余永定：實體經濟不會硬著陸，但需保持警惕

中國網訊（記者張林、楊公振）1月10日清華大學中國與世界經濟論壇第二十二期“新常態下的中國與世界”在清華經管學院偉倫樓報告廳舉行。會議邀請了中國國際經濟交流中心執行副理事長張曉強、世界銀行中國、蒙古和南韓局首席經濟學家Chorching Goh、中國世界經濟學會會長余永定、北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐、財政部經濟學博士生導師劉克崮、中國社科院邊疆史地研究中心主任邢廣程、中國社會科學院經濟所研究員袁鋼明、香港科技大學經濟係教授雷鼎鳴等嘉賓參加。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵、前外經貿部副部長龍永圖主持。

余永定博士作為中國世界經濟學會會長，對中國的宏觀經濟有著長期的研究。在新常態下金融領域應該怎麼改革的問題上，他認為中國現在確實進入了一種新常態，而這種新常態有一系列的基本特點：首先是經濟增長速度下降了，第二是中國需要改變自身的經濟增長方式，第三是中國需要改變自身的經濟結構，第四是中國需要改變自身的資源配置方式。他認為在做到後面三點後，經濟增長速度是必然會下降的，但是這種下降需要控制在一定得範圍內。他本人對於中國的實體經濟還是持比較樂觀的態度的，並不認為中國馬上將要面臨硬著陸的問題，不過對於這種可能還是要保持充分的警惕的。

余永定在發言中就産能過剩的問題舉了這樣一個例子，在中國鋼産量的産能是10億噸，但是實際上只能用掉百分之七十幾，因此就會有兩億多噸的鋼被剩餘下來。日本是世界上的鋼産量大國，産能佔全球8%，中國則是鋼産量第一大國，佔全球佔48%~49%，中國過剩的産能基本超過了所有重要國家的鋼産能總量。在這樣情況下是通過採取刺激鋼鐵需求的方法，還是通過把鋼鐵廠關掉的方法，來解決産能過剩問題？事實上關廠和去産能都是不可避免，但是去産能的時候，GDP肯定會下降的，而這個下降的GDP實際上是黑色的GDP，而綠色GDP是沒有下降的。

余永定説從12年開始，中國適齡勞動人口就開始下降了，僅12年一年就減少了230多萬。從國際通行的標準上看，中國的總體杠桿率在250%左右，這是一個相當高的數字了，但這並不是最令人擔心的。中國的企業債務是14億美元，而美國的企業債務是13億美元，中國在企業債務上已經超過了美國，這意味著負債與還債能力上差距太大，這樣一種企業的杠桿率是全球都沒有的，是非常危險的。

余永定認為中國經濟存在著三大風險，企業風險，地方債的風險，房地産風險，另外資本外逃也需要關注的。對於企業債務而言，影響企業債務的主要因素有以下幾個，一是資本的效率，這個能夠通過資本産出率來衡量；二是企業的付期之前的利潤率；三是銀行給企業貸款的利息率；最後再加上我國的資本化程度。而直接融資方面則不用擔心，但是這個所佔的比重相對較低。對於地方債來説，需要考慮的是地方政府有沒有能力，有沒有意願償還債務。對於房地産風險，我們需要關注的是房地産價格的下降，會不會造成一種房地産市場的崩潰。至於資本外逃，余永定認為俄羅斯是一個值得我們關注的先例。

對於人民幣國際化的問題，余永定認為人民幣國際化從長遠來講，是一條可以説是自然的發展道路，但是在這個過程中不能是人為的，因為通過各種各樣的額外政策進行刺激，很可能會造成一系列的風險。同時，人民幣國際化跟資本外逃不是一個概念，人民幣國際化給企業提供了大量的套匯的機會，造成熱錢流入的很厲害，因此人民幣的國際化的一個重要前提就是中國要儘量放鬆資本管制，否則國際化的進展不會很快，或者很順利的，因為這兩者之間是存在聯繫的。