孫旭東：“三資”模式助力企業傳承

2015年9月25日，由《中國慈善家》雜誌社發起，正和島、慈傳媒、家族財富傳承中心主辦，源坤控股集團作為首席戰略合作機構所參與的“第二屆中國家族財富傳承峰會”在北京千禧大酒店隆重舉辦。

本次峰會，源坤控股集團旗下坤裕基金通過對多家家族企業傳承路徑做深入的剖析以及憑藉對數據嚴謹的分析、專業計算模型的應用，《中國家族財富數據發佈暨源坤經濟評價基準指數》也在峰會首次亮相，其相關數據與研究成果的首度曝光旨在幫助業界學者以及家族財富傳承經歷者能夠更加客觀地認識中國家族財富與其所處經濟環境之間的關聯。

基於家族財富傳承在資本化運作的過程中，坤裕基金本次發佈的《中國家族財富數據發佈暨源坤經濟評價基準指數》是基於源坤控股集團旗下坤裕基金通過上行指數對應基準利率作為數據參考，並以下行指數GDP增速為數據，依託通貨膨脹和貨幣供應對價值的影響，對多家家族企業傳承路徑做了深入的剖析。

源坤控股集團旗下坤裕基金董事總經理 孫旭東

針對此次報告的發佈，中國網記者通過與源坤控股集團旗下坤裕基金董事總經理孫旭東先生的面對面交流，分享了源坤控股集團基於全産業鏈戰略層面佈局的深度體會，以及針對網際網路金融行業的下一步思考。

記者：此次坤裕基金指數報告的發佈，為源坤控股集團全産業鏈解決方案提供了依據，是基於哪些方面的調研才得出的報告？它扮演了怎樣的角色？

孫旭東：《中國家族財富數據發佈暨源坤經濟評價基準指數》起到的作用是參照物。在企業經營的時候，參照上行指數可以知道是否跑贏了大勢，跑贏了就獲得了有效增長，就可以繼續按照慣性跑下去；而基於對下行指數的判斷，可以了解在行業中所處地位，從而及時調整戰略戰術。

就這一份報告本身來看，我們實際上是把改革30年來所有的經濟數據，包括經濟運營指標，納入一個以1992年固定幣值為基礎，進行了重新核算，試圖找出裏面的一些內在規律，經過了幾年的摸索和積累，我們發現很多指標有極強的經濟傳導性和聯動性，或是正相關的，或是負相關的，在這個過程中，我們研發出了一大創新——基於連續時間因子的一個計算方式，這是我們獨創的。通過這個工具，就能把主流的經濟指標，包括反映通貨膨脹，M2等這些指數串聯起來，計算得到了這樣一組指數。

記者：從全球商業及價值體系的發展趨勢來看，您作為在行研領域精深多年的從業者，感覺哪類專業金融工具在家族財富傳承領域帶來了驅動作用？

孫旭東：事實上，從傳承來説，主要説的就是資産、現金流還有信用不斷組合，有一些國外通行的工具未必適合在中國這個社會去發展，但是現在類似信託工具，包括一些基金化的工具，是最適合中國的家族傳承來應用的一些金融工具，當然在設計這個工具的時候，內部的結構化是相當重要的。

就目前而言，中國國內的這些基金工具，包括信託工具，都沒有進行過結構化處理，這樣長期發展下去，可能會造成一些傳承上的隱患，我們目前所推出的一些類似于私人銀行業務，一些家族信託基金業務，實際都是結構化的産物，跟傳統意義上的私人銀行和家族辦公室有了一些創新，還是不太一樣的。

記者：是否可以理解，一些專業金融手段與行業調研分析是確保家族財富資産安全性的發動機？

孫旭東：發動機這個提法確實很貼切。從經驗來看，所有的金融企業包括給一些家族、企業，植入它的經營基因的時候，大體使用兩種工具：一個是行業研究，要對這個行業吃透，要去了解，不能站在門外去幫助門內的人；第二，就是家族金融工程，我們對於金融工具的設計，包括對於剛才我們提到的，對於信託，對於基金，對於這個家族辦公室和私人銀行這樣的一種設計呢，都是基於金融工程這樣一個原理，然後對它進行專業性強化，這能從根本上確保所有的金融工具像“發動機”一樣運作良好，它的內在機制是健康的。

記者：如何能做到既規避通脹又保證盈利穩定呢？

孫旭東：我覺得就是三個字——跑贏它。我們所發佈的指數，就是為了給企業提供一個標桿，放貸或者是把錢存在銀行，增長率是6%，當我的指數是7.49%的時候，你只要沒有在這個數字以上，那就是連保值的餘地都沒有，因為會有一個負差。

所以我們給企業的所有建議是參照指數去跑贏它，盡一切努力去組合，包括現在我們給産業界植入一些金融基因，然後強化這些企業更多的利用金融工具，可以幫助它獲取更多的利潤。

記者：我相信在您的從業過程當中，做過很多的調研，您如何看待中國未來五年的宏觀經濟？

孫旭東：目前雖然經濟下行的壓力比較大，壓力來自於兩個方面：一個是分化，整個産業領域以及企業的分化，包括整個國家經濟的轉型，都面臨著一種分化，有可能有一些企業會變得越來越好，當然有一些企業就可能會面臨淘汰，這個分化是在今後的新常態過程中，會一直長期存在的，但是這種長期存在所造成的壓力會慢慢被社會運作消化吸收。

從這個觀點來説，大體可以預判，應該是在2016年中期左右，整個經濟能夠比較完整地去消化目前所存在的一些下行壓力，理論上講它是應該有能觸底反彈的契機，當然了反彈還要有一些其他的經濟條件，包括金融環境的形成也是一個必要條件，所以説我們現在對整個金融行業的徹底整頓，反而是不看空是看多的。

所以未來五年，整個經濟的運作應該能夠進入一個新的上升空間，這是可以預期的。

記者：您如何看待中國網際網路金融未來的發展？

孫旭東：第一，網際網路金融並非是一個終極性的産品，它是一種工具，不能去依託網際網路金融，不能去破壞金融的本質，就是信用的基礎，現金流的基礎和資産的基礎，是不能被破壞的，目前也看到了有一些兌付危險的情況，這恰恰是由於這些企業沒有堅守這個原則，就是這三個基本要素，沒有進行很好地組合。

第二，它是一個平臺性的工具。它更多的是要承載傳統金融領域裏面更方便的一個通道和平臺。

記者：坤裕基金作為承接源坤控股集團上游産業鏈的基金公司，基於《中國家族財富數據發佈暨源坤經濟評價基準指數》發佈的過程中，要通過哪些實踐和思考路徑進行有效轉化呢？

孫旭東：從坤裕基金整個定位出發，我們實際上建立了一套自有的業務邏輯，這個理論體系基礎叫三資模式——“資本、資源、資略”。

企業需要的資源未必是具備的，只給它錢，可能解決不了市場問題，解決不了管理問題，也解決不了思路問題，而我們給企業灌入“三資”模式，一項主導的是，無論我們是直投還是資金投，或者是其他方式投，都要確保手要能伸到整個産業鏈的最底層，才能摸透它，而且要能給予這個企業相應的行業內資源，也要能給它一些策略上、思想上的指導，能夠讓它更快地去成長，我們是具備這樣的能力的。