頁巖油氣生産在低油價中走“強”

　　在今後的兩三年裏，美國頁巖油投資的延期可能帶來原油市場供給不足，進而將油價再次推高。然而就目前形勢來看，這一情況未必出現。因為儘管鑽井數量下降，庫存高位，但北美原油産出依舊強勁，而石油輸出國組織(OPEC)的出口量也保持在較高水準。

　　將原油留在地下

　　與2008年至2012年的頁巖氣生産商相比，美國非常規油氣生産商的優勢正在減少。2008年，非常規天然氣的生産商在提高生産力方面要比2015年的生産商做得更好。2011年至2014年，頁巖油氣生産商的高産是通過一系列技術實現的：水準鑽井和大規模壓裂。而以單井為基礎大幅提高效率的情況不再存在。目前的生産商提高生産力的能力大為降低。

　　當前，EOG Resources公司及其他運營商對一些頁巖油井推遲完井，把尚未完鑽的井列入儲備名單，以便油價回升後儘量以不超過兩周的速度向市場提供原油。推遲完鑽是對未來油價回升的一個賭注，將原油留在地下，直到WTI價格重新升至60美元/桶以上。

　　鑽探技術促進産量增長

　　在美國非常規油氣業中，二疊紀盆地地區擁有最大的産量增長優勢。在過去的4年中，我們可以看到在這樣的地區由垂直鑽井向水準鑽井的顯著轉變。目前二疊紀盆地74%的區塊使用水準鑽井技術，日産量從2011年1月的98萬桶上漲至2014年4月的203.7萬桶(美國能源資訊署數據)。

　　水準鑽井的普及使運營商收益隨之提高。2013年EOG Resources公司鑽探次數下降了23%，在此基礎上2014年在鷹福特地區進一步減少18%。預計從現在到2016年，越來越多的二疊紀盆地開採商油氣生産力曲線攀升速度將更快。

　　情況的改善不僅僅源於鑽井。此前在鷹福特、巴肯以及馬塞勒斯地區應用的水準井、大規模壓裂、近井網、井工廠等技術在二疊紀盆地中也開始普及，而低油價環境只會加速這種趨勢。

　　一些二疊紀區塊生産商的主要服務成本已下降了20%。隨著二疊紀鑽井商普及應用鷹福特地區的鑽探技術，到2020年，這一地區日産量將增加100萬桶。

　　低油價讓強者更強

　　隨著北美生産商進一步降低成本，OPEC對全球市場的控制力正在喪失。許多北美頁巖油生産商已不再是高成本、在利潤邊際徘徊的産油者——低油價也讓強者變得更強大。根據EOG Resources公司的報告，“如果2012年盈虧平衡點在95美元左右的話，那麼現在已經回歸到65美元”。

　　美國頁巖油商的成本永遠都不會同OPEC核心成員國一樣低，但是卻能以更為經濟的方式運營，而這可能是沙烏地阿拉伯和其他成員國在長期預算中沒有考慮到的。比起單純提高生産效率和回饋股東，這一因素也將使油價走勢變得更為複雜。

　　市場反應影響深遠

　　受原油高庫存量及OPEC拒絕減産等因素影響，油價可能在未來兩三個月繼續走低。然而前文列舉的一些因素也為原油價格反彈提供了依據。中期(未來12個月至24個月)來看，全球原油價格仍會波動，美國頁巖油鑽探商對油價的反應比傳統原油生産商更為迅速，當油價上漲到65美元區間時他們就會重新活躍起來，完成延誤的鑽井，並給價格造成下行壓力。而一旦價格下跌到一定程度，又會將掙紮在利潤邊緣的鑽井商淘汰出市場，而後油價再次回升，週而复始。

　　油價波動將會對北美以外地區的長期投資(諸如深水及中、俄、拉美地區的常規油田)造成影響。美國頁巖油氣産業不僅是全球原油市場的供應源，而且是市場的推動者，這也是油價將在未來上漲的理由。

　　(文章節選自《美國油氣週刊》 )