涂永紅：國際儲備貨幣改革以及儲備多元化

中國網訊 （記者王琳 實習記者蒲俊）2015年7月31日，有史以來規模最大的G20國家智庫論壇在北京開幕，來自中國、美國、英國、日本、德國等全球最重要20個大國頂級智庫代表、部分政要及500多位聽眾參會，為今年年底的土耳其G20峰會和2016年即將在中國召開G20峰會獻計獻策。

涂永紅：非常感謝重陽研究院的邀請有這樣的機會和大家分享我的觀點。人民大學國際貨幣研究所致力於國際貨幣體系改革和推動人民幣國際化，從2012年開始，我們每年都發行出版一本人民幣國際化報告，追蹤人民幣國際化的發展。

這裡我想談一個問題，國際儲備貨幣的改革以及儲備多元化的問題。這個改革實際上是40年前，也就是七十年代改革的延續，在七十年代，當時的情況是出現了一次又一次的美元貨幣危機，當時的國際流動性主要受美國國際收支狀況的影響。通過美元的特殊地位，美國可以保持鉅額的貿易逆差，通過美元債務為它的貿易逆差融資，從而把調解國際收支的負擔都轉移給歐洲、日本等貿易順差國。所以這樣一個體制當然是不能持續的。所以，在七十年代，美國停止美元兌換黃金以後，也就是佈雷頓森林體系崩潰的時候，當時由C20（20國委員會）進行了國際貨幣體系改革的討論。在那次討論中，其實改革的主要目標、主要的一些措施就是包括了由十國集團提出的設立SDR，希望在未來的國際貨幣體系當中，能夠擺脫美國獨自控制國際流動性的這樣一個做法，改變國際流動性的機制，讓SDR作為主要的儲備資産，實現國際儲備多元化，使得美國和所有的國家都可以對等的、均衡的調解國際收支不平衡。但很遺憾，這樣一個改革沒有取得實質的進展，到今天為止SDR在整個國際貨幣儲備中也只佔3%的份額，美元仍然佔到三分之二的儲備份額，所以，我們認為這樣一個改革，國際儲備多元化以及讓國際社會真正的管理或者是控制國際流動性的這樣一個機制，還沒有建立起來。所以，才出現了一次又一次的金融危機，包括2008年的金融危機。

這次危機和美元氾濫、和美國實行寬鬆的貨幣政策是有直接的關係。在這樣一種情況下，怎樣推動國際儲備多元化，是讓更多的貨幣，這其中也包括正在崛起的人民幣進入到國際儲備或者國際流動性的供應當中，那麼就應該是當前改革的一個主要的任務。所以，下面我就來談一談人民幣加入SDI的必要性。

世界經濟和貿易的格局已經發生的變化，目前中國是世界第二大經濟體，最大的貿易國和最大的發展中國家。中國已經主動的表示願意承擔大國的責任，積極參與全球金融治理，成為國際金融穩定的力量。人民幣進入到SDI實際上是有利於實現國際貨幣體系改革的目標，特別是由國際社會共同管理國際流動性的這樣一個目標。而且中國作為發展中國家的一個代表，人民幣要進入SDI實際上是有利於恢復發展中國家得IMF公信力的信心。

目前來看導致人民幣進入SDR的障礙主要來自於三個方面：一是來自於美國，由於美國在政治上對人民幣國際化還存在一定的戒備心理，再加上美國在IMF擁有一票否決權，所以，美國如果堅持認為人民幣國際化是對美元的挑戰，顯然人民幣加入SDI將面臨一個障礙。二是來自於技術方面的，目前人民幣進入SDI有兩個標準，一個在SDIR定制檢查中，首先是要成為貿易大國，這個標準已經達到了。第二是自由使用貨幣，有的執行董事把自由使用等同於資本帳戶完全開放，認為中國現在還存在一定的資本帳戶管理，所以，人民幣不達標。我們認為這種觀點是錯誤的，因為不管在什麼情況下，實際上對熱錢和有害的資本流動進行管理，這是非常必要的，中國在1997年和2008年成功的抵禦國際金融危機的衝擊，這和中國對熱錢流動進行了有效的管理是分不開的。第三，來自於中國自身內部的一些金融基礎設施建設和金融市場建設不夠完善，比如到現在為止，中國還沒有跨境人民幣清算支付系統，這樣妨礙了人民幣使用的便捷性。還有一塊中國的利率市場化和人民幣匯率形成機制，這方面還不夠靈活，所以，還需要進行改革。但是中國已經在這方面進行了改革，那麼上海自貿區和其他幾個自貿區的實施，使得資本流動更加的開放。所以，我認為今年是一個很好的時機，國際社會應該幫助人民幣進入到SDI籃子，這對國際貨幣體系改革目標的實現將有很大的幫助。