社科院《經濟藍皮書》：我們正站在牛市邊緣

中國社科院日前發佈的《經濟藍皮書：2015年中國經濟形勢分析與預測》指出，目前結構性牛市已露崢嶸，2015年中國股市可能將迎來慢牛行情。房地産行業價格拐點到來，其投資價值逐步喪失，大量的資金可能進入證券市場。

結構性牛市已露端倪

“2014年儘管世界經濟復蘇出現反覆，國內經濟面臨諸多困難，但在改革及其預期帶動下，2014年國內股市行情不斷，大盤大幅上漲。2014年證券市場可以用結構性牛市已露崢嶸來概括。”報告稱。

“2015年國內證券市場出現緩慢牛市的概率較大。目前我們正站在牛市的邊緣。”報告在展望2015年時稱。

報告進一步指出，看好中國證券市場的理由有三：第一，無風險利率下行會帶來風險資産價格上升。利率下行，會使得人們重新考慮自己的資産配置，風險資産會獲得更多青睞，從而導致風險資産價格上升。這將成為2015年股票市場牛市格局的核心驅動力，是股票價格提升的內生影響因素，會成為2015年股票市場牛市格局觸發器。

第二，房地産行業價格拐點的到來，使得其投資價值逐步喪失，近十年來的資金堆積將逐步從這一領域退出，投入其他實體行業。隨著資本市場賺錢效應凸顯，相當一部分資金會在資本市場上尋找新的增長點，從而推動證券市場在2015年迎來一個一定級別的緩慢牛市。

第三，在經歷了2008年金融危機之後，國際經濟增長雖有反覆，但恢復增長的勢頭正逐步明朗。

房地産失去投資價值

報告指出，多年來，房價不斷上漲，從而帶動房地産投資需求的大幅增加，房地産投資的不斷增加提高了地方政府收入，也提高地方財政收入的預期，直接刺激了地方融資平臺規模的擴張。另外，房地産行業的不斷擴張也直接導致了許多無效産業的擴張。還有，房價高企加重了購房者的負擔，嚴重影響了一大部分社會人群的消費能力。

“總之，房地産業就像一個巨大的磁石，將大部分的社會資金都吸引入其中。”報告稱，但隨著房價調整，對房價進一步上漲的預期現在已被打破，這使得房地産作為投資品的作用大大降低。相反的邏輯鏈條正在形成，這將是社會資金的一次巨大釋放，規模會類似于超新星爆發，最終會超出人們的想像。

“大量的社會資金會重新進入有效産業，帶動證券市場分子部分加速成長，同時，就如前所述會使得利率下行，從而帶動整個風險資産價格上揚，産生資本市場向上預期，從而吸引更多資金直接進入證券市場。”

報告還指出，新的良性的邏輯迴圈鏈條正在形成，中國經濟結構調整的良好環境也趨於形成，調整本身將在2015年進入佳境。由此，2015年證券市場必將迎來一輪一定規模的緩慢牛市行情。

我國工資增長將放緩

中國社科院工業經濟研究所發佈《中國工業發展報告2014》指出，中國工資水準在過去10餘年大幅增長，製造業平均工資超過大多數東南亞國家和南亞國家，勞動力成本優勢已成往事。報告還指出，當前中國工資增長放緩，工資水準在今後一段時間內不會像前幾年那樣大幅度增長。

“2010年以來，中國多數地區大幅度提高了最低工資標準，工業部門的平均工資以兩位數速度增長。”報告稱，當前中國製造業平均工資超過大多數東南亞國家和南亞國家，最高已超過6倍多，勞動力成本優勢已成往事。

人保部數據顯示，2011年全國有24個省份調整了最低工資標準，平均增幅22%；2012年有25個省份調整最低工資標準，平均增幅20.2%；2013年全國有27個地區調整了最低工資標準，平均調增幅度為17%，平均增幅呈現逐年下降趨勢。

“綜合經濟增長、企業經營業績、最低工資標準和勞動力供給等因素對工資的影響，可以認為中國的工資水準在今後一段時間內不會像前幾年那樣大幅度增長，但高素質人力資源的工資水準仍將保持較大幅度增長。”報告稱。

報告建議，政府應該通過減稅等政策促進企業設備投資，提升管理，為實現工資增長與企業發展良性迴圈創造條件，同時應採取抑制壟斷行業平均工資增長幅度、完善個人所得稅徵收制度等綜合政策措施來縮小收入分配差距。（中華工商時報）