天喔國際自有品牌陷迷途 市值縮水6億港元

某商場所售天喔自主品牌産品。新京報記者李強攝

5月10日晚，天喔國際公告確認其總裁林建華正在協助有關部門進行調查。有消息稱，調查或與天喔參股公司南浦食品集團有關。目前，天喔持有南浦49%股權，而南浦為天喔自有品牌最大的分銷商。分析認為，調查事件將對天喔自有品牌策略造成影響。

資料顯示，天喔國際為林建華在1999年創辦，中國最大的包裝食品飲料分銷商之一，近幾年加大了自有品牌建設，目前擁有18個自主品牌産品。而繼續拓展自有品牌也被林建華視為2018年的重要戰略。不過2017年，天喔自有品牌營收佔比從2016年的43.7%下滑至36.7%，其産品在北京部分商超的上架率也不足1/3。

林建華“協助調查”天喔市值縮水6億港元

5月10日晚，天喔國際發佈公告稱，公司董事會主席、執行董事兼行政總裁林建華正在協助有關部門進行調查，公司無法直接聯繫或接觸林建華，也沒有任何該調查所涉及主體事項的詳細資料。目前集團業務運營維持正常，林建華仍可透過其律師參與公司的必要決策工作。董事會主席工作將由林建華的兒子林奇暫代，行政總裁工作由公司執行董事楊瑜銘暫代。

不過，資本市場對天喔國際的解釋卻並不買賬，5月11日天喔國際復牌後，當日股價暴跌23.71%，總市值也由停牌前的21.4億港元縮水至16.32億港元。5月21日，截至11時18分，天喔國際的總市值為15.44億港元，較停牌前縮水近6億港元。

而早在5月4日天喔國際停牌期間，就有媒體報道稱，整個事件或與天喔國際最大的經銷商南浦食品有關。就此，天喔國際在公告中稱，5月2日至7日期間，有關部門曾要求集團提供南浦食品的若干財務資料，包括公司自2008年以來向南浦食品銷售的過往金額，以及南浦食品與公司的3間附屬公司分別於2016年12月31日、2017年12月31日、2018年3月31日進行貿易往來的結余。

公開資料顯示，作為中國最大的食品飲料和酒類經銷商之一，南浦食品集團曾創造加州樂事産品年銷售900萬瓶的大單品奇跡。目前，林建華則持有天喔64.62%股權，天喔國際則持有南浦食品49%股權。南浦食品另外51%股權則由上海糖煙酒持有，而上海糖煙酒的控股股東實為光明集團。

光明集團相關負責人表示，對該事件不了解，目前南浦食品一切運營正常。

行銷專家路勝貞表示，總裁“協助調查”對天喔國際來説可能造成幾方面的不利影響。一方面，資本市場對於天喔國際及其參股的南浦食品的發展預期有所下降，這將會引起天喔國際的資金流變化。另一方面，領導層的不穩定則會影響到各級經銷商的信心，也會使境外知名品牌與天喔持續合作的意向降低。

自有品牌目標恐難達預期

天喔國際由林建華在1999年創辦，此前收入來源以代理銷售為主，是中國最大的包裝食品飲料分銷商之一，合作客戶一度包括雀巢、馬爹利、軒尼詩、娃哈哈等。出於對自有品牌發展前景的判斷，天喔近幾年加大了自有品牌的産能擴張和渠道建設。

目前，天喔國際已有包括“天喔茶莊”、“天喔”、“金貢泉”在內的18個自主品牌。2014年-2016年，天喔國際自有品牌的營收佔比從33.5%上升到43.7%。

而天喔國際2013年招股書顯示，南浦為其最大的分銷商、供應商，同時也是天喔自有品牌的最大客戶。雙方業務往來頗為複雜，如天喔向南浦採購第三方品牌産品，而南浦相關産品短缺時，天喔又會將産品回銷給南浦。此外，南浦在華東和華北市場也對天喔國際的分銷渠道起著補充作用。

天喔還為包括自有品牌在內的産品開拓了多個戰略合作。2015年9月，天喔國際與上海眾敏簽訂戰略合作，“眾美聯商城”B2B平臺向天喔産品全面開放。2016年11月，天喔國際又與復星産業控股有限公司達成建立戰略合作關係及發展食品飲料業務框架的共識。2017年1月，天喔國際再次與復星高科簽訂合作協議。

林建華正是發力自有品牌的重要支援者。在天喔國際2017年財報主席報告書中，林建華曾表示2017年天喔國際專注發展自有品牌，同時調整第三方品牌的産品結構。2018年，繼續拓展自有品牌産品仍是天喔國際的重點策略。天喔國際將繼續革新現有産品，推出滿足市場的新産品。

路勝貞認為，林建華在“協助調查”期間，天喔對自有品牌的調整和對代理品牌的梳理可能無法達到預期。

2017年，天喔自有品牌收入為18.41億元，營收佔比下降到36.7%。有媒體報道稱，天喔國際部分産品目前很難在北京部分商超看到，有些産品已下架。新京報記者近日也在走訪中發現，在北京部分商超，天喔國際的18個自主品牌上架率不足1/3，最常見的為天喔茶莊系列。

路勝貞認為，天喔自有品牌明顯缺乏明星産品，沒有較為滿意的組合規劃，其對消費者的影響較為分散。未來天喔應當抓住一個具有潛力的單品進行培育，走大單品帶動衛星産品群的路子。

自5月19日起，新京報記者就上述問題聯繫天喔集團，截至發稿尚未收到回復。