停牌半年的慧球科技， 復牌即遭遇跌停板，收盤價為14.22元。在長達近半年的重組宣告失敗的利空因素以外，慧球科技實際控制人顧國平杠桿式增持自家股票所隱藏的爆倉風險，或 是導致二級市場用腳投票的關鍵因素。實際上，一旦慧球科技股價在7日的基礎上再跌5%，即股價為13.5元時，顧國平的部分資管計劃就會觸及平倉線，他將 不得不補倉，或者被平倉。對此，顧國平在回答投資者問題時沒有排除“被動平倉”的可能。7月8日，慧球科技股票在集合競價期間股價較7日跌幅達到5%，但隨後拉升尾盤以漲停報收。顧國平資管計劃爆倉風險暫時排除。
重組七連敗
7月5日，廣西慧球科技股份有限公司（下稱“慧球科技”）發佈《關於終止重大資産重組的公告》稱，由於慧球科技董事長、實控人顧國平持有的斐訊數據通信技術有限公司（下稱“斐訊通信”）股權被凍結、且問題無法在短期內解決，重組宣告失敗。
慧球科技原名北生藥業，因業績虧損，自2007年即被戴帽，此後走上漫漫重組路。慧球科技相繼籌劃了6次重組但6次失敗，因此得名“重組專業戶”。此次重組失敗，已經是慧球科技史上遭遇的第7次敗績。
從2007~2014年，慧球科技先後嘗試與中能國際石油勘探有限公司、浙江郡原地産股份有限公司、浙江尖山光電股份有限公司、羅益（無錫）生物制藥有限公司、德勤股份、斐訊通信進行重組。之前的重組公告顯示，對應不同的重組標的，慧球科技希望跨進的領域囊括了能源勘探與開採、地産、光伏太陽能、醫藥、航運和電子製造等，其重組標的的變幻和發展方向的頻繁調整，令市場疑惑不解。
如今，宣告失敗的第七次重組，其定增預案在2014年7月28日正式公告。慧球科技當時表示，是為向智慧城市為主的業務方向轉型，擬向斐訊技術董事長顧國平為主的9名戰略投資者定向增發，募集資金總額不超過23.5億元，其中21.1億元用於補充智慧城市營運資金。
不過，慧球科技定增項目于2015年8月被證監會否決，原因是定增預案中未明確披露用於補充智慧城市營運資金的具體項目和對應金額，以及相應的項目均在審議本次非公開發行預案的臨時股東大會後簽署，資訊披露不規範。
在定增預案被否後，直到今年1月慧球科技才停牌公告重組，重組標的為顧國平名下的斐訊通信部分資産，估值在1億元以上。一個多月後的3月9日，慧球科技公告稱，由於雙方“無法就交易內容、方案及條款等實質性內容達成一致意見”，重組終止。
繼斐訊通信之後，慧球科技和上海遠禦電子科技有限公司商洽重組，但很快草草分手。
緊接著的5月4日，慧球科技董事會會議決定與斐訊通信進行重組。相比前次與斐訊通信“牽手”，這一次將重組範圍從顧國平持有的1億元資産調整為斐訊通信的部分/全部股權與資産，交易對手方也從顧國平擴大為斐訊通信及其全體股東。
但不到兩個月，慧球科技公告重組可能失敗的風險提示，公司股票也不得不復牌。實際上，按照證監會的要求，在重大資産重組停牌期間，上市公司應每5個交易日披露一次重組進展。但從6月14日到7月2日的13個交易日，慧球科技並無《重大資産重組進展公告》披露，不僅涉嫌信披違規，也在一定程度上暗示重組失敗的風險。
民事糾紛纏繞的斐訊通信
作為慧球科技前後兩次列入重組標的的斐訊通信，因為屬於顧國平名下資産，所以使得慧球科技對其的重組構成了關聯交易。
但圍繞斐訊通信的一些關鍵問題，慧球科技直到7月2日和7月4日的公告中才予以披露。其中，慧球科技在重大資産重組風險提示公告中稱：“慧球科技及斐訊 通訊實際控制人持有的斐訊通信股權凍結問題預計無法在短期內解決，重組或將終止。”慧球科技在重大資産重組終止公告中稱：“與上海斐訊實際控制人及主要股 東進行溝通，就解決股權質押、凍結等問題進行磋商。”
慧球科技與顧國平及斐訊通信的主要股東之間就後二者的股權質押和凍結的磋商發生在6月及以後。但顧國平及斐訊通信作為共同被告涉及4宗民事糾紛，以及顧國平所持有斐訊通訊股權被法院實施財産保全（“被凍結股權”），卻是發生在2015年10月至2016年4月期間。
參與重組的獨立財務顧問負責人葉增輝在7月6日舉行的投資者網路接待日上表示，他在6月中旬才從顧國平處知悉，其所持上海斐訊的股權存在凍結情況，且糾紛短期內無法解決。
《紅週刊》記者在上海第一中級人民法院于2016年5月16日的一則起訴通告中發現，顧國平等斐訊通信高管和斐訊通信作為被執行人，牽涉到一宗民間借貸糾紛中。此案中，原告黃永飛要求顧國平等斐訊通信高管償還借款本金1億元，並支付1150萬元借款罰息和相關律師費。
記者向上海市中級人民法院致電諮詢，對方表示在開庭前（8月18日）不方便公佈案件資訊。
除此案外，記者查證發現，2016年1月9日，斐訊通信陜西分公司在P2P資訊平臺紅嶺創投發佈了一則融資公告，融資標的為“陜西3號特標”，融資總額1.5億元，年利率12%，存續期15個月。據悉，陜西3號主要用於斐訊通信的資金週轉。記者還發現，陜西3號特標被拆分成了32個小包，每個小包融資500萬，實際融資規模可能達到1.6億元及以上。
記者以投資者身份致電紅嶺創投，其內部工作人員表示，“發500萬的意義就是讓該標的能更快滿標，能夠順利在次日開始計息。”但到6月20日，紅嶺創投 社區有用戶爆料，斐訊通信疑似出現資金鏈困難。之前的5月24日，在上海市第一中級人民法院的一則訴訟公告中，斐訊通信作為被執行人出現在名單上，訴訟執 行標的總額約1.72億元，借款金額與陜西3號特標1.5億元的招標金額接近，甚至有投資者據此懷疑是紅嶺創投起訴了斐訊通信。
顧國平陷二次爆倉危機
慧球科技“後知後覺”顧國平股權質押和凍結，最終導致重大資産重組失敗，但慧球科技更大的危機在於顧國平杠桿式增持自家股票所帶來的爆倉風險。
顧國平從2015年7月股災後開始，先後通過多個資管計劃杠桿式增持自家公司股票。這些資管計劃包括和熙2號基金、華安未來資産-工商銀行- 匯增1/2/3號資産管理計劃、德邦慧金1號等5個資産計劃。其中和熙2號增持時機股價較低，其餘的4個資管計劃均在2015年10月後高位增持。在顧國 平增持期間，受益國家隊入場以及重組概念，慧球科技股價呈現節節攀升之勢。到2015年12月21日慧球科技股價達到28.97元的高點，相比股災後最低 點漲幅超3倍。
據了解，華安匯增1號于2015年10月23~26日以大宗交易方 式買入610萬股本公司股票，交易均價13.92元/股，佔公司總股本的1.55%；華安匯增2號于11月6~9日以大宗交易、二級市場競價方式買入 643萬股，交易均價16.07元/股，佔總股本的1.63%；華安匯增3號于11月16~17日以二級市場競價方式買入526.51萬股，交易均價 19.27元/股，佔總股本的1.33%。其中，華安匯增1/2/3號等3個資管計劃的杠桿資金來自浙商銀行，顧國平和浙商銀行的資金比例為1：2．
在5個資管計劃中，德邦慧金1號的平均持股成本最高，也是年初熔斷暴跌後A股第一個實控人杠桿式增持爆倉的案例。在德邦慧金1號單位凈值于2016年1月18日跌破平倉線後，資管計劃管理人當即按照優先級份額委託人浦發銀行上海分行通知，提前結束了德邦慧金1號資管計劃，顧國平在本計劃下的所有財産歸浦發銀行上海分行所有。
在剩餘的4個增持資管計劃中，目前最危險的是華安匯增2/3號。受1月18日德邦慧金1號被強平的影響，當天的華安匯增3號預估份額凈值為0.8123元，已跌破0.85元的止損線。顧國平隨後追繳了2000萬元的補倉保證金，將份額凈值維持在1.0元以上，華安匯增3號才得以繼續正常運作。
按單位凈值0.85的平倉線算，補倉後的華安匯增3號平倉線股票價格約為13.45元，華安匯增2號平倉線股票價格約為13.66元，華安匯增1號平倉線股票價格約為11.83元。
慧球科技7月7日開盤即跌停，收于14.22元。不過，7月8日慧球科技股價出現反彈，但業內人士指出，這極有可能是中繼下跌，只要其股價在7日的基礎上累計下跌5%，上述部分資管計劃就會爆倉。
據記者估算，華安匯增3號再次補倉大致需要2000萬元，華安匯增2號的補倉資金需要約2670萬元。如果將此前斐訊通信通過陜西3號特標籌集的1.5 億元也作為補倉資金，即使華安匯增2/3號達到平倉線也未必會爆倉。對此，慧球科技證券部向記者證實，“目前華安匯增3號還沒到平倉線，並且公司已經準備 了資金去做這個事情。”
富有戲劇性的是，顧國平雖然在7月6日的投資者網路接待日上表示，華安匯增1/2/3號的凈值尚未到達止損線，如果跌至低於補倉線，將主動採取措施，“但不排除該等資管計劃存在被動平倉的風險”。
如果顧國平的資管計劃再次爆倉，很有可能重演1月18日爆倉後次日開盤跌停的慘劇，甚至産生雪崩式的暴跌。
中信證券內部人士也表示，“（慧球科技）重組失敗，也沒補交保證金，一旦股價大幅震蕩，就有強平危險。”他同時表示，除非有多餘的資金，可以及時補倉。但德邦慧金1號的爆倉顯示，這對顧國平來説恰恰是個難題。
