林毅夫：經濟是否見底要看能否運用好投資機會

 

2015年一季度，在地産新政等一系列穩增長措施的背後，我們不難感受到經濟增長的一絲涼意，儘管穩守底線，但是決策者已經開始把管控下行風險放在了更重要的位置。在這些錯綜複雜的經濟現象背後，必須對一個核心問題做出判讀——經濟增速見底了嗎？

為了探尋這個問題的答案，清華大學中國與世界經濟研究中心（CCWE）于4月18日舉辦的第二十三期清華大學中國與世界經濟論壇就中國經濟“見底了嗎？”這一話題邀請眾多專家共同探討，碰撞思想的火花，分析問題的脈絡，提出相應的戰略選擇與政策建議。

著名經濟學家、北京大學國家發展研究院名譽院長林毅夫在論壇上表示，從2010年以來的經濟增長速度的下滑，最主要的是外部性，最主要是週期性。在出口疲軟的現狀下，我們的經濟是不是能夠穩增長，更多必須靠我們的內需，內需有投資跟消費。如果把貨幣政策和財政政策都用好，再加上有一些必要的改革，保持在7%，甚至更高一點的增長速度，完全是有可能的。

經濟增長下滑主要是外部性和週期性原因

林毅夫分析從2010年第一季度開始，經濟增長的速度節節下滑，今年第一季度增長速度只有7%，這是從改革開放以來經濟持續下滑時間最長的一次。7%也是這25年來經濟增長速度最慢的一個速度，而且現在經濟下行的壓力很大，但保持一個增長速度，對我們國家來講是至關重要的，因為它關係到就業，關係到金融安全。

所以在這種狀況之下，預測中國經濟是不是繼續下滑，或者我們有什麼手段來穩增長，這是一個重要的課題。

要對這個問題進行回答，應該弄清楚，到底從2010年以來的經濟增長速度的下滑，是由於我們自己體制機制的內部原因造成的，還是由於國際外部的週期性的原因造成的？林毅夫認為，當然中國作為一個轉型中國家，發展中國家，肯定有很多體制機制的問題，那我們一定要改。但從2010年以來的經濟增長速度的下滑，最主要的是外部性，最主要是週期性。

林毅夫從經濟增長的三駕馬車：出口、投資、消費來逐一分析。從出口來講，改革開放以後，一直到2013年、14年，平均的出口增長速度是在17%，但去年我們整個對外貿易的增長速度只有3.4%，為什麼有十幾個百分點的差距，主要是從2008年的國際金融危機發生以後，發達國家還沒有完全復蘇到危機之前的水準。歐洲是這樣的，日本去年的增長只有0.2%，美國好一點，去年的增長只有2.2%，跟3%的增長速度還有一定的差距。發達國家，美國、歐洲和日本，他們的生産總值佔世界一半的水準，經濟增長不好，出口就慢了，第一駕馬車就跑慢了。

第二駕馬車是投資，2008年國際經濟金融危機衝擊來的時候，每個國家都採取了一些積極的財政政策去支援國內的投資，這些項目經過5、6年，基本上都建成了，如果沒有新的追加的項目，投資的增長速度也一定往下滑，第二架馬車又緩慢了。

就剩下第三駕馬車消費，我們國內的消費增長還是比較好的，過去這幾年，既使有外部性的原因，我們還保持了7%多的增長，但是國際的外部性和週期性的原因沒有消除的狀況之下，一般家庭對未來的預期不好，消費的增長也會放緩。我們從2010年以來的增長速度下滑，最主要是外部性，最主要的是週期性。

經濟是否見底取決於是否運用好投資機會

展望未來，林毅夫表示，發達國家不管是美國，歐洲還是日本，在危機或者這種結構性的改革到現在還沒有推行，所以他相信發達國家很有可能陷入像日本那樣相當長一段時間的經濟疲軟。這三駕馬車當中的出口，不可能像改革開放以來的平均每年10%的增長，或者是更高的增長。我們的經濟是不是能夠穩增長，更多必須靠我們的內需，內需有投資跟消費。

從投資來講，我們的空間還會更大，既使現在有不少産業是産能過剩，像建材、水泥、玻璃和電解鋁。但是我們大部分的産業還是在中低端，可以向中高端升級，這是好的投資機會，經濟回報高，社會回報高。

第二個是基礎設施，固然過去我們做了不少基礎設施的投資，但是基礎設施的投資大部分是連接一個城市到另外一個城市，也就是説高速公路、鐵路、機場和港口，城市內部的基礎設施，像地下鐵路，地下管網相當欠缺，這一方面會有很高的社會回報和經濟回報。

第三個方面是環保，第四個方面是城市化。這些好的投資機會是中國作為一個發展中國家，跟發達國家像日本、美國、歐洲最大的差異，他們經濟下滑能找到好的投資機會，我們好的投資機會非常多。那有好的投資機會，得有投資的資源，對於我們國內來講，條件是很好的，我們民間儲蓄高達國內生産總值的50%，我們有3.8萬億的外匯儲備，政府可用的政策手段非常多，因為政府積累的公共負債佔國內生産總值的比重是40%多一點，不到50%，發達國家像日本，積累的負債已經140%，其他發達國家普遍超過了120%。這些條件作為一個發展中國家跟其他發展中國家最大不同的地方，其他發展中國家在經濟下行的時候有好的投資機會，但是不是政府的財政狀況不好，就是民間儲蓄低，或者沒有外匯儲備，就很難進行這些反週期的措施。

所以經濟是不是繼續下滑，是不是見底的，就看我們是不是能比較好的運用我們好的投資機會。有好的投資機會以後，就會創造就業，有了就業以後，消費就會增長，投資跟消費增長，經濟就會保持一個比較高的增長速度。

林毅夫建議，我們要把這些好的條件用起來，比如説在財政政策方面我們還有相當大的空間，貨幣政策上面，我們的利率在全世界上是最高的水準，發達國家的利率水準是在0和1之間，我們有降低利率的空間。還有我們的準備金高達20%，準備金率還要往下調。如果把這些貨幣政策跟財政政策都用好，根據經濟的需要把它用好，再加上有一些必要的改革，尤其是短期能夠增加需求的這些改革，長期能夠提高生産率的改革都用好，我相信我們保持在7%，甚至更高一點的增長速度，完全是有可能的。