昨日，南方A50 ETF再接獲1.23億個基金單位的凈申購，凈流入資金12.5億元人民幣。加上上月25日、30日、31日的6億、20億和18.3億，在最近6個交易日裏，已經有近57億元人民幣的海外資金借道南方A50 ETF流入A股。
週二的一根標誌性大陽線拔地而起，也點燃A股市場的做多熱情。近日，A股市場上也看到主力資金和場內杠桿資金積極響應，週二主力資金凈流入金額高達272.68億元，融資餘額也快速回升。
南方A50ETF持續溢價
儘管南方A50ETF昨日出現回調，但南方A50ETF的市價仍較其每單位資産凈值保持小幅溢價，顯示海外資金投資情緒依然樂觀。
截至6月1日收盤，南方A50ETF港元計價部分收報11.04港元，較每單位資産凈值小幅溢價0.56%，成交12.85億港元；人民幣計價部分則收報9.38元人民幣，較每單位資産凈值溢價0.65%，成交4261.84萬元人民幣。
事實上，南方A50ETF的溢價狀態已經持續了7個交易日。梳理南方A50ETF的歷史交易數據可以發現，每當該基金出現溢價時，總是會出現投機資金一邊在一級市場申購，同時在二級市場上賣空，進行無風險套利。
“這是因為香港是T+2交割，投資者T日在一級市場申購的同時在二級市場上賣出，待T+2日申購的份額到貨，剛好可以用於交割，這種交割的時間差，會顯示為ETF賣空。而溢價的存在，使得這種賣空行為可實現無風險套利。”有分析人士指出，“一般來説，套利行為會慢慢把ETF的溢價空間填平，但如果套利活動存在的情況下仍能持續溢價，則表示二級市場買入需求非常旺盛。”
不僅是海外資金做多A股的熱情高漲，A 股市場上也看到資金積極響應。Wind數據顯示，A股市場方面，週二主力資金凈流入金額高達272.68億元。事實上，在此前的兩個交易日，資金已呈小步入場趨勢，凈流入金額分別為14.28億元、14.53億元。不過，在昨日的十字星震蕩行情中，有資金少量流出跡象，昨日主力資金凈流出71.2億元。
場內杠桿資金也是積極響應做多。融資餘額在本週一創下一年多新低8186.34億元，但在週二，乘著大漲行情的東風，融資餘額快速回升，輕鬆回到8200億元上方，一天之內凈流入83.48億元，為5月4日以來的最高。
“申購的同時做空倍增”係誤讀
昨日，有媒體用“南方A50 ETF做空比例在5月飆升至之前的5倍，由1.3%飆升到6.1%，為2015年4月以來最高水準”，與南方A50 ETF持續獲大單申購作對比，認為“海外資金在A股納入MSCI前夕，似乎出現了對A股走勢的嚴重分歧”。有香港投資界人士指出，有關媒體可能誤讀了南方A50 ETF的沽空數據。
香港市場上，用以衡量個股或ETF沽空情況的指標一般有兩個：一個是個股或ETF的賣空額佔其成交額的比例（以下稱“絕對沽空率”）；另一個則是個股或ETF的賣空額佔港股當日總沽空額的比例（以下稱“相對沽空率”）。截至昨日收盤，南方A50 ETF的絕對沽空率為15.8%，相對沽空率則為2.66%。
上述投資界人士指出，南方A50 ETF 1.3%至6.1%的做空比例應該指的是該基金的沽空額相對於港股總沽空額的比例，由於相對沽空率與個股或ETF成交活躍度也有很大關係，用這個數據來衡量個股或ETF沽空情況並不是很準確。
比如，近日受到各路資金追捧、股價屢創新高的熱門股騰訊，5月31日相對沽空率高達23.68%，這並非表示資金看空該股，而是因為該股當日成交非常活躍，高居港股成交榜首，相應地，沽空額也相對較高，佔當日港股總沽空額的比例才會飆升至逾兩成。
事實上，據本報了解，共有十幾家投資機構在過去6個交易日裏參與了對南方A50 ETF的申購，其中既有長線基金也有投行及短線投資機構。由於套利行為的存在，南方A50 ETF的絕對沽空率（賣空額佔成交額的比例）在週一一度升高至逾40%，但在其後兩天逐漸回落，週二及週三的沽空率已分別降至24.3%及15.8%的正常水準。
彭博的數據顯示，南方A50 ETF的絕對沽空率在5月17日創下歷史高峰67.06%後，便開始進入下降通道，本週一雖有所反彈，但很快回落，下行趨勢不改。“這其實反映了申購南方A50 ETF的資金性質在發生變化，進場的長線投資者佔比在增加，短線投機機構佔比在下降。”有香港資深市場人士指出。
