。1983年公佈“證券投資信託基金管理辦法”,由境外專業機構與島內專業機構共同出資成立證券投資信託公司,在海外發行受益憑證募集資金,匯入投資島內股市。由於經濟發展尚未成熟,這一時期股市交易仍不穩定,起伏幅度不大,其中上市公司家數從1978年的87家上升為1986年的130家,上市總股數從82.15億股增加為240.82億股,年平均加權股價指數從554.13上升為944.74,全年成交總金額從3616億元新台幣上升為6757元,股票總市值從1533億元增加為5484億元。1986年10月17日股價指數才首次突破1千點,達1003。

第二階段(1987-1989年):股價飆漲與“證所稅魔咒”。

1988年台灣開放證券經紀商執照申請,總數迅速從1986年的28家猛增至1990年底的373家。這一階段正是新台幣升值,島內遊資氾濫時期,證券商數目的猛增成為島內股價飆漲期的導火索。1987年一年內,股價指數就連續突破2000點(7月)、3000點(8月)、4000點(9月)三大關卡。1988年繼續刷新紀錄,先後突破5000點(6月)、6000點(7月)、7000點(8月)、8000點(9月),1989年仍持續瘋漲,5月突破9000點,6月衝破萬點大關。島內股票單價第一高由國泰人壽公司于1988年9月創下,高達1850元新台幣的收盤價至今仍無其他公司能夠超越。

與此同時,上市公司家數也從1987年的140家上升為1989年的181家,股票總市值從13861億元猛增到61742億元,成交總金額從26686億元激增到254079億元。

在制度建設上,其間最著名的就是所謂“九二四證所稅風波”。

1988年4月19日股市日成交值首次突破1000億元新台幣,當局為股市降溫,于9月24日中秋節連續假前夕,趕在週六股市收盤後,宣佈將自次年元旦起恢復自1976年暫停課徵的證券交易所得稅,凡是1989年起個人出售上市股票超過新台幣300萬元而有所得的人,都將按所得計入綜合所得稅課徵所得稅;出售持有滿一年以上的股票則可減半課徵。此一措施一宣佈,股市即在9月29日開盤後出現連續19天的“無量下跌”,日成交值急跌至僅有新台幣2、3億元。當局在股民群起高喊“沒有股票就沒有選票”的壓力下,10月3日緊急宣佈調降證券交易稅,提高免稅額為1千萬元,1989年12月通過將證交稅率提高為千分之六,並於1990年起實施,並停徵證所稅,才算解決了這一問題。

經“九二四風波”之後,復徵證所稅問題成了股市的最大“空頭消息”,至今未能解決。

第三階段(1990-1999):股價回歸平穩外資影響漸增。

1990年是股價最為動蕩的一年,1月31日股價指數即突破12000點,2月10日再創下12495點的歷史最高紀錄,此後一路回跌,加上伊拉克入侵科威特、海灣戰爭等國際危機事件,到當年10月1日跌到了最低的2560點。10月20日當局開放證券公司得進行融資融券業務,才拉動股市重新回升,此後幾年開始震蕩型反彈,1994年重見7000點,1997年再次見到1萬點,8月最高達到10116點,1998與1999年年均指數均為7000點以上。這段期間,股市年成交總額除1991到1993年低於10萬億元新台幣外,1997年達到創紀錄的37.24萬億元新台幣,1998、1999年為29萬億元以上,其餘年份均在10到20萬億元之間。

這段時期臺股引入外資的步伐進一步加快,1991年3月核準第一家外資“怡富投資管理有限公司”直接投資臺股,4月核準美商協力證券公司設立第一家外資分公司。外資開始成為台灣股市三大法人(其他為證券商與投信公司)中影響最大的力量。

第四階段(2000-2008年):經濟低迷,股市震蕩。

2000年台灣“大選”前夕,股價指數再次破萬點,2月17日達到10202點,但民進黨陳水扁當選後,股市經歷了一段盤整期後,即開始下跌,10月臺當局宣佈停建“核能四廠”後,島內經濟急劇震蕩,2001年出現戰後第一次衰退,股價指數也在當年10月3日跌到了3446點,是這8年期間的最低點。此後的2002到2006年的五年期間,股價指數一直在3800點到7800點之間震蕩走高,2007年下半年一度出現上衝萬點的勢頭,但隨後由於國際經濟形勢的走弱,外資大幅賣超而回落,以10月29日的9809點為最高點,這也是陳水扁八年任內的最高點。八年中,年成交值以2007年的33萬億元新台幣為最高,2001年的18.4萬億元最低。截至2007年底,臺股上市公司達到698家的歷史高峰,市值達到21.5萬億元。

這八年的時間中,台灣股市制度最大變更就是在2005年全面解除了對外資的限制,外資持股佔臺股市值的比例突破了三分之一,外資的進出動向對臺股走勢的影響更加深刻。

文章來源: 中國網 責任編輯: 葉子
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