證券時報：券業合併究竟為了啥？

    方正證券民族證券整合正酣，一上市券商收編一家小券商也在談，這些資訊都在申萬聯姻宏源證券的消息橫空出世後退居二線。

　　宏源證券成為國內首家網際網路證券公司夢碎，而申萬宏源聯合體成為行業新巨頭、乃至匯金下一步證券公司大整合的無限可能性被人們奔相走告，一時間落寞已久的證券行業成為微網志、微信的熱點。

　　媒體就匯金整合旗下券商的整合方式、困難度、市場份額、銀河中投證券再整合等方面極盡分析，大多對合併後的證券行業充滿期許。很多行業人士認為券商並購將如潮涌，證券行業擺脫邊緣化的時機即在眼前。

　　在新巨頭出現的期待聲中，冷靜分析當下券業合併案例的目的似乎更具現實性。匯金作為多家券商的股東，無論從服從政策規則，抑或整合旗下證券金融資源使其優化配置而言，最終都無法繞開整合後的市場效應能否達到最大化這一挑戰。

　　申萬在申銀和萬國合併之後持續處於不振狀態，在匯金內部評定中評價不高。應該説，申萬一直是匯金證券版圖中的一大心病。重振申萬往日雄風的決心，從匯金陸續派駐汪建熙和李劍閣可見一斑。

　　宏源證券雖早已上市，但近些年除固定收益業務外亮點稀少。在陸續與中金公司、中投證券、申銀萬國合併的種種傳言中，宏源證券多年來始終未能找到準確的市場定位，無法在匯金的證券版圖中覓得一絲話語權。今年宏源證券在網際網路金融研究方面投入不少資源，曾一度傳出其有意打造中國首家網際網路證券公司的宏願。

　　兩家優勢均不明顯的券商簡單合併，從邏輯上實難承載市場券業新巨頭的期願。如果只是單純追求1+1=2，顯然低估了匯金公司的金融智慧，也辜負了匯金整合證券版圖多年來的那份等待。

　　更重要的是，日新月異的中國金融天地中，證券公司的證券交易和投行通道的市場份額排名即便No.1也算不得優勢，累計上千萬的客戶若不能為己所用，則券業仍會處於金融行業競爭末端；人員眾多但若缺乏市場化管理人才和專業人才，則投行核心競爭力就無從談起；量變如不能引發質變，那麼證券公司再大，最終也只怕會淪落為中信證券誡己時所説的“商業銀行證券部”而已。

　　如今，證券行業最急需的並非不經打的高富帥，而是監管、股東、經營層和一線業務人員均具市場化理念的實力派。從這個角度而言，匯金一圓精品投行夙願的整合，重點仍在於擺脫現有證券行業環境中國有股東固有的種種桎梏，營造內部的市場化生態，進而實現有效突圍。這一切會發生嗎？我們不妨拭目以待。