萬達輕資産香港閃電上市 注入文旅和酒店管理資産

2017年8月9日，萬達酒店發展發佈公告顯示，萬達旗下的文化旅遊創意集團有限公司和萬達酒店管理（香港）有限公司將分別以63億元和7.5億元的價格注入萬達酒店發展（0169，HK），同時向大連萬達商業出售旗下桂林、倫敦、芝加哥和雪梨及黃金海岸的地産項目股權，資産凈值待評估。

整個萬達集團的演變步伐又向前推演了一步。

8月9日上午，萬達酒店發展（0169，HK）就發佈公告短暫停牌，以待刊發內部消息。公告中透露，已簽署關於涉及該公司關聯人士就可能資産重組的意向書。

這些大大小小的交易，全部是萬達旗下資産的“左手換右手”，看似只是萬達集團內部巨量資産的內部騰挪。實則是在632億元世紀交易後，把王健林的輕資産邏輯演繹得更加完全的關鍵一步。

在王健林接受《財新》的專訪中，他不無驕傲地表示，通過與融創的協作轉讓，萬達露出兩個優質的輕資産公司，一個是文化旅遊治理公司，一個是酒店管理公司。

特別合乎商業邏輯的是，今天萬達落子的這一步棋，正是將這兩個公司注入到香港上市公司中。這將使得萬達酒店發展徹底脫離“開發商”的面貌，成為更受海外投資者青睞的輕資産公司。

資本市場尤其是海外的資本市場，由於專業度和成熟度的差異，與A股市場的評價完全不同。

港股的估值邏輯，不是看一家企業的資産增值有多快，因為港股投資者認為一家企業的資産增值並不能證明該企業有能力，也許只是因為有壟斷資源或趕上了發展熱潮而。另外，港股更重視一家公司的現金流，如果一家公司能有良好的現金流，才是具有盈利能力的公司。

因而在海外市場，較為認可的房地産界上市公司模式是輕資産、重運營+金融，如鐵獅門模式，具備強大的輕資産運營能力，通過輸出管理，輸出服務來獲得利潤，收益旱澇保保收，輕資産的租金分成就構成了大筆收入，而收入幾乎都相當於凈利潤，比房地産這種高負債高投入的項目更能贏得資本市場的青眼。

而這正是此次資産重組中萬達給資本市場講出的完美故事。

通常，地産的估值是10倍左右，但是如果萬達裏面都是輕資産的項目，無論文化影視，還是酒店管理，只要輕資産項目居多，市盈率就會增加不少，一般能達到30倍左右。

不出意外的話，明天復牌後的股價，就能夠解讀出資本市場對萬達此舉的正面理解。

從戰略角度上説，喊了多年“輕資産轉型”的萬達，終於在今天通過內部資産置換，給自己營造出了一個完全輕資産的上市公司。這家公司進可以作為試金石，退可以成為港股市場的概念受寵者，為萬達的輕資産轉型繼續趟平道路。

目前，放眼中國，能靠商業中心和文化旅遊品牌管理實現規模利潤恐怕只有萬達。

這次的資産重組，就是從資本層面做出的有益嘗試——剝離重資産、重組輕資産，這一連串舉動的重心就是提升管理，輸出品牌，讓萬達的“輕資産”品牌具備更強的競爭力。

在2016年萬達年會上，王健林表示，企業經營的最高境界就是“空手道”，但這個空手道可不是騙子，是有了品牌，有了能力，你一分錢不出憑品牌就能掙錢。比如説酒店管理公司，因為有品牌，你找他管理，不管酒店盈虧管理公司都分錢。”

同時，他提到2017年的主要任務，其中首要任務之一就是打造高端酒店品牌。在年會上，王健林立下了“萬達酒店在海外開業十幾家，在國內開業一百幾十家”的雄偉目標。他自信滿滿地表述，到那時，萬達的高端酒店品牌在全球一定會樹立起來。

2016年，萬達酒店管理公司新簽訂10個非萬達物業的五星級酒店管理合同，同年簽約了6家萬達文華酒店，走出了中國酒店管理品牌“走出去”的重要一步。

由是看來，對萬達酒店發展的資産重組，不僅僅是一次資本市場上的動作，更是戰略性的安排。

萬豪、凱賓斯基、威斯汀……這些人們耳熟能詳的歐美酒店品牌在中國全部是輕資産化公司，只靠管理就能賺大錢。而中國酒店業的本土主流仍然停留在房地産開發加跨國酒店管理公司品牌引入的落後狀態下，尚未走出蠻荒。

可以説，萬達拋棄的是一片紅海，而悠然駛入的，是少有競爭者的藍海。

在商言商。人人皆有處，不宜久留；人人皆無處，就是商機。

可以預見的是，在未來幾年內，萬達著重向資本市場和廣大國人秀出的實力，不再是王健林攻城掠地般從地方政府拿項目，不再是早已在國內群雄林立、刺刀見紅的房地産業，而是現代化管理和經營的能力。

畢竟，無論中國酒店業還是文化産業，都到了必須要大力發展獨立自主品牌，從投資建設走向經營管理的時候了。而賣出項目後的萬達，變成了一個再沒有資金鏈命門的“輕資産”公司。輕裝前行，具備更多的想像空間。

在這個時候選擇這樣的商機，是種什麼樣的決定？

在萬達和融創完成項目交易的同時，保留了“萬達文化旅遊城”的品牌。為此，融創每年要為每座萬達城交付5000萬元管理費，累計13個項目，每年安安穩穩地就有6.5億元入賬。

對於一億元只是小目標的首富來説，這點收入當然無足挂齒。但是，這正是王健林心心唸唸的“躺著掙錢”——用品牌説話，無須勞力就能有收入。這也能夠證明一點：無論文化旅遊管理公司還是酒店管理公司，目前都是國內在行業裏數得上名號的好公司。

從貿易邏輯上看，將輕資産注入香港上市公司的萬達，將變得更輕，更專注。此前，萬達內部採取持有與運營分別的雙公司架構，項目公司作為業主，文化旅遊管理公司負責日常運營。由於都在一個集團內，外界很難關注到具體經營管理細節。而經過重資産的剝離後，萬達文旅和酒店管理本身所具備的盈利優勢就顯現出來了。

和萬達酒店發展公告同時披露出來的，還有萬達酒店品牌在海外發展的最新成果。

8月9日，萬達酒店及度假村與珍南度假村有限公司在馬來西亞蘭卡威簽約，雙方將合作項目蘭卡威萬達嘉華度假酒店（Wanda Realm Resort Langkawi）。這是繼伊斯坦布爾萬達文華酒店之後，萬達酒店及度假村在海外簽訂的第二個品牌輸出項目，同時也是萬達嘉華在海外的首個品牌輸出項目。

文華、嘉華，萬達正在加緊腳步，加強自身的品牌管理能力，提升其知名度。

巨人的轉身有時不僅要靠實力，還要靠想像力。

站在萬達的角度上來看，剝離重資産、重組輕資産，這一連串舉動的重心就是提升管理，輸出品牌，讓萬達的“輕資産”品牌具備更強的競爭力。

路徑清晰了，是否能夠如願，就要看實際操作和變現的能力了。

好在，執行力一直都是萬達人最不缺乏的。