2016年3月25日，博鰲亞洲論壇主題為“'闖禍'的杠桿”的分論壇舉行。 中國網 楊佳 攝影

 

    中國網訊（記者 楊佳）2016年3月25日，博鰲亞洲論壇主題為“'闖禍'的杠桿”的分論壇舉行。財訊傳媒集團董事局主席、《財經》雜誌總編輯王波明，清華大學法學院教授、中投原副董事長、總經理高西慶，孫冶方經濟科學基金會理事長、中央匯金投資有限責任公司副董事長、清華大學國家金融研究院聯席院長李劍閣，財政部財政科學研究所原所長、華夏新供給經濟學研究院院長賈康，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求，高盛投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘，加拿大養老基金投資公司海外業務總裁Mark MACHIN七位證券領域的專家學者及投資者就去年動蕩的股市以及中國股市現狀進行了思想交鋒。

    去年股災的成因：杠桿？惡意做空？

    哈繼銘講，狹義的杠桿是股市的借貸，廣義上是經濟的債務。中國的廣義杠桿率不斷上升，由07年100%多上漲到去年的250%，杠桿率大幅度上升過程中隱藏著諸多風險。他認為，去年股市上漲的背景可能跟大的廣義杠桿過高有關。他分析原因，在推動經濟增長的背景下，增長不能再依靠銀行貸款，轉而投向股權融資，依靠信用市場來加杠桿。

    對於去年的股災，有分析稱是因為投資機構惡意做空造成的。賈康説，大力分析哪個是善意、惡意行為很難，很容易出差錯。主要還應清晰的界定什麼是內幕交易。王波明也表示，善意、惡意不是一個法律定義。李劍閣説，市場上所有的監管只有合法和非法劃定。高西慶認為，去年股災的成因尚不明晰，需要有一個獨立的機構做調研，先搞清楚原因。

    救市與監管

    王波明講了政府第一次救市的故事。他講，時間回溯到80年代後期，上海市證券交易所成立之前，有一個股票叫深發展，有一段時間狂跌。當時政府拿出兩個億買深發展，確實把深發展股票價格提了起來，他們認為幫深圳股市度過了難關。

    李劍閣講，以美國和香港為例，從“該不該救？什麼情況下救？怎麼救？”等幾個方面講，中國政府救市的方式不符合國際慣例。

    賈康認為，其根本問題在於管理部門對於股市的理解，不應以“牛市好熊市不好”作為衡量標準。他認為，股市好不好制度是關鍵，管理部門的職責應該是維持公平公正的環境，最大限度打擊內部交易，要實現制度自強，最大限度的發揮市場的作用。

    國外投資者的視角

    作為一位外國投資者，加拿大養老基金投資公司海外業務總裁Mark MACHIN表示，對於長期投資機構來説股票市場一時的波動不是太大的問題。他認為，股票承擔著使整體經濟增長的重任，或者推動經濟增長達到一定速度的重任，是不合適的。他也認為，政府的管理方法和手段一定要非常謹慎。