風口到浪尖 增額終身壽險何去何從

“3.5%即將淡出，成為歷史的稀缺品”“跑的過銀行利率的産品快要下架了”“XX人壽緊急通知，兩款增額終身壽險所有年期全國停售”……11月20日，北京商報記者注意到，隨著銀保監會的一紙通報，增額終身壽險要下架的消息在部分保險代理人的朋友圈刷了屏。

一波一波的炒停售，到底是真是假？隨著監管一次又一次點名，增額終身壽險未來又將走向何方？

頻頻被點名

終身壽險是指以被保險人死亡為給付保險金條件，且保險期間為終身的人壽保險。增額終身壽險，顧名思義，指的是在投保人生存期，每年保險金額都會增加的終身壽險。

隨著預定利率4.025%的年金險被叫停，憑藉著“靈活減保”“保額穩定增長”等優勢，增額終身壽險逐漸走進消費者視野，成為新晉“網紅”産品。而在銀行存款利率降低、基金收益欠佳、銀行理財大面積“破凈”的情況下，增額終身壽險乘勢而起，逐漸撐起壽險公司保費規模的一片天。

《2021年銀行代理渠道業務發展報告》顯示，2021年終身壽險佔人身險銀保業務期繳産品年度銷量前十中的七席，成為名副其實的主力産品。曾有壽險公司總經理向媒體透露，今年上半年，該公司85%以上的保費收入來自增額終身壽險。

不過，隨著增額終身壽險銷售規模的快速擴張，風險點也由此暴露，出現了噱頭行銷、銷售誤導、利用加保規則變相突破定價等問題，也引起了行業對其快速發展的風險擔憂。銀保監會更是屢次在人身險産品“負面清單”等通報中點名增額終身壽險。

11月18日，銀保監會在通報中表示，隨著增額終身壽險産品受到市場關注，個別公司激進經營，行業惡性競爭現象有所抬頭。

在今年2月發佈的《人身保險産品“負面清單”（2022版）》中，銀保監會指出了增額終身壽險的保額遞增比例超過定價利率，存在嚴重誤導隱患；增額終身壽險的減保比例設計不合理，加保設計存在變相突破定價利率風險。

除了監管部門，近期，中國精算師協會也發出消費提示，指出有的保險行銷員在銷售增額終身壽險産品過程中涉嫌誤導性宣傳，增額終身壽險並非“穩賺不賠”請消費者予以警惕。

蘊藏多重風險

從根本上來説，保險公司的主要利潤來源有三個——死差、利差、費差。

簡單理解，利差是保險資金實際投資收益率和預定利率之間的差異造成的盈餘或虧損，分為利差益及利差損。費差與保險公司的運營情況有關，是實際的費用率和預定費用率之間的差異造成的盈餘或虧損，分為費差益和費差損。

從銀保監會近期通報來看，增額終身壽險的利差和費差是重點關注的問題。銀保監會表示，各公司應該重點排查增額比例超過産品定價利率、利潤測試的投資收益假設超過公司近五年平均投資收益率水準、産品定價的附加費用率假設明顯低於實際銷售費用等。並要求保險公司于12月15日前報送增額終身壽險産品專項風險排查報告。

同時，銀保監會叫停了弘康人壽、中華聯合人壽和小康人壽3家保險公司的4款增額終身壽險産品，要求立即停止銷售有關産品，並進行全面排查整改。銀保監會人身險部指出，弘康人壽、中華聯合人壽共2款增額終身壽險，産品定價假設的附加費用率較實際銷售費用顯著偏低。小康人壽2款增額終身壽險，利潤測試的投資收益假設與經營實際情況存在較大偏差，將矛頭直指費差和利差。北京商報記者就産品下架及整改問題向上述公司發函採訪，但截至發稿未獲得回復。

對於銀保監會要求各公司排查報送，國君非銀分析師劉琦欣、謝雨晟等在相關研報中表示，部分中小保險公司為提高産品競爭優勢，在銷售增額終身壽險過程中存在提高保額複利設置、支援全額減保、費用大幅超支等問題，將受到重點監管。

業內一位精算師則表示，這是監管在預警部分保險公司增額終身壽險的利差損和費差損，由於部分中小公司依賴保費規模，如果投資收益水準難以匹配預定利率，未來償付能力會承壓。

或出現利差損

增額終身壽險是一種重資産投入的産品，業內人士表示，利率或長期處於低位對保險公司的投資壓力是巨大的，容易帶來利差損風險。

北京商報記者了解到，當前市場上的一些熱銷增額終身壽險産品，終身保額複利率接近3.5%，保險公司在經營增額終身壽險過程中，真的會面臨利差損嗎？北京聯合大學管理學院金融係教師楊澤雲指出，大多數情況下，增額終身壽險的保單利益是以現金價值為基礎，所以，保額按照接近3.5%複利增長，對於保險公司來説，不受其投資收益的影響。

同時，楊澤雲表示，確實有不少增額終身壽險的現金價值號稱按照接近3.5%的複利增加。但一方面，基本上保險期限都在30年以上（3.45%左右），要達到3.48%的複利收益，基本上都要到50年以上。而現實中，可能很多人是準備在投保後10年或者20年以內就通過減保的方式獲得現金，此時的現金價值收益距離3.5%較遠。

對於增額終身壽險是否會帶來利差損問題，資深精算師徐昱琛向北京商報記者分析，這要看保險公司的實際投資收益率，如果保險公司的投資能力較強，在經營增額終身壽險過程中還是有利可圖的，如果保險公司投資能力比較弱，增額終身壽險産品的投資收益假設超過保險公司的實際投資回報，就有可能造成利差損。

劉琦欣、謝雨晟則在相關研報中表示，在當前利率下行的大背景下，增額終身壽險作為具有保證收益且長期收益可達3%以上的高度稀缺産品，預計短期受到市場追捧；但同時對保險公司而言，增額終身壽險面臨較大的利差損風險。

理性看待“炒停”

談及增額終身壽險後續的發展，徐昱琛表示，從銀保監會要求來看，保險公司需要自查是否觸碰三條“紅線”，分別是：增額比例超過産品定價利率、利潤測試的投資收益假設超過公司近五年平均投資收益率水準、産品定價的附加費用率假設明顯低於實際銷售費用。如果産品存在觸碰上述“紅線”的情況，可能需要按要求下架。

對於未來的産品設計，徐昱琛表示，未來産品定價利率和産品的附加費用率等會有更嚴格的限制，對於保險公司來説，未來要設計高性價比産品會有比較大的難度。

劉琦欣、謝雨晟則認為，預計長期保險公司將考慮降低預定利率或降低減保權益限額等來應對利差損風險。

從當前市場反應來看，雖然銀保監會只是要求4款産品下架，卻有不少保險行銷人員在朋友圈製造焦慮，聲稱“3.5%即將淡出，成為歷史的稀缺品”“部分産品將要下架停售”。

對於保險行銷人員的炒停行為，上述精算師表示，需要消費者理性看待，增額終身壽險只是保障工具，重點不是産品稀缺性和産品好壞，而是消費者是否真的有保障需求。北京商報記者 陳婷婷 李秀梅