九安醫療十連板,股權激勵白送錢!

作者 | 破浪 來源 | 市值風雲 “ 沒有業績不分紅,“保殼”生意何時休? ” 九安醫療(002432.SZ)最近可是市場上最靚的仔。 風雲君隔壁家的七嬸的同事據説在這票上賺了7個漲停板,得意洋洋地...

作者 | 破浪

來源 | 市值風雲

“       沒有業績不分紅,“保殼”生意何時休?     ”   

       九安醫療(002432.SZ)最近可是市場上最靚的仔。 風雲君隔壁家的七嬸的同事據説在這票上賺了7個漲停板,得意洋洋地到處吹噓自己有多牛,好像這樣説別人就會忘記他曾經買過康美藥業和康得新兩大深坑似的。 38551638270240719 

        公司收盤價從11月15日7.48元上漲到29日的17.24元,足足出現了10個漲停板,區間漲幅達154%。 74491638270240858 

(來源:Choice) 

       關於這個公司,風雲君曾在2017年寫過《九安醫療迷局:10倍漲幅背後是主業連年巨虧,和大股東高位瘋狂減持》,介紹了九安醫療合資迷局、大舉減持、離奇募投項目及並購疑雲等一系列令人“讚不絕口”之操作。 風雲君的八卦之心就是電動小馬達,停不下來哇!咱們繼續! 這回的風波,且聽風雲君慢慢道來。 一、十連板始末

       故事還得從2021年11月7日講起。 九安醫療發佈公告,宣稱子公司iHealth的新冠抗原家用自測OTC試劑盒獲得美國應急使用授權,且購買無需處方,可通過美國的電商、藥店、商超等渠道進行銷售,預計未來可能為公司帶來相關銷售收入。 281638270241076 

(注:2021年11月7日公告《九安醫療:關於公司子公司新冠抗原家用自測OTC試劑盒獲得美國FDAEUA授權的公告》)

         隨後,公司在互動易平臺上回應投資者稱,該試劑盒産品在美國現貨熱銷,目前的月産能為1億人份,計劃估算到2022年初,産能增至每月2億人份。 93111638270241311 

(來源:互動易) 市場開始狂歡,投資者情緒高漲,這開心起來,股價漲得剎不住車。 98401638270241546 

         至11月23號,已收穫7個漲停板的九安醫療沒有一點要收斂的意思,這就引來了深交所的關注函。 12081638270241776 

        深交所要求公司具體披露相關細節資訊,並且要求公司説明是否存在“利用互動易平臺迎合市場熱點、炒作公司股價”的情形。 60601638270241967 

       市場對此的反映是,11月24日及25日,繼續一字板漲停。 11月26日,相關投機者浮盈巨大,炒作盛宴逐漸結束,九安醫療股價回撤2.43%,止步于9連板,且高位放量,投機者瘋狂套現。 當天是關注函回復的截止時間,公司表示,需要延遲回復。

  二、“完美巧合”的股權激勵 

       風雲君注意到,深交所在關注函中除了對此次的試劑盒産品進行發問,還提到公司的2020年股權激勵計劃。 2721638270242237 

       2020年8月,九安醫療發佈了一份股權激勵計劃,第一個行權期為2021年10月25日,行權價格為11.53元/份,而2021年10月25日公司股票收盤價為6.24元。 這份行權計劃眼看著就沒戲,但是經此9個板的漲幅,截止週五(11月26日),即使股價回撤2.43%至15.67元/股,此時行權也有36%的浮盈。 行權期與公司此次大漲如此“完美巧合”, 也難怪監管部門提出質疑。 關於2020年的這份股權激勵,業績的考核標準是以2019年營收為基數,2020、2021、2022及2023年的營收增速不低於70%、20%、40%及70%。 64401638270242398 

(注:2020頒布的股權激勵業績考核指標)

       2019年公司營收7億元,即想要完成業績考核目標,2020年營收需達到12億元。 但在發佈股權激勵的當天,公司同時就發佈了2020年半年度報告,報告中顯示2020年上半年公司實現營收10.4億元,這離12億的目標金額也就差1.6億元。 2020年公司實現營收20.08億,遠超激勵目標。 1671638270242625 

         此次股權激勵對象包括公司的董監高及核心技術骨幹人員。 49601638270242718 

(注:2020頒布的股權激勵對象) 

       2021年10月29日,公司再次發佈股權激勵計劃,股權激勵對象由上一份的201人增加至354人,增加了2024年業績考核目標,但業績考核指標跟上一份股權激勵一模一樣。 3771638270242942 

(注:2021頒布的股權激勵對象)

         仍然是以2019年營收為基數,2021、2022、2023及2024年的營收增速不低於20%、40%、70%及80%,此次行權價格為6.49元/股。 42871638270243059 

       而就在前一天,2021年10月29日,公司發佈三季度報告,公司實現營收7.9億。 由於營收增速僅需20%,即2021年營收達到8.4億則可完成2021年的業績考核目標,也就是説,還差0.6億。 這是幾個意思?這哪有股權激勵的作用啊?這分明就是往高管的褲帶裏狠狠地塞股權,還生怕收入不夠,對方不要呢! 3101638270243296 

       這樣的老闆,請給風雲君來一打!建議我司楊老闆向實控人劉毅老闆學一學! 25211638270243365 

       而且,股權激勵計劃風雲君也看過不少,還很少看到單純以營業收入為考核目標的,一般至少都要求凈利潤或者凈資産收益率等盈利能力指標。 這下監管大大坐不住了,一封關注函襲來。 42931638270243501 

       公司回復函中,例舉了近四年四季度的營收情況,大打辛苦牌。

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       但看這情形,想必0.6億收入對劉老闆而言,問題應該不是很大吧。 33131638270243757 

(注:2020年疫情因素,當年第四季度收入主要來源於北美市場的防疫物資銷售)

  三、頻繁變更募集資金用途 

        以上兩次股權激勵計劃都是通過公司向激勵對象定向增發來實施,但公司定增的故事可遠不止這些,繼續看下文。 2020年公司申請增發募集6億資金用於“糖尿病照護服務及相關産品研發項目”“疫情相關智慧化改造及新品研發項目”以及補充流動資金,2020年9月7日中國證監會開始受理。 7061638270243835 

       隨後,在11月3日,公司修訂發行預案,表示為了順利實施此次增發,募集資金總額由6億元調整為3.16億元,金額近乎腰斬。 68611638270244028

        新版本基本在每個項目投入金額上都有所減少,並且直接去掉了“補充流動資金”這一項目。 很快,修改方案後不久,增發申請才獲得審核通過。 85761638270244137 

         為何監管部門對公司的定增申請如此慎重? 那是因為有前科! 公司曾在2016年有一次定增計劃募集資金,但資金到手後,有70%募集資金計劃遭變更。 82581638270244368

       這些變更用途的資金主要用於支付收購eDevice的股權轉讓款、償還收購eDevice公司時的銀行借款、償還公司向興業銀行借入的短期借款7000萬元和永久補充流動資金。 關於這個eDevice公司,2016年收購時,在公司賬面上新增了4.89億元商譽,收購後的幾年,業績也遠不及預期,2019年和2020年上半年的凈利潤完成率竟然只有個位數,2020年底甚至虧損94.5萬元。 更為離譜的是,對這年年不達標的資産,2018-2020年公司對其分別計提0.84億、0.75億、1.23億元商譽減值準備,合計僅計提2.82億,仍有約2.35億未計提(匯率影響了商譽總額)。 43641638270244483 

       劉老闆的小算盤打得梆梆作響,計提商譽可以,但不能影響公司的保殼大業,一切以保殼為重!

  四、為“保殼”做過的努力 

       我們再來看看公司的基本面情況。 據公司官網資訊顯示: 九安醫療成立於1995年,是一家專注于健康類電子産品和智慧硬體研發生産的上市企業,同時也是一家專注于搭建移動網際網路“智慧硬體+移動應用+雲端服務”個人健康管理雲平臺的創新型科技企業。 嗯,用小散也能理解的話説,就是概念很多。 公司産品涵蓋了血壓、血糖、血氧、心電、心率、體重、體脂、睡眠、運動等領域的個人健康類可穿戴設備,于2010年深交所上市。 23731638270244800 

(來源:公司官網) 

1、盈利能力令人堪憂 

       公司上市之初,主業的疲軟之勢便盡顯。 2010-2016年,公司營收在4億元上下徘徊。2020年,公司營收達到20億,主要是疫情導致公司防疫相關産品銷量大幅上升,從而帶動業績的提升。 隨著2021年國內外疫情的好轉,公司三季度營收較去年大幅下滑,主要緣由是公司生産的抗疫物資等在海內外銷售量減少。 39821638270244869 

       利潤方面,公司的扣非凈利潤從2013年至2019年連續7年為負! 從上市至今,公司累計扣非凈利潤倒虧6.9億,歸母凈利潤為1.2億,完全是靠非經常性損益在A股活(收)著(割)。 29641638270245036 

       再仔細看,2013-2018年,公司實現歸母凈利潤分別為-0.09億元、0.1億元、-1.5億元、0.15億元、-1.66億元、0.13億元。 這一年虧損一年微利的隊形還挺整齊,行家啊老闆! 78861638270245113 

2、轉讓資産“保命” 

       公司是如何保殼呢? 2014年公司轉讓了其控股孫公司iSmartAlarm,Inc.60%股權,該公司係2012年公司全資子公司九安(香港)科技有限公司(以下簡稱“九安香港”)與聯合創始人Qingwei Meng共同出資設立。 九安香港出資45萬美元佔該公司股權90%。 2012年當年,iSmartAlarm,Inc.凈利潤虧損29萬元;2013年未披露該孫公司利潤,但子公司九安香港虧損218萬元;2014年iSmartAlarm,Inc.虧損89萬元。 然2014年轉讓該公司時,60%股權價格達到1200萬美元,而兩年前出資時90%的價格才45萬美元。 2014年歸母凈利潤僅1020萬元,出售該項資産則對整體業績影響為8194萬元,成功避免了“退市風險警告”的帽子。 62991638270245260 

(來源:公司2014年年報)

        怎麼樣才能把一家連續虧損的公司作價1200萬美元賣掉的? 請劉老闆分享一下相關經驗,我帶我們市值風雲的老闆去您哪取取經,反正也賺不到錢,賣了得了~ 37571638270245331 下面兩次資産轉讓價格更為離譜。 2016年,公司故技重施,再次轉讓另一孫公司Bloomsky Inc. 44.36%股權,作價2218萬美元。 該公司于2014年設立。當年1月,公司全資子公司九安香港出資36萬美元參股成立Ennovation Base Limited,佔該公司股權60%,同時Ennovation Base Limited 在美國全資設立 Bloomsky Inc。 Bloomsky Inc. 在2015年投資損益為-1060萬元。轉讓前,2016年前三季度歸母凈利潤虧損278美元,但最終轉讓作價達到2218萬美元。 7961638270245399 

       2018年,公司繼續賣資産保命,這次賣的是華來科技股權。公司持有其17%股權,出資金額28萬元。 截止2018年9月底,華來科技賬面凈資産為1203萬元,公司17%股權對應的凈資産為205萬元,而最終轉讓價達到10710萬元,溢價率高達52倍。 接手方為深圳市有孚創業投資企業(有限合夥),背後實控人為楊映松,持有該公司95%股份。 有趣的是,天眼查顯示, 楊映松與九安醫療董事長劉毅同時出現在北京尚勢投資中心(有限合夥)股東列表中。 以上三次轉讓分別出現在2014年底,2016年底以及2018年底,增厚利潤之意不言而喻。 90661638270245542 

(注:從公司報表中的“投資收益”科目也能窺知一二,2020年主要是公司之子公司九安控股收到Essence iSeed基金收益分配款,影響投資收益)

        説到保殼,2020年底,滬深交易所實施了新一輪退市制度改革,發佈退市新規。詳細請閱讀《風雲劇場 | 最新版退市新規下,保殼有多難?喪鐘為“A股養殼人”而鳴(後附退市風險名單)》 退市新規在財務類退市指標方面,新增了“扣除非經常性損益前後凈利潤孰低者為負值且營業收入低於1億元”的組合型退市指標,防止“殼公司”利用非經常性損益規避退市。

  92811638270245708 (注:《深圳證券交易所股票上市規則(2020年修訂)》)

       因此,上市公司還是需切切實實提高主業營收水準、改善主業盈利能力,方為註冊制時代的保殼之道。

  3、上市11年,僅兩年經營活動現金流為正 九安醫療上市至今,只有2012年及2020年的經營活動産生了正現金流,且只有2020年受疫情刺激才産生了正的自由現金流。

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       現金流尚且如此,可想而知公司也不能為股東提供多少分紅回報了:九安醫療自上市10餘年,共募資18.41億,而只派現四次,金額共計僅0.85億。 84701638270246020 

五、“減持套現”VS“跑步入場” 

        最後,風雲君帶各位老鐵來看看公司股東的騷操作。 在前一篇對九安醫療分析中,風雲君提到,公司實控人劉毅在2007年2月通過Heddington Limited的外資公司受讓股權成為公司的第一大股東,持股58.08%。 當時,劉毅在境外註冊這家公司後,立刻回國內收購了九安醫療的股權,但隨後於2008年12月底轉讓了在Heddington Limited公司的股份,這可是在九安醫療準備IPO的前夕。 2010年IPO後,Heddington Limited為公司第二大股東,持股比例達14.94%。 隨後,Heddington Limited在2014年牛市初期就開始甩賣九安醫療股份,到2015年6月累計減持1576萬股,套現4.45億元,而後因持股比例低於5%,故減持無需公佈,至2019年三季度已消失在前十大股東列表。 這個曾經被劉毅經手過的第一個公司已經順利離場了。 而劉毅自己,作為上市公司實控人,2012年通過石河子三和股權投資合夥企業持有上市公司51.6%股份,2013年開始減持,至最新的三季報顯示,股權比例已下降至22.88%。 除了2014年5月到2016年9月減持2061萬股,套現5.42億元外,最近幾年劉毅也是頻頻減持,2019年3月至2021年5月套現達4億。 69151638270246087

       有人減持,就有人入場。 在最新的2021年三季報中,公司的前十大股東列表中赫然出現了一個名叫李貴平的人,為公司第五大股東。 22391638270246341 

       而查閱公司歷任管理層成員可知,李貴平在2007-2017年擔任九安醫療的董事及非獨立董事,時隔4年突然出現在三季報前十大股東名單中。 這真的是巧合嗎?剛回來就可以親身參與這次市場的盛宴,享受財富飛速增值的過程。 

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