入局輔助生殖未滿三年就退出，康芝藥業越虧越多

8月23日，康芝藥業發佈今年半年業績報告。半年度內，康芝藥業營收2.29億元，同比減少45.90%；虧損擴大至8776.99萬元，同比減少52.28%。不過，其經營現金流由負轉正，同比增加146.36%。

對此，康芝藥業解釋，主要係本報告期收到稅費返還，旗下康芝醫院公司不再納入公司合併報表範圍及本期採購付款減少等因素疊加所致。此外，這也導致康芝藥業本期主營收入下降。

康芝藥業主營業務為兒童藥、母嬰健康用品的研發生産與銷售、醫療防護用品等醫療器械。前述提及的被剝離的康芝醫院公司屬生殖醫學及婦兒健康醫療服務板塊，曾也是康芝藥業的主營業務之一。2018年，康芝藥業通過收購廣州瑞瓴100%股權間接持有雲南九洲醫院有限公司及昆明和萬家婦産醫院有限公司各51%股權，並將廣州瑞瓴更變為康芝醫院公司，正式踏入生殖醫學及婦兒健康醫療領域。

不過在該領域，康芝藥業走的並不順利且不幸運。除收購第一年（2019年）實現營收增長外，此後康芝藥業的生殖醫學及婦兒健康醫療業務開始逐年下滑。據2021年年報，康芝藥業醫療服務板塊實現營收1.63億元，同比減少38.25%。再疊加新冠疫情影響，以至於該筆收購還未滿三年，康芝藥業就將其匆匆出手。

2021年，康芝藥業董事會通過《關於公司出售廣東康芝醫院管理有限公司的100%股份暨間接出讓雲南九洲醫院有限公司和昆明和萬家婦産醫院有限公司各51%股權的議案》。2021年7月31日已完成本次股權轉讓及全部交割手續，康芝醫院公司、九洲醫院及和萬家醫院也將不再納入公司合併報表範圍核算。

實際上，康芝藥業自上市以來頻繁收購但效果均不佳。2010年，康芝藥業于通過增資擴股的方式入主北京順鑫祥雲藥業有限責任公司，獲得其51%的股權；2011年，康芝藥業于通過收購和參與競拍，取得瀋陽延風制藥有限公司100%的股權和河北天合製藥集團有限公司全部資産；2014年，康芝藥業于作價3841萬元收購廣東元寧制藥股份有限公司100%股權，並於收購後進行了1000萬元的增資；2016年，康芝藥業於以3013.36萬元收購了中山宏氏健康科技有限公司100%股權。

但據2021年年報披露，康芝藥業主要控股參股公司共11家，其中有7家虧損。其中，海南康芝生物科技有限公司主業醫藥銷售，虧損42萬元；北京順鑫祥雲藥業有限責任公司主業醫藥製造，虧損912萬元；廣東康大藥品行銷有限公司主業醫藥銷售，虧損442萬元；廣東康大制藥有限公司主業醫藥製造，虧損457萬；中山宏氏健康科技有限公司主業醫藥製造，虧損500萬元；中山愛護日用品有限公司主業生産，虧損1085萬；海南康芝醫療科技有限公司主業醫藥製造，虧損161萬元。

對此，深交所管理部也曾向康芝藥業下發年報問詢函詢問其購子公司多數虧損的情況。不過，到了今年上半年，上述提及的子公司均已扭虧為盈。

此外，半年報披露，期末納入合併財務報表範圍的康芝藥業子公司還有16家，其中一級子公司12家、二級子公司4家。

康芝藥業收購頻頻與其核心業務停滯有關。從2019年開始，康芝藥業的核心業務顯現停滯跡象。2019年年報顯示，康芝藥業兒童藥、成人藥與嬰童康護用品分別營收3.66億元、1.79億元與1.51億元，同比增長1.55%、8.68%與-25.25%；毛利率分別為35.30%、73.84%與43.56%，同比增長1.64%、6.76%與2.50%。可以看出，原有的核心業務基本已經見頂。

到了今年上半年，上述核心業務更顯衰退。半年度報顯示，康芝藥業兒童藥、成人藥與嬰童康護用品分別營收1.3億元、5120萬元與3618萬元，同比減少-20.29%、-14.99%與-28.58%；毛利率分別為44.47%、63.35%、21.06%，同比增減8.77%、-5.31%與-6.40%。

此外，2020年康芝藥業還入局口罩，不過也是未能保持持續。2020年康芝藥業醫療器械實現營收為5666萬元，佔總營收的6.15%，到了2021年醫療器械實現營收直降至617萬元，佔總營比例收下降至0.74%。

還需要注意的是，雖然康芝藥業經驗現金流有所好轉，但康芝藥業還有大額由保證、抵押、質押借款産生的借款。半年報顯示，康芝藥業的長期借款為3.1億元，其中抵押、保證借款與保證、抵押、質押借款分別為3000萬元與2.8億元；短期借款為1.19億元，其中抵押、保證借款為4062萬元。具體來看，被借款抵押的固定資産為1.57億元、投資性房地産賬面價值為1.02億元、在建工程額賬面價值為2.71億元、固定資産為1.58億元。

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