人民幣正式加入SDR的腳步不斷臨近，卻仍面臨著“一幣兩價”的尷尬現狀。昨日，央行放出消息稱，正研究商業銀行有序進入離岸外匯市場。在分析人士看來，央行此舉有助於縮小人民幣境內外價差，並有望最終實現“一種貨幣，一個價格”。但值得注意的是，商業銀行進入離岸外匯市場面臨著額度、資格等方面的限制。
商業銀行將進場
昨日，央行微網志透露，為了提高外匯市場雙向開放水準，央行近日研究了商業銀行有序參與離岸外匯市場的問題。央行方面解釋稱，隨著外匯市場對外開放，商業銀行對境內外外匯市場進一步融合的需求增強。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，央行此舉主要是為了縮小人民幣境內外差價，以達到SDR的操作要求。同時，商業銀行進入離岸外匯市場，可以有序引導企業離岸購匯，減輕外匯儲備流出壓力，把企業涉外經貿活動的影響降到最低。
今年10月1日，人民幣納入SDR貨幣籃子將正式生效。但人民幣要成為真正意義上的國際儲備貨幣，還要求政府減少對市場干預、資本賬戶更加開放，這會使人民幣貶值壓力大增。而人民幣的貶值又是其成為國際貨幣道路上的最大攔路虎。德國商業銀行高級經濟學家周浩表示，中國央行允許境內中資銀行在離岸人民幣市場開展交易，將有助於抑制人民幣的大幅波動和縮小在岸與離岸人民幣之間的匯差。倘若人民幣波動受到限制，中國政府進一步開放國內資本市場面臨的束縛將減小。
在黃金錢包首席分析師肖磊看來，允許商業銀行進入離岸外匯市場，可以讓更多的市場主體有渠道持有人民幣，會促進離岸市場參與者更加豐富，同時提高操作便捷性。
破局“一幣兩價”
隨著人民幣國際化進程加快，央行需要解決人民幣“一幣兩價”的尷尬現狀。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，現在境內境外價格不一致，有的時候二者的價差缺口還比較大，隨著人民幣加入SDR成為國際儲備貨幣，這種情況要儘量消除掉。同一種貨幣，境內外價格不一，至少説明其中之一貨幣在價格形成機制上存在一些問題。
今年初，在一波人民幣貶值和資本外流預期之下，兩岸匯價價差持續擴大。1月5日，離岸人民幣與在岸人民幣價差擴大至1200個基點，達到2015年8月11日“匯改”以來的最大價差。周浩當時發表評論文章稱，如果不干預離岸市場，離岸人民幣可能成為“斷線的風箏”。他表示，兩地價差的長期背離，意味著人民幣貶值預期的強化，並將驅動資本繼續從境內流出。
“央行採取各種舉措，最終是要把境內外市場完全打通。”郭田勇表示，雖然離岸外匯市場的市場化程度比較高，但是目前做短線操作的投機現象比較多。如果把境內商業銀行作為離岸市場的重要參與者，引導離岸市場的價格，可以一定程度上緩解投機現象，從而形成更加健康的價格形成機制。
而境內市場雖然也存在一些僵化的問題，但是，總體上來講，還是以實際供求為基礎形成的匯率。基於此，境內外市場要取長補短，從境內市場來講，在匯率形成機制上，減少人為干預，包括資本賬戶的管理要逐漸打開。
“有序”進入是關鍵
值的注意的是，央行在透露該消息時，用到了“有序”二字，分析人士認為，這暗示了此次政策寬鬆可能暫時只覆蓋經常賬戶交易。
在郭田勇看來，“有序”二字表明央行對商業銀行進入離岸外匯市場做出了規定。他解釋，允許商業銀行進入離岸外匯市場，但並不是説誰想進入就進入，我國資本賬戶是有管制的，要對可進入的商業銀行進行篩選。此外，在額度上也要有所控制，在參與的方式上，也需要一個探索的過程。
事實上，近期，監管層縮小境內外人民幣價差的意圖明顯，推出一些新政抑制人民幣在、離岸價差。上周外管局公佈新政稱，中國境內企業外債資金均可按照意願結匯方式辦理結匯手續，企業可以利用外債來置換其人民幣貸款。新加坡華僑銀行分析師謝棟銘指出，該項新政將會為人民幣匯率帶來一定支撐，並可能進一步縮窄在、離岸人民幣匯率的價差。
值得注意的是，在央行昨日發佈的《中國人民銀行2015年報》中也提到，今年將持續推出一批具有重大牽引作用的金融改革開放措施，包括進一步完善市場化匯率形成機制，促進形成境內外一致的人民幣匯率。
肖磊還提到，從長遠來看，商業銀行進入離岸外匯市場，也有利於央行加強對離岸外匯市場的調控。中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟在接受媒體採訪時也指出，央行這一政策目的肯定是使匯差縮小，穩定市場，更深層角度的考量是獲得離岸市場的定價權。
