第一季度經濟運作特點：經濟增速快速回落

　　王軍：一季度經濟運作特點，上週密集公佈了一系列宏觀經濟數據，最大的特點是經濟增速，應該説相比較過去的幾個季度，出現了快速的回落，而且一季度下行的幅度略微超過市場預期。我們知道，同比是8.1%，環比是1.8%，無論是同比增速還是環比增速，都比去年四季度同比增速下降了0.8個百分點，環比增速1.8%，比去年四季度下降0.1個百分點，這是GDP總的來看。

　　從工業來講，工業增加值和全社會用電量無論從同比增速，分別工業增加值增速和全社會用電量同比增速比上年同期出現明顯回落，工業增加值回到了2.8個百分點，用電的幅度更大，將近6個百分點，這都顯著低於GDP增速，從另一個層面印證了經濟減速的態勢。

　　從製造業來看，從3月份的表現來講，總體是穩中趨升。官方的PMI是53.1%，比2月份有了明顯提高，是這個指數連續四個月回升，特別是新訂單指數回升比較快，反映了3月份市場需求有所回暖，生産經營活動有所加快。當月的匯豐PMI比上個月有明顯回落，位於50分界線以下，和這兩個月PMI出現了一定的背離。

　　從三大需求來講，都保持了繼續平穩回落的態勢。首先是投資，同比增速小幅放緩，其中基礎設施投資出現了比較罕見的負增長。從一季度數字來看，投資同比民意增長20.9%，實際增長18.2%，實際增長速度有所加快。從增速來講，分別比去年全年回落2.9個百分點，實際增速提高了2.1個百分點，這是從投資來講。消費基本上保持一貫的平穩增長勢頭，一季度社會消費品零售總額同比增長14.8%，實際增長10.9%，比去年同期分別回落了3.2和19.9個百分點，從三月來講，環比是增加了1.18%。

　　進出口總額出現了增速放緩，貿易順差一季度大幅度縮小。順差累計實現了6.7個億美元，基本是在正負0之間。出口增長7.6%，進口增長6.9%，三月份略微回暖，反映了內需沒有起來，進口3月份是5.3%，比一季度進口速度要慢，拖累了一季度的進口速度。3月份貿易順差有所回暖，是53.5%。

　　從三大需求動力結構來講，資本形成總額貢獻在一季度出現了大幅度下降，僅僅有33.4%，對GDP增速上拉2.7個百分點。這個圖是四年以來的最高點，76.5%的最高點，對經濟增速拉動作用是6.2個百分點。（見PPT）進出口是一個負貢獻，而且是持續五個季度的負貢獻，負9.5%也是近兩年多來的最大值，對於GDP負的拉動是0.8個百分點。從內外需的角度來看，主要是內需拉動，8.9%，起到了外需下拉的作用。這是動力結構來講。

　　從物價來講，一季度物價漲幅得到了有效控制，一季度的數字是3.8%，環比回落0.8個百分點，總體上延續了前面幾個季度的回落態勢。反觀PPI兩年來首次出現負增長，表明當前經濟處於偏冷的格局。儘管三月份CPI略微有所反彈3.6%，但不足以説明通脹壓力再度來臨，主要是一月二月春節的因素，使得三月份CPI有所反彈，從圖上可以看到，還是很明顯的回落態勢，在下降的通道之中。這是物價的走勢。

　　貨幣供應在低位初步得到了起穩，特別是新增貸款出現了大幅度增長。特別是三月份表現特別突出，三月份人民幣貸款同比增長15.7%，當月新增人民幣貸款突破1個億，大大超出了市場的一致預期。從房地産業來看，主要的指標都出現了下滑，包括房地産開發投資，包括商品房的銷售額，都出現了比較快的下滑，從房地産投資增速來看也是近幾年的低點。商品房銷售降低速度比較快，達到兩位數。