編者按：新冠肺炎疫情發生以來，社會各界獻策獻力，動員各方力量支援幫助疫情防控工作。目前，全國肺炎疫情防控取得有效進展，國家部署謀劃，出臺相關政策舉措努力恢復經濟社會平穩運作。在疫情防控和經濟發展“兩手抓”的背景下，下一步如何推動中國經濟儘快回歸正常軌道？如何有效消除肺炎疫情對我國的影響？疫情防控工作還將如何開展？中國網政務聯合新型智庫“國聲智庫”策劃推出【專家學者智“疫”】專題系列報道，邀請我國高校、研究機構等相關領域的專家學者，圍繞疫情有關議題展開研討，刊發相關評論文章，解讀疫情對各行業的影響，發揮智庫機構咨政建言、輿論引導功能和國家媒體平臺的作用，助力早日打贏疫情防控阻擊戰，推動中國經濟儘快恢復平穩發展。
積極財政政策和穩健貨幣政策重在精準發力
何德旭 王學凱
中國社會科學院財經戰略研究院
新冠肺炎疫情發生以來，黨和國家高度重視，研究部署加強疫情防控工作。到目前為止，包括財政資金定向支援、減稅降費、財政貼息、物資採購等在內的財政政策，包括流動性投放、定向貸款、融資便利等在內的貨幣政策，為助力疫情防控、穩定經濟發展提供了堅實的財力保障和資金支援。現在看來，疫情對經濟的影響和衝擊還將持續暴露，仍然需要進一步加大宏觀政策調節力度，尤其是要“精準”發揮積極財政政策、穩健貨幣政策的作用，多措並舉全力應對未來經濟下滑的風險。
一、高度關注疫情對經濟的負面影響
為了儘快、儘早控制疫情蔓延和擴散，近期各地採取了一些非常規的措施，如控制人員少流動甚至不流動，這些都是迫不得已的選擇。這樣一些做法，必然會對經濟運作産生較大的負面影響。
從宏觀層面來看，消費、投資和進出口都受到影響。首先遭受衝擊的是消費，尤其是服務業消費。春節假期原本具有“節日效應”，是服務業消費的一段高峰期。但是，由於人員流動受到限制，線下消費又難以轉移至線上，包括批發和零售、住宿和餐飲、旅遊和影視娛樂等行業，都受到了極大的影響。除此之外，交通運輸、倉儲和郵政業、房地産業和建築業等，也同樣受到波及。這些行業增加值佔GDP比重約30％，就業人數也佔總就業人數的30％左右。其次是進出口，特別是産業轉移壓力驟增。伴隨全球産業轉移出現新趨勢，以及我國人口老齡化、人力成本增加等因素，部分跨國企業已經將生産轉移至東南亞等其他國家或地區。疊加疫情期間復工復産難，不排除跨國企業進一步轉移産業。比如由於中國供應商生産中斷，現代汽車暫停所有在南韓的生産線，本田對中國境內工廠停工等等，都會促使跨國企業重新考慮全球産業鏈配置。再次是投資，尤其是影響外資進入中國的信心。雖然我國吸收外資的綜合競爭優勢沒有改變，但疫情作為“黑天鵝”事件，或多或少影響外資進入中國的信心。
從微觀層面來看，各類市場主體都陷入困難。非金融企業部門方面，中小微企業暴露出明顯的脆弱性。規模較大的企業，由於自身實力雄厚，尚有一定的回轉空間。而中小微企業由於復工復産面臨許多困難，現金流缺失，同時還要支付租金、工資、稅收、貸款本息等，雖然各地已經出臺了一些延緩的舉措，但最終仍需要由企業擔負。如果應對不當，一批中小微企業可能面臨較大的生存危機。居民部門方面，失業風險加劇。由於企業經營面臨困難，甚至有的中小微企業停産歇業，並同時實施降薪甚至減員，必然加劇失業風險。就業是最大的民生，如果出現較大規模失業情況，帶來的就不只是經濟問題，更可能是社會問題。金融機構部門方面，商業銀行系統面臨嚴峻考驗。企業經營出現困難，商業銀行將直接承擔壞賬損失，如果是出現産業鏈式或區域式的企業生産經營難題，商業銀行可能陷入更大的流動性風險。政府部門方面，地方政府財政可持續性也面臨挑戰。非金融企業、居民部門生産生活受到影響，商業銀行系統壓力增加，財政收入勢必會受到影響，同時又要增加財政支出，二者效果疊加，使得政府部門特別是杠桿率本來就較高的地方政府的財政可持續性充滿挑戰。
二、“精準”發揮積極財政政策的作用
要更好發揮積極財政政策的作用，加大資金投入，關鍵是要“精準”運用各項財政政策工具，提高政策和資金的指向性、精準性、有效性，確保財政經濟運作可持續。
一是拓展功能財政的作用空間。我們看到，2010年以來，每年的政府工作報告都會提出當年的預期財政赤字率，比如2019年預期財政赤字率為2．8％，近十年來的預期財政赤字率最高不超過3％，屬於較為典型的平衡財政。在經濟下行壓力較大的情況下，又疊加疫情這一特殊事件的影響，2020年財政政策更應拓展功能財政的思路，也就是要從經濟發展的實際需要出發來調整財政收入和支出的規模與結構，這也就意味著要將赤字率提高至3％甚至更高的水準。我國近年來預期財政赤字率不超過3％的標準，借鑒的是歐盟對其成員國的要求。2008年國際金融危機期間，美國、英國、日本等發達國家的赤字率都保持較高水準，甚至一度超過10％。提高赤字率，意味著增加政府負債。有關數據顯示，截至2019年9月底我國政府部門杠桿率為39．2％，與歐盟對其成員國60％的警戒線相比，還有較大的空間。因此，一定時間的功能財政不會造成政府債務風險，也不會威脅財政可持續性。
二是繼續研究出臺階段性、有針對性的減稅降費措施。疫情的影響和衝擊波及方方面面，減稅降費成為全社會的共識。出於疫情防控和應對經濟下行壓力的考慮，必須把更大規模的減稅降費包括增值稅減稅等政策進一步落實到位、執行到位，讓企業輕裝上陣。現階段，有兩個涉及“精準”減稅降費的問題需要引起重視。其一是，減稅降費的階段性與長期性。長期性的減稅降費措施需要更長的執行週期，疫情背景下，階段性的減稅降費措施可能更有助於各市場主體渡過難關。比如可以直接減免6個月失業保險，按2018年失業保險收入1171億元計算，可為企業節省支出585．5億元。其二是，減稅降費的針對性與普遍性。國家稅務總局已經出臺疫情防控稅收優惠政策指引，主要針對與疫情防控相關的主體。目前，服務業、中小微企業等不同類型的主體，受到疫情的衝擊較大，有針對性的減稅降費措施應向這些主體傾斜，給予其直接的、更大幅度的稅費減免。
三是用好政府專項債券。積極財政政策中，政府專項債券是非常有效的工具之一。當前形勢下，一方面，要提高政府專項債務限額。2019年提前下達專項債務限額1萬億元，2020年2月又下達專項債務限額2900億元。可根據疫情防控需要，提高地方政府專項債務限額，由地方政府更大規模地發行專項債券，增加地方政府可利用資金。另一方面，要優化地方政府專項債券投向。地方政府專項債券的投向，除了需要符合《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中的交通基礎設施、能源項目、生態環保項目、民生服務、市政和産業園區基礎設施等五大類領域以外，還要聚焦公共衛生重點領域，比如公共衛生基礎設施、公共衛生服務等。
三、“精準”發揮穩健貨幣政策的作用
要保持穩健的貨幣政策靈活適度，增加市場流動性，關鍵是要疏通貨幣政策傳導渠道，確保資金“精準”流向真正需要的主體。
一是加大優惠利率信貸的支援力度。根據銀保監會的統計，截至2月14日，銀行業金融機構為抗擊疫情提供的信貸支援金額已經超過5300億元，支援力度相對較大。除了要求不得對困難企業特別是中小微企業盲目抽貸、斷貸、壓貸之外，還應繼續加大信貸支援力度，用好專項再貸款額度，定向支援相關企業復工復産。同時，要適當下調貸款利率，特別是要給予防疫物資生産企業優惠利率，以金融貸款利率貼息降低企業融資成本。
二是實施差異化優惠的金融服務。根據受疫情影響程度大小，對地區、行業和企業進行分類，實施差異化優惠的金融服務。地區層面，給予疫情重災區的湖北省特別優惠與便利，比如支援相關企業發行公司債券、資産支援證券等；給予製造業重點地區的長三角、珠三角省份更多信貸支援，幫助企業儘快順利復工復産。行業層面，受疫情影響嚴重的批發和零售、住宿和餐飲、旅遊和影視娛樂等服務業，應獲得更多金融服務與支援。企業層面，小微企業迴旋餘地較小，民營企業發展受困，這兩類企業應重點關注，力爭降低其貸款綜合融資成本。
三是適時適當降準和降息。中國人民銀行通過公開市場操作等貨幣政策工具向市場投放流動性，具有一定的積極作用。穩健的貨幣政策靈活適度，還可以表現在適時適當降準和降息。降準方面，我國存款準備金率仍有一定的下調空間。目前我國大型金融機構存款準備金率為12．5％，中小型金融機構存款準備金率為10．5％，與其他國家相比還有一定的下調餘地。截至2019年9月，我國金融機構超額存款準備金率為1．8％，較2008年國際金融危機以來的最低點0．8％（2011年6月）相比，也有一定的下調空間。降息方面，以市場化方式疏通傳導渠道達到實際利率下行目標。據不完全統計，2019年全球共有35個國家的中央銀行降息71次，降息成為全球應對經濟下行的重要工具。2019年推出的LPR，是取決於市場供求關係的貸款市場報價利率。應以市場化方式疏通貨幣政策傳導渠道為依託，用好各類借貸便利工具，提高中小微企業、民營企業在信貸中的比重，引導LPR進入下降通道，有效降低中小微企業和民營企業的融資成本。
本期責編：胡俊
作者簡介：何德旭，中國社會科學院財經戰略研究院院長、研究員、博士生導師；王學凱，中國社會科學院財經戰略研究院博士後。