中國證券報：優先股可成市場化改革突破口
中國網 china.com.cn 時間： 2013-12-06 內容來源: 上海第一財經
中國證券報：優先股可成市場化改革突破口
國務院日前決定開展優先股試點。優先股的推出有助於促進諸多領域市場化改革，甚至成為一些改革的突破口。
作為一種在境外市場已成熟的證券品種，優先股在我國具有日漸強烈的現實需求。首先，我國上市銀行一級資本缺口巨大。對銀行來説，發行優先股可在不損害老股東利益的前提下補充永久資本，滿足銀行監管要求，促進銀行資産負債結構調整，降低杠桿和經營風險。當公司現金流出現問題時，可延期或取消支付優先股利，緩解銀行財務壓力。推出優先股既能滿足銀行資本達標要求，又可緩解二級市場融資壓力。有機構測算，銀行發行優先股或可提升銀行股估值10%至 15%。更重要的是，銀行股估值抬升和二級市場融資壓力減弱，有望改善IPO重啟所面臨的市場條件，為深化新股發行制度改革營造良好的市場生態。
其次，推出優先股能進一步深化國有企業改革。完善國有資産管理體制、完善産權制度是本輪改革重點之一，與前幾輪改革相比較，這輪國有資産和國企改革強調不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力的實現形式等。改革主要方向是加大股權多元化力度，吸引社會資金參與國企改革，優先股作為一種股權投資方式能發揮巨大作用。
長期以來，國企國有股大量集中導致公司治理結構弱化市場監督。國有股權自身控制模式使其對管理層監督效率低下、成本偏高。國有股大量集中抑制其他監督機製作用的發揮。控股股東在股東大會的強勢地位使中小股東的作用微乎其微，獨立董事、監事難以發揮作用。國有股大量集中降低了上市公司股份流動性。將部分國有股轉化為優先股，使公司治理結構向制衡模式演進。優先股將表決權與股份分離，國有優先股持有人平時不干預公司經營管理，僅在涉及優先股股東權益事項時才參與決策。
再次，推出優先股有利於以市場化手段支援企業兼併重組，推動行業整合和産業升級。兼併重組是未來推行國企改革和淘汰落後産能的可行路徑，優先股可成為兼併重組新工具。目前，收購人僅能以現金支付或以本公司普通股換股方式收購其他公司。前者資金壓力大，後者可能影響收購人控制權結構。與普通股不同，優先股可根據並購雙方需求靈活設計，解決企業並購重組實際困難，支援企業兼併重組活動，從而更好地發揮市場資源配置作用。
優先股在大規模並購中作為支付手段有諸多優勢：優先股轉化為普通股的執行價格要高於當前的普通股股價，對並購方更有利。
| 責任編輯: 劉穎穎 |
