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關建中:資産證券化攸關國家金融體系安全

大公發佈獨創方法引領證券化評級變革

 

9月12日，大公國際資信評估有限公司和廈門國際金融技術公司聯合在北京舉行資産證券化評級與交易模式創新論壇，向社會發佈大公獨創的新型資産證券化評級方法，用科學的力量阻擊橫行于資本市場的錯誤評級方法，防止美國式危機在中國重演。

大公集團董事長關建中在論壇上發表了題為“攸關國家金融體系安全的評級變革”的主旨演講。他在演講中開宗明義，大公自主創新的資産證券化評級方法是攸關國家金融體系安全的評級變革。他説，金融是債權人與債務人以償還為條件構建的信用關係。國家金融體系是信用關係集合併連接的債務鏈形式的信用體系。他指出，資産證券化是離財富創造能力距離最遠的一種信用關係。作為國家經濟發展驅動力可動用的最後信用資源，其在國家金融體系中佔比上升具有必然性和脆弱性，因此，評級的正確與否決定著資産證券化的狀態，且影響國家金融體系安全。

在關建中看來，國家金融體系由三種信用關係構成，即以現實創造的財富作為償債來源的借貸關係、以未來可能創造的財富作為償債來源的借貸關係和將若干未來信用關係進行結構性組合併再次進入市場進行交易的借貸關係。他認為，在金本位制度消亡後，通過信用關係社會化構建信用消費能力成為滿足生産擴張需要的最主要方式，財富創造作為償債來源基礎的有限性與生産對信用擴張的無限性矛盾不斷推動信用關係創新，而當第三種信用關係在國家金融體系中佔比達到一定規模時，評級狀態與國家金融體系安全息息相關。

針對資産證券化評級的現狀，關建中分析説，財富創造能力，償債來源，債務負擔是評級關注的三個核心要素，評級的任務就是刻畫出財富創造能力及其決定的償債來源安全度與債務負擔之間的數量關係。而在中國，所有現行的資産證券化評級方法都是從西方照搬過來的，其核心要素是違約率，是西方評級機構發明的一種檢驗評級結果的統計方法，即選擇不同級別的樣本，根據實際違約統計，分析評級的準確性，這僅是一種事後驗證評級的方法，它的統計結果絕不代表每個信用級別的違約概率。

研究表明，違約率這類資産證券化評級方法，沒有圍繞財富創造能力、償債來源、債務負擔三個核心要素構建評級指標及其分析邏輯，加劇背離了信用關係構建原則。用甲違約推測乙違約，用昨天的違約測算明天的違約，用主觀臆斷式的評級方法重新捏造出一個新的違約率。關建中明確指出，這種證券化評級方法正是2008年引發全球信用危機的美國次級貸款債務危機的始作俑者，它對美國國家金融體系的破壞是巨大的。

關建中分析説，中國是一個經濟大國和債務大國，2015年與2000年比較，國民經濟增長了808.5%，國家債務規模增長了1514.5 %，2015年國家債務總量佔國民生産總值的比重已達249%。巨大債務存量決定了未來資産證券化方式形成的債務規模及其在國家金融體系中舉足輕重的地位。他預言，隨著第三種信用關係在國家金融體系佔比的上升，中國金融體系的脆弱性將大增。中國現行的資産證券化評級方法不能承擔國家金融體系安全守門人的國家責任，如果繼續任其發展，只能是公開掩蓋資産證券化風險，暗藏美國式的信用危機。

據介紹，大公資産證券化評級方法的創新點是把財富創造能力作為償債來源的基石，分析償債來源對債務償還保障作用，據此分析每筆基礎資産信用品質，得出償債能力安全度指數，將多項不同資産的償債能力安全度指數進行結構化，構建一個償債能力複合安全度指數。大公獨創的偏離度、信用工程學、數字化模擬三大核心評級技術成為其資産證券化評級方法創新的技術支撐體系。大公與現行資産證券化評級方法的根本區別是，兩者評級基礎不同，由此差異導致評級正確與錯誤的霄壤之別。

關建中最後説，現行資産證券化評級方法曾經製造過史無前例的人類信用災難,幾乎摧毀了世界上最強大國家的金融體系,遺憾的是,人們並沒有吸取這一教訓。大公獨創的新型資産證券化評級方法提供了阻擊西方錯誤中國化的強大思想武器,但如何將其變為捍衛國家金融體系安全的行動,正在考驗著民族智慧。

專家認為，大公立足評級行業22年，一直領軍于資産證券化評級智慧産品研發。由大公信用軟體公司開發的“資産證券化風險評估系統”，涵蓋消費金融資産證券化、車貸資産證券化、企貸資産證券化等業務流程，在業內率先實現了從資産品質審核、入池資産篩查、分層結構設計到現金流分析等一系列智慧化分析評估過程，它的成功上線填補了國內資産證券化風險評估系統的空白。

本次論壇同時發佈了由廈門國際金融技術有限公司和廈門國際金融資産交易中心等戰略合作夥伴共同開發運營的ABS線上雲平臺。其中評級引擎由大公提供技術支援。該平臺以資産證券化、區塊鏈技術及大數據技術應用為業務運營的核心工具和理念，打造集ABS工廠、ABS數據庫和ABS研究院為一體的新一代網際網路交易流轉和資訊平臺,這是資産證券化産品借力網際網路+，在交易模式上的一大創新。

來自資産證券化領域的知名專家與金融機構、大中型企業的百餘名嘉賓出席論壇。

責任編輯: 清水