養老金入市倒計時 部分省份已形成委託投資計劃

“先頭部隊”料達4000億元

人力資源和社會保障部新聞發言人李忠25日表示，人社部會同財政部、社保基金理事會一起制定的委託投資合同已經印發，年內將優選出第一批養老基金管理機構，正式啟動投資運營。分析人士預計，首批入市養老金規模約4000億元，其在A股市場的投資將嚴格把控風險，兼顧穩健和流動性。

加快制定配套政策

李忠在新聞發佈會上表示，將加快制定配套政策，如託管機構、投資管理機構評審辦法等。目前，部分省份已經制定了具體方案，形成了委託投資的計劃。此外，將研究制定基金資産配置、設計投資産品、管理投資風險相關預案。

人社部社會保障研究所所長金維剛表示，現有養老保險基金積累雖有4萬億元，但真正能夠用於資本市場進行投資的部分其實有限。目前，養老保險還沒有實現全國統籌，養老保險基金還是分散在各個統籌地區。除了極少數地方實現了完整意義上的省級統籌之外，絕大多數地方只是實行省級預算和調劑金制度，還沒有真正歸到省一級統收統支。如果將養老保險基金進行投資，首先要經過基金歸集的過程，今年如果真正能歸集到位，能夠超出1萬億元就很不錯。

華泰證券分析師張晶表示，根據基本養老保險基金累計結存餘額、投資限制和地方委託比例，測算出基本養老保險基金初次入市規模為4000億元，佔流通市值比重為1.1%。總體來説，養老基金作為長期入市資金，追求長期價值投資，對短期投機性投資具有一定抑製作用；有利於減少股指波動的幅度，在一定程度上起到穩定市場的作用。

瞄準“穩健+成長”

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，基本養老保險基金入市，應首選固定收益證券，其次才是股權類資産。不過，各類投資比例必須滿足法定要求。同時，基本養老保險基金資産配置必須保有相當比例的貨幣市場産品，以滿足更高的流動性目標需要。

張晶預計，在股票配置方面，基本養老保險基金將注重股票的穩健性和成長性，穩健性板塊包括機械設備、建築業、金融保險和社會服務，成長類板塊為資訊技術和醫藥生物。在個股選擇上，養老金會傾向於投資行業龍頭股，注重企業規模、業績成長及股票價格的穩定性和抗跌性，大盤股和低估值藍籌股獲青睞的可能性較大。

機構競相謀求“選秀”入圍

養老金入市前夕，各類資産管理機構摩拳擦掌，希望能夠獲得投資管理人資格。民生通惠資産管理公司副總經理莊粵珉表示，保險資管機構在管理養老金方面優勢明顯，目前險資管理的大部分資産都是固收類資産，而養老金需要的恰恰是相對固定的安全回報。保險資金長期以來形成的對風險偏好的把控能力，以及對整個趨勢的判斷能力，都是其獨特的優勢，與養老金的性質可很好吻合。同時，保險資金又具備一定的權益投資的經驗，這與養老金和企業年金的投資範圍和比例也大致相同。所以，應允許保險資管參與競爭。

太平資産管理有限公司市場總監李冠瑩表示，相對於養老金的體量，獲得社保基金投管人資格的保險資管公司為數不多，

不利於形成多元化、多策略的市場化養老金管理模式，需要更多的具有卓越投資能力的機構參與到管理當中。

實際上，太平資管、平安資管等多家保險資管都表示願意爭取獲得未來養老金的受託管理人資格。平安資管董事長萬放表示，在養老金委託管理方面，社保基金理事會如果要選擇市場上最優秀的、最適合的機構管理，應當考慮擴大備選機構的範圍，將可能適合的機構先納入備選庫。

中國建設銀行建信養老金管理公司總裁馮麗英錶示，全國社保基金優異的投資業績表現與全國社保基金會強調受託人職責有著密切關係。考慮到基本養老保險基金的歸集分散在全國各個省份，全國社保基金理事會完全可以借助現有的企業年金基金受託人的分支機構和網點優勢，將部分工作委託給現有的企業年金基金受託機構。