受訪者之一董希淼係中國人民大學重陽金融研究院客座研究員。
存貸款利率各下調0.25個百分點存款利率上限升至1.5倍年內仍可能降息降準
昨日，央行宣佈年內第二度降息，決定自今日起，下調金融機構存、貸款基準利率各0.25個百分點，並將存款利率浮動區間擴大至基準利率的1.5倍。
有分析稱，本次降息符合預期，雖然主要是穩增長，降低實體經濟融資成本，但低利率也將為股市整體走勢帶來支撐。即使短期市場可能慣性調整，但政策利好不斷兌現，A股有望繼續反彈。同時，經濟下行壓力依然較大，未來政策仍有進一步放鬆的空間。
廣州日報訊昨日，央行宣佈，人民銀行決定自2015年5月11日起，下調金融機構貸款及存款基準利率各0.25個百分點，並將存款利率浮動區間擴大至基準利率的1.5倍。
分析指出，此次降息有望扭轉經濟下滑預期，緩釋系統性風險；另一方面，息差下行，盈利空間收窄，銀行將要下大力氣加大結構調整的力度。
刺激資金進入實體經濟
利率市場化幾近完成
“目前處於利率的下行通道，希望通過利差調整，把銀行的資金用到實體經濟中。”廣東某銀行業內人士表示，利差縮小是利率市場化的前期和必然過程，未來銀行的利率會出現分化，銀行間的定價將會分化。
央行負責人指出，存款利率浮動區間上限的進一步擴大，是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。這不僅拓寬了金融機構的自主定價空間，有利於進一步鍛鍊金融機構的自主定價能力，促進其加快經營模式轉型並提高金融服務水準，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎；也有利於資金價格更真實地反映市場供求關係，推動形成符合均衡水準和客戶意願的儲蓄結構，進一步優化資源配置，促進經濟金融健康發展。
“在存保制度已實施的情況下，利率市場化加快推進。此次降息的同時，將存款利率上浮擴大到1.5倍，利率市場化幾近完成。”交通銀行高級金融分析師鄂永健昨日接受記者採訪時表示。
預計年內仍將降息降準
雖然此次是央行今年以來的第二次降息，但分析認為，經濟下行壓力依然較大，未來政策仍有進一步放鬆的空間。
鄂永健認為，若經濟運作仍不見好轉，PPI進一步下行，通縮風險加大，年中前後可能再次小幅降息。外匯佔款趨勢性放緩，加上金融脫媒加快、股市分流存款，銀行存款增速不斷下降，在準備金率水準依然較高的情況下，預計年內準備金率仍有可能下調0.5~1個百分點。
央行1季度貨幣政策報告稱物價或長期低位運作，擔憂實際利率上升，同時稱無須以量化寬鬆的方式大幅擴張流動性水準，則意味著在傳統降息降準等政策方面進一步加大力度。海通宏觀認為，判斷未來降息仍有4次以上的空間，準備金率或將降至10%以內。
降息背景
通脹連續8個月處於低於2%的低水準
廣州日報訊（記者陳海玲）2015年4月CPI同比上漲1.5%，比上月回升0.1個百分點；物價水準反彈力度較弱，連續8個月處於低於2%的低通脹水準上；而新漲價因素顯著走弱，比上月下降0.24個百分點，不具備抬升物價的條件。另外，PPI同比降4.6%，與上月持平，工業通縮已持續38個月。分析稱，這意味著，當前經濟下行壓力加大，低通脹為貨幣政策繼續偏松操作提供了空間。
CPI環比下降0.2個百分點，主要是食品價格環比下降0.9%所致。同比方面，食品價格同比上漲2.7%，漲幅比上月回升0.4個百分點。非食品價格同比漲0.9%，與上月持平；
CPI或小幅反彈
工業通縮將減緩
4月全國主要生産資料市場價格整體小幅下跌，PPI環比降0.3%，跌幅擴大0.2個百分點。同比方面，PPI跌幅持平，採掘業價格同比降19.6%，同比降幅已連續6個月達到兩位數，這是工業産品價格同比下跌的主要原因。
交通銀行首席經濟學家連平表示，外部環境低通脹狀態在弱勢改善，考慮到二、三季度CPI翹尾因素為年內高峰，預計近期中國CPI同比可能小幅回升，但回升的幅度有限。
另外，PPI跌幅將收窄。短期內國內實體經濟的需求不會顯著回升，上游資源能源行業産能過剩狀況難以轉變，在去産能過程中工業産品價格不存在顯著走高的可能性。但隨著大宗商品價格跌勢趨緩並可能小幅回升，工業生産者購進價格將持續回升，逐漸緩解工業産品價格下跌趨勢。並且考慮到今年翹尾因素的逐漸回升，未來PPI跌幅將收窄，但負增長態勢將延續到下半年。
降息背景
大盤反彈或延續
降息利好地産、金融、有色和網際網路股
“主要是現在宏觀經濟差，急需穩增長加碼。從大的方面來講，一是增加財政支出，擴大重大項目投資、減稅降費等，另一個大頭就是降低市場利率水準，比如降息降準等等。”深圳一位基金公司策略分析師對廣州日報記者表示。
國泰君安分析師喬永遠指出，降息是推動資金“脫虛入實”的最有效政策工具之一。推動“脫虛入實”的根本，不是抑制股市價格，而是要建立更為穩定的轉型預期。“降息是有效的政策選項。降息及持續性的降準有助於明顯改善企業預期，增加投資及轉型。”喬永遠認為。實際上，低利率已經是全球主要經濟體穩增長的不二選擇。2008年全球金融危機後，美聯儲大量注水，利率水準降至非常低的水準，維持了美國經濟復蘇的水準。
同時，降息也是推動股市走高的因素之一。上述基金分析師指出，由於資金利率整體下降，將導致貨幣基金、銀行理財産品以及其他的網際網路理財“寶寶”的收益率明顯下降。“這將促使居民資産配置將向收益和風險都偏高的股市集中。”這位分析師認為。聯訊證券副總、首席策略師曹衛東也指出，央行本次降息符合預期，同時為推進利率市場化，貨幣政策正在積極轉向寬鬆，對股市形成利好，A股的牛市格局將繼續保持。
“4月CPI及PPI環比均有所下降，PPI跌幅擴大，工業領域通縮形勢仍然嚴峻。在4月大幅降準之後，央行5月降息，量價結合有利於降低企業融資成本，為經濟托底。短期而言，央行在市場暴跌之後降息，預計本週上半段市場或有衝高。”萬聯證券首席投資顧問古振華對記者表示中長期看，管理層鼓勵萬眾創新，市場整體向好趨勢不變，波動中樞將逐漸提升。
記者對比歷史數據發現，在2008年到2014年7月前的熊市中，降息降準並沒有改變市場整體下行趨勢，其中，2008年10月到12月，央行連續四次降息，但次交易日，A股均以大跌收場。不過，在目前的牛市思維中，降息對A股影響偏正面，其中，2014年11月和今年3月份的兩次降息，上證指數均上漲。因此，多數分析人士認為，目前降息整體上對A股有利好作用，但目前力度還不夠，預計未來還有更大力度的降息或降準。
銀行股
利差縮小規模擴大利好主導
將重啟估值修復行情
利差縮小，銀行必須找自己的特色業務，不可能都找國企。“現在貸款給國企的利率都很低了。”廣東某銀行業內人士昨日接受記者採訪時説。
事實上，此次降息對銀行經營的影響有兩面性。
一方面，是扭轉經濟下滑預期，緩釋系統性風險；另一方面，銀行的未來凈利差收入會縮小，影響盈利水準，但整體信貸規模有望擴大，增加的生息資産，有望“以量換價”。從資金面看，降息將提升理財、基金、保險的吸引力，存款搬家繼續深入。利率市場化方面，銀行存款的“三角形”均衡利率區間將進一步清晰，存款成本衝擊逐漸到位。綜合分析，利好因素佔主導，銀行板塊將重啟估值修復行情。
中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼告訴記者，目前，國內商業銀行普遍存在“單一結構”現象：業務結構上，以信貸業務為主；客戶結構上，以大中企業客戶為主；收入結構上，以利息收入為主。這樣的單一結構在利率市場化後時代是比較脆弱的，面對種種激烈的競爭甚至不堪一擊。因此，要下大力氣加大結構調整力度——業務結構要逐步綜合化，更多發展財富管理、交易金融、投資銀行等非信貸業務；客戶結構要實現均衡化，在鞏固原有客戶群體的同時不斷提高小微企業客戶和個人中高端客戶比例；收入結構做到多元化，通過提供基礎産品和增值服務，借助優勢産品的研發和服務的創新，大幅度提高真實的中間業務收入比重。
地産股
進入政策和市場銷售的拐點
未來半年或有超額收益
“樓市政策調整、降息，加上開發商推盤增加和低基數期到來對後期銷售恢復將起到明顯刺激作用。因此，房地産行業已經進入政策和市場銷售的拐點。”華泰聯合證券市場分析人士稱。海通證券房地産行業首席分析師涂力磊認為，房地産行業有望隨著庫存拐點的到來進一步提升估值。看好地産股未來半年的超額收益能力。其中，保利地産、招商地産、萬科A等一線龍頭以及對資金較為敏感的首開股份、榮盛發展、陽光城等都值得關注。
券商股
在金融股中
受益最明顯
在上述基金策略分析師看來，在銀行、券商和保險三大子行業中，券商會得益於A股成交量攀升，使得經紀業務和自營業務雙豐收，“因此，金融股中，我們認為受益最明顯的是券商股。”
有色股
網際網路股
有色金屬等資源類股票和對資金需求較大的網際網路上市公司也將較為明顯地受益於降息。“從目前政策可以很明顯地看出，寬鬆的政策繼續加碼，市場利率進一步降低，會刺激上游資源類市場需求，提升現貨價格，進而對二級市場帶來炒作的機會。”上述華泰聯合證券市場分析師表示。（歡迎關注人大重陽新浪微網志：@人大重陽，微信公眾號：rdcy2013）
評 論