製造業PMI連續三個月處擴張區間 穩增長政策效應顯現

國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會1日宣佈，5月中國製造業採購經理指數（PMI）為50.1%，與上月持平，連續三個月位於擴張區間。業內人士表示，一季度財政貨幣“穩增長”政策效果在二季度得以延續。同時，“穩增長”效應從大型企業逐漸向中小型企業擴散，投資注入的初始動能對中小民營經濟産生帶動作用。

結構調整穩步推進

上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，整體而言，PMI繼續高於臨界點，符合市場近期對經濟穩定的預期，也驗證了權威人士L型的論斷。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河認為，5月主要運作特點有三個：一是製造業生産穩步增長，企業採購活動有所加快；二是結構調整穩步推進，高技術産業和消費升級相關製造業繼續保持擴張態勢，其中食品及酒飲料精製茶、農副食品、醫藥製造等行業PMI連續處於擴張區間；三是去産能進一步取得成效，其中非金屬礦物製品和黑色金屬冶煉及壓延加工等行業PMI明顯回落，均在臨界點以下。

銀河證券首席經濟學家潘向東表示，一季度財政貨幣“穩增長”政策效應在二季度得以延續，基礎設施建設及房地産投資大幅增長托底作用顯著。政策基調回歸穩健，啟動新一輪刺激概率較小。三季度後，預計“穩增長”效應有所減弱，但對於經濟失速也不必過度憂慮。同時，根據5月大中小型企業PMI值可知，“穩增長”效應從大型企業逐漸向中小型企業擴散，投資注入的初始動能對中小民營經濟産生帶動作用。

民生證券固定收益組負責人李奇霖表示，從需求看，新訂單指數回落，內需趨緩，但整體房地産銷售仍維持高位，預計後續地産和基建投資在四季度前仍處於向上空間。

製造業料溫和增長

中信證券研究報告認為，庫存去化仍在繼續但力度減弱，對製造業PMI企穩形成支撐。5月大宗商品普跌行情印證了此前對大漲後可能出現調整的判斷，當前調整會暫告一段落。考慮到地産、基建行業走勢仍強勁，未來大宗商品有望再迎回漲，並對企業補庫存形成一定帶動。但考慮到供給側改革攻堅深入，加庫存幅度將弱于前兩輪經濟復蘇時的情景，製造業增勢或更趨溫和。

中金公司首席經濟學家梁紅表示，考慮到財政部近期頻繁發佈穩增長措施，包括加快地方債置換進度、並致力於有效盤活財政存量資金，財政緊縮應該是暫時現象。貨幣政策有必要在對金融風險進行防範的同時，保持充裕的流動性，以引導2015年以來過快增長的理財産品實現“軟著陸”。從長期來看，與用限購調控房價相比，增加有效住宅供給將更有利於中國房地産市場的健康發展，也不會過度抑制房地産開發投資需求。

非製造業年內仍有望實現穩中求進。交通銀行首席經濟學家連平表示，對於服務業，應通過減稅、簡化審批流程、加強融資便利等措施促進其加快發展。對於建築業，一方面要加快重大基礎設施和市政工程項目的落地速度，另一方面也應避免一二線城市房地産市場調整過於劇烈，平滑市場預期。