茅臺市值達萬億是驚是喜

近期股市奇觀的創造者是眾多機構，因此茅臺市值萬億到底是驚是喜，也只有這些機構冷暖自知。2018年宏觀經濟的核心詞仍然是，穩改革、嚴監管、控風險，希望機構們創造奇觀的熱情不要過分高漲，否則在治理金融市場亂象持續的大背景下，難免樂極生悲。

週一股市，貴州茅臺股價再創新高，逼近800元關口。隨著股價升高，貴州茅臺市值一度突破萬億元，成為A股首個市值突破萬億的消費類股票。數據顯示，2016年貴州全省實現地區生産總值11734億元。目前貴州茅臺市值已相當於貴州2016年GDP的85%。（相關報道見A10版）

兩年時間裏，貴州茅臺股價連綿不絕地漲了4倍多，市值達到萬億水準，且超越了全球最大奢侈品公司LVMH集團（LV母公司）的市值，貴州茅臺因此已成為全球“最貴”奢侈消費品公司。不僅股價高企，時近春節，市場上53度飛天茅臺酒的價格也是持續走高且一瓶難求。業內人士預測，茅臺酒市場價還有較大上漲空間，公司股價也有望繼續上升。看來貴州茅臺的好日子還未到頭，“市值萬億”目前聽上去還是喜訊。

近日有外媒報道，在2018年，中國的零售額預計將會首次追上甚至超過美國，這也是中國成為一個經濟超級大國的標誌。這則消息從一個側面説明瞭，貴州茅臺股價上漲的合理性。我國居民強大的消費能力使得白酒企業，在公務活動禁酒令及消費稅等不利條件影響下，依舊維持了良好的業績表現。

消費能力是高檔白酒股價堅挺的有力支撐，但貴州茅臺的市值漲到比肩貴州全省GDP，這種景象無疑相當誇張。對於包括貴州茅臺在內的白酒板塊，資本市場上近期一直存在高估爭議，去年底白酒板塊經歷了一輪調整，市場認為茅臺已經見頂了。然而，今年伊始，市場做多能量爆發，白酒、金融、家電等板塊持續受到資金追捧，在股市走出“十一連陽”奇觀的同時，貴州茅臺也連創新高。

貴州茅臺之所以取得“萬億市值”，離不開當前股市環境。因此，貴州茅臺股價一騎絕塵最終是驚是喜，從根本上看，還將取決於市場走勢。

茅臺的萬億市值和此前大盤“十一連陽”，是近期股市兩大奇觀，而且二者之間存在密切聯繫。近期股市走出十一連陽，看似天天上漲，但虧損的散戶卻比比皆是，也就是所謂“賺了指數不賺錢”。散戶之所以陷入如此尷尬，是因為近期行情主要為少數藍籌股不斷上漲的結構性行情。在茅臺等權重藍籌股的推動下，指數連續收陽，但大部分中小創題材股卻持續失血、一地雞毛。個股分化現象突出，讓沒踏準節奏的投資者甚至可能虧了大錢。

“萬億市值”和“十一連陽”，這兩個近期股市的標誌性現象，反映了目前股市藍籌結構性行情的本質。近日央行發佈的數據顯示，去年12月，我國廣義貨幣M2同比僅增長8.2%，再創歷史新低。廣義貨幣M2如同資金池的龍頭，龍頭收緊股市、樓市的資金供應都不會寬裕。股市資金供給不足，而有限的資金更偏好業績穩定、流動性良好的藍籌股，這種情形正是“萬億市值”和“十一連陽”形成的根本原因，也是近期題材股、中小盤股持續遭到拋售的主要原因。

年初的股市兩大奇觀，對於“管窺”今年資本市場的全年走勢也有重要意義。自2017年以來，金融監管全面升級，規範影子銀行、打破剛兌、統一大資管業務等，監管升級意味著我國的金融收縮期可能會持續若干年。金融收縮的大勢讓機構紛紛選擇在大盤藍籌股中抱團取暖，於是産生了“萬億市值”和“十一連陽”現象，而且類似的奇觀在今年的行情中，一定還會以其他方式不斷重演。

去年以來，我國居民的資産配置發生明顯變化，銀行理財和貨幣基金已成為居民主要投資標的，而股市的主要參與者已變成了機構投資者。近期股市奇觀的創造者也正是眾多機構，因此茅臺市值萬億到底是驚是喜，也只有這些機構冷暖自知。2018年宏觀經濟的核心詞仍然是，穩改革、嚴監管、控風險，希望機構們創造奇觀的熱情不要過分高漲，否則在治理金融市場亂象持續的大背景下，難免樂極生悲。