中國證券報：全面改革鼎新資本市場根基

    一場必將載入史冊的改革在這個初冬的見證下踏上新征程。十八屆三中全會勝利閉幕，未來社會經濟改革方向和路徑明晰，以市場主導為樞紐的全局改革將在神州大地轟轟烈烈地展開。

　　一次有望革新資本市場根基的蝶變將在改革新征程中悄然孕育。生産要素配置市場化改革的深入推進，經濟結構戰略性調整的穩步升級及政府職能轉變的“自我革命”將革新資本市場未來發展的國民經濟、市場體系和監管制度根基，催生資本市場新格局。

　　《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》是未來政治、經濟、社會、文化和生態“五位一體”改革的總綱領。經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。可以預計，未來將通過完善公共服務的加法、優化市場機製作用的乘法、有形之手簡政放權的減法和取消行政管制的除法在各領域厘清政府與市場的邊界，提升資源配置、使用效率，釋放改革紅利。這無疑將給包括資本市場在內的中國經濟全局帶來根本性影響。

　　首先，使市場在資源配置中起決定性作用，將加速推進宏觀面上的市場體系和微觀面上的企業主體成熟，革新資本市場生存發展的經濟根基。20多年來，資本市場發展儘管取得了驕人成績，但側重融資功能、一股難退等痼疾猶存；重股輕債，市場層次不健全，中小盤股溢價畸高，估值結構不合理等“成長中的煩惱”難去。這與資本市場長期以來沒有厘清政府與市場的邊界有本質關係。未來，總體改革將在人、地、資金、資源等生産要素全領域逐步鋪開，各生産要素價格、流動、使用有望打破政府、市場兩張皮，提升生産要素使用效率，形成統一開放、競爭有序的市場體系。這將為資本市場抹去政策市痕跡打下基礎，使其真正成為資源配置最有效的金融市場。

　　其次，經濟結構戰略性調整的深入推進將極大激發各類企業主體活力，夯實多層次資本市場體系根基。目前，資本市場的多層次體系並不健全，主機板、中小板、創業板、新三板、櫃檯市場功能發揮不協調，“倒金字塔”結構不利於支援新興産業、中小微企業發展。而且，股權結構特殊，“一股獨大”現象普遍。目前，國有控股公司、家族公司的比例高，國有股東持股佔市場總股本超過半壁江山，上市公司單一大股東平均持股比例超過三成。未來，破除壟斷壁壘、實現股權多元化的國企改革將直接提升國有資本運營效率，增強國有經濟活力、控制力、影響力；鼓勵、支援非公經濟特別是中小微民企發展，將激發民營資本活力和創造力，二者將有效改善資本市場供給品質，為多層次資本市場提供有效的微觀實體支撐。相應地，完善中小企業板制度安排，優化創業板準入標準，加速擴圍新三板試點和中小企業私募債試點等一系列支援中小微企業發展的綜合措施有望加快出臺。

　　再次，切實轉變政府職能的“自我革命”將進一步加快管制放鬆，監管規範，推動資本市場監管體制嬗變。今年以來，政府職能轉變、簡政放權的改革穩步推進，向市場釋放了政府職能轉變既是全面深化改革的“馬前卒”，又是宏觀調控“當頭炮”的強烈信號。資本市場監管也將以此為契機，更加尊重市場客觀規律，扭轉“重審批、輕監管”傾向，推動“主營業務”從審核審批向監管執法轉型，“運營重心”從事前把關向事中、事後監管轉移，並強化對投資者特別是中小投資者合法權益的保護。

　　可以預期，市場化理念的強化、實體經濟品質的提升及監管體制的轉型將推動資本市場步入重要的發展機遇期。資本市場也應勇於承擔重任，敢於破舊立新，積極對接市場化改革、實體經濟發展和政府職能轉變需求，切實發揮孵化器、晴雨錶功能，以金融之血給養經濟之軀。

　　當然，改革從來就不是易事，特別是改革已進入深水區，面臨諸多深層次障礙和利益固化的藩籬。這種全局性改革更是牽一髮動全身，惟有拿出壯士斷腕的勇氣，敢於啃硬骨頭的精神，善於爬坡過坎的智慧，才能有所成，才能讓歷史銘記。