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美國股市還將下跌30%,助全球金融實現新平衡

董少鵬 證券日報副總編輯

美國當地時間週三,道瓊斯和標準普爾指數出現3%以上的暴跌。這是美股走勢大轉折的關鍵一天。在最近的5個交易日中,道指4天下跌,累計下跌近900點。鋻於近兩年來美股在已經高估的情況下仍然維持了持續上漲,泡沫積累過重,同時美聯儲加息的政策稻草累積完畢,美股將由此進入下降通道。

特朗普上任後,在美股已經處於高位的情況下繼續採取哄抬股價的政策,主要是大打貿易戰,在短期內推高投資者對美國的經濟預期。這導致道瓊斯指數和標準普爾500指數的市盈率中位數均上升1/4左右。但貿易戰的長期殺傷力終究會顯現,貿易戰越深入,美國跨國企業重新構建市場佈局的窘迫越突出,因為任何國家都不可能接受不友好的貿易夥伴。不但波音這樣的製造企業,微軟、蘋果等科技企業也必須壓縮現有市場,進而縮減利潤。特朗普高舉關稅大棒對付貿易夥伴,用國內“大減稅”侵犯其他經濟體的既有市場秩序,指望搞一個一廂情願的政策組合,一口吃個胖子。其結果是,不僅吃不到夢想中的大餐,連已有的飯碗都要打個缺口。

美股自2008年金融危機後大漲不止,背後的真實原因是,“前半場”美國通過量化寬鬆對外轉嫁危機,同時推高股指,製造虛假繁榮;“後半場”美國率先加息,從全球抽離資金,維持自身繁榮。特朗普當選後的一年多時間,美股繼續推高,是最後的瘋狂。因此,今天美股大調整是歷史性的糾錯。今天美股出現暴跌,既有市場原因,更有政策原因。預計,美股將在半年內跌去30%的市值。

客觀來看,儘管美股調整會帶來全球金融市場的一時恐慌,但總體上有助於市場“歸真”,助全球金融市場實現新的平衡。由於前期美股持續暴漲,吸引了大量資金參與,也導致部分新興國家股市低迷。在美股調整之後,部分資金會選擇投資安全邊界較高的市場,新興市場以及其他相對穩定的發達市場會成為資金流入地。

任何一個股市的吸引力如何,都是歷史的、變動的,而不是一勞永逸的。華爾街過去形成了全球金融的領導者地位,一是憑藉其開放的市場規則,二是依賴其全球化的産業支撐,三是用足了美元作為全球儲備貨幣的功能。如果華爾街的全球産業支撐受到嚴重衝擊,其他兩個因素也將改變,這是不以人的意志為轉移的。

特朗普打著“美國優先”的旗子,任性地揮舞貿易制裁大棒,迫使貿易對手反制裁,已經導致了美國股市根基動搖。對此,投資者不可能去改變,用腳投票是上策。(責任編輯:王鑫)

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