減虧35億！國美四季度盈利有望

8月19日，黃光裕發佈《致國美朋友們的一封信》，文中有幾個關鍵詞：蟄伏當下、戰略聚焦、面對現實、相信未來。這些關鍵詞背後，藏著黃光裕的核心目標：盈利。

黃光裕明確提出，將促使國美零售管理團隊實現未來較好業績的承諾對賭，實現“1+1+1”的三年戰略發展目標：在2023年實現較高盈利並達到以往較高水準，2024年達到歷史最好水準，2025年明顯超越歷史最好水準。

事實上，黃光裕一番務實的部署之後，有人就算出，國美零售即可減虧35億元，在四季度就盈利有望，能夠為“2023年實現較高盈利並達到以往較高水準”打下基礎。

那麼，這個賬是怎麼算的？

國美零售減虧35億元，主要是因為甩掉兩個大“包袱”，具體來看：

當前，國美零售將立足於垂類模式，聚焦主業，即家電、消費電子産品零售領域。與此同時，公司也將與主業非關聯或虧損業務從上市公司中予以剝離、出售或停止發展。

“主業非關聯或虧損業務”，就是第一個大“包袱”。據國美零售管理層表示，這部分業務虧損金額在20億元以上。在復牌之後，國美零售可能還會有少量業務的剝離，進一步“甩包袱”，但均是對股東的權益有積極和正面影響，不涉及資産或者業務轉移。

第二個大“包袱”，是虧損門店。國美零售管理層表示，計劃關撤30%-35%的低效自營門店，該門店虧損部分預計減少虧損金額約10-15億元，本輪調整預計會在9月底,最晚10月份完成。

甩掉兩個大“包袱”，國美零售合計減虧35億元。時間節點上，調整預計會在9月底完成，也就是三季度末、四季度初，這為四季度盈利創造了極佳的條件。

值得注意的是，國美零售四季度盈利有望，依仗的不全是甩“包袱”減虧35億元。黃光裕宣佈戰略聚焦之後，國美零售發展進入提質增效新階段，盈利能力將得到增強。

比如，通過門店結構優化，加強科技賦能，供應鏈模型升級等，國美零售管理層認為，上市公司經營能力和經營效率提升，其中：

坪效和人效都將大幅提升40%-50%；毛利率提升3%左右；費用額大幅下降30%以上；庫存週轉率提升40-50%以上；經營現金流大幅正向提升；EBITA經營利潤實現大幅增長。

除了戰略調整，安迅物流控制權的注入，也能夠直接提升上市公司盈利能力。目前，安迅物流疫情之下仍保持盈利，預計未來5年收入將保持平均20%-40%的增速，凈利潤保持同比的增速。

根據黃光裕的計劃，安迅物流部分股權和國美商都、湘江玖號兩處物業産權將以大幅度優惠注入國美零售，將助力企業發展、提升企業資産品質。

國美零售一方面甩掉包袱，減虧35億元，另一方面聚焦主業、提質增效，盈利能力預計大幅增強，四季度盈利，有著堅實的支撐和實現的條件。國美零售2022年四季度盈利，也將拉開“1+1+1”三年戰略目標實現的序幕。

參考過往歷史數據，並結合國美零售設定的目標等，有機構對該公司未來幾年的業績進行毛估。

根據機構數據，2022年由於疫情等因素影響，營收將出現下滑，但2023-2025年，國美零售戰略“1+1+1”三年戰略目標逐步兌現，收入複合增速約10-15%。

EBITDA（毛利潤)方面，國美零售2022年預計扭虧為盈，2023年翻一番，2024和2025年在高位維持增長狀態。 

(數據來源：公司財報；注：除2021年數據之外，其他均為預估值）

當然，機構的數據是預測的，國美零售業績上能否有持續向好的表現，主要看其戰略有沒有落地的條件，和團隊是否有高效的執行力。山要一座一座的爬，國美戰略聚焦、甩掉包袱，已經為四季度盈利打下了堅實的基礎。

至於未來三年的戰略目標，黃光裕充滿信心，“相信國家，相信未來市場，相信戰略，相信團隊”、“相信未來國美會更好”。