分析3年上市企業的數據指標,我們總結了中國醫藥健康産業發展的5大特徵

通過對醫藥健康上市企業近三年(2018-2020年)的數據指標的分析,筆者總結了我國醫藥健康産業發展的5大特徵。

上市公司是企業群體裏的優秀代表,是經濟發展的支柱力量,上市企業的數據可以一定程度上反映行業發展狀況。

根據火石創造數據庫,截至2021年8月,我國醫藥健康領域A股上市企業390家(不包含新三板企業)。醫藥健康上市企業可分為化藥企業、中藥企業、生物製品企業、醫療器械企業、醫療服務企業和醫藥商業企業。通過對醫藥健康上市企業近三年(2018-2020年)的數據指標的分析,筆者總結了我國醫藥健康産業發展的5大特徵。

01、三十年催生“五波上市熱潮”,科創板扎堆“專精特新”

我國醫藥健康企業上市的歷程發端于1991年。30年間,企業上市出現五波“熱潮”,企業年度上市數量整體呈現大幅上升趨勢。 

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圖1:醫藥健康企業上市年度分佈  來源:火石創造數據庫

第一波企業上市熱潮在1993-1997年間,年度上市企業峰值達到17家,國有醫藥企業大規模上市,企業綜合實力較強。上海醫藥、國藥一致、中國醫藥等大型醫藥商業企業在此期間上市。此外,雲南白藥、華潤雙鶴、東阿阿膠、同仁堂、人福醫藥、輔仁藥業等一批化學藥、中藥龍頭企業在此期間上市。

第二波企業上市熱潮在1999-2004年間,上市企業數量低於第一波,年度上市企業峰值僅達到13家,企業注重特色原料藥、創新中藥的研發,一批企業日後成長為行業龍頭。比如,醫藥商業領域的國藥控股、重藥控股等;化學創新藥領域的恒瑞醫藥、華潤三九等;化學原料藥領域的海正藥業、新和成等;中藥創新藥領域的天士力、白雲山、片仔癀和康恩貝等。

第三波企業上市熱潮在2009-2012年間,年度上市企業峰值達到30家,民營醫藥健康企業強勢崛起,醫療器械和中藥創新企業開始嶄露頭角。比如,醫藥商業領域的九州通、嘉事堂等;醫療器械領域的愛爾眼科、迪安診斷、樂普醫療等;化學原料藥領域的海正藥業、新和成等;中藥領域的以嶺藥業、紅日藥業、貴州百靈和香雪制藥等。

第四波企業上市熱潮在2014-2017年間,年度上市企業峰值高達42家,連鎖零售藥企批量上市,體外診斷企業表現活躍,服務外包企業漸成規模。比如,連鎖醫藥零售領域的大參林、老百姓、益豐藥房等;體外診斷試劑盒開發與診斷服務領域的華大基因、金域醫學、安圖生物、基蛋生物等;醫藥研發與生産服務外包領域的博騰股份、昭衍新藥、凱萊英等。

第五波企業上市熱潮從2019年持續至今。科創板的設立為企業上市提供便利,截至2021年8月,科創板上市醫藥健康企業達到67家。企業普遍規模不大,聚焦“硬核”技術,圍繞化學新藥研發、生物藥研發、醫藥研發服務和醫療器械細分賽道等領域,開發新産品、新服務。比如,生物藥研發領域的君實生物、三生國健、康希諾等企業;化學新藥開發領域的澤璟制藥、前沿生物、微芯生物等;醫藥研發服務領域的成都先導、美迪西和康龍化成等;醫療器械細分賽道企業眾多,典型的包括開發骨科植入材料的企業威高骨科,開發手術機器人的企業天智航,開發體外診斷試劑盒的企業熱景生物,開發心腦血管支架的企業賽諾醫療等。

表1:上海證券交易所科創板上市醫藥健康企業

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來源:火石創造數據庫(數據截至2021年8月)

02、上市企業總營收迫近2萬億元,利潤率和研發投入強度穩步提高

我國醫藥健康領域上市企業整體發展向好。企業營收規模穩步擴大。2020年上市企業總營收達到1.94萬億元,較2019年增長8%。按照此趨勢,2021年總營收將突破2萬億元大關。企業盈利能力不斷增強。2020年上市企業總利潤接近1500億元,較2019年增長33.5%。2020年企業利潤率較2019年提升1.4個百分點,達到7.7%,為近三年新高。

企業研發投入大幅提升。2020年上市企業總研發投入達到620億元,較2019年增長22.2%。2020年企業研發投入強度達到3.2%,較2019年提升0.4個百分點,為近三年新高。 

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圖2:醫藥健康企業上市年度分佈 來源:火石創造數據庫

注:研發投入強度=研發投入費用/企業總營收×100%

03、産業結構呈現“8332111”的格局,醫療器械強勢崛起

我國醫藥健康領域上市企業可分為醫藥健康工業和産業服務2大板塊。醫藥健康工業板塊包括化學原料藥、化學製劑、中藥、生物製品和醫療器械5大門類;産業服務板塊包括醫藥商業(流通服務等)和産業服務(研發外包、醫學檢測服務等)2大門類。

截至2021年8月,390家A股上市企業中,醫療器械企業94家,化學製劑企業86家,中藥企業70家,生物製品企業49家,化學原料藥企業35家,醫藥商業企業29家,醫療服務企業27家。

在上市企業近2萬億元的營收構成中,呈現出“8332111”的格局。在營收規模上,醫藥商業8千億元,化學製劑和中藥均為3千億元,醫療器械2千億元,生物製品、化學原料藥和醫療服務均在1千億元。從營收規模增長態勢來看,醫藥商業和醫療器械領域增長最為迅猛,生物製品、化學原料藥和醫療服務穩步增長,化學製劑和中藥則出現一定程度下降。 

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圖3:2018-2020年各産業領域營收規模統計 來源:火石創造數據庫

醫療器械領域營收增長短期靠疫情拉動,長期靠“國産化替代”。受疫情防控物資(檢測試劑盒、呼吸機、口罩等)需求激增的拉動,2020年醫療器械領域上市企業總營收突破2000億元關口,較2019年增長62%。隨著全球疫情逐步得到控制,未來,醫療器械企業總營收很難保持如此高的增長率;但隨著我國醫療器械産品技術水準以及品質的提高,“國産化替代”的範圍逐步擴大,醫療器械行業仍將保持不錯的增長態勢,預計可以維持2000億元的營收規模。

生物製品、醫療服務潛力巨大,將和醫療器械一道成為我國醫藥健康産業增長的“三駕馬車”。2020年生物製品領域上市企業總營收規模在1300億左右,增速為7.8%。説實話,這個增長不夠亮眼,尤其是考慮到近幾年生物製品行業巨大的投入。但是,生物製品行業多是前沿技術領域,抗體藥物剛剛邁入産業化早期階段,細胞治療、基因治療等技術尚不成熟,短期難以大規模産業化應用。未來,隨著更多抗體藥物、細胞治療、新型疫苗等産品的上市,生物製品領域將迎來迸發期,預估營收規模在未來5年內突破2000億元大關。2020年醫療服務(研發外包、醫學檢測服務等)領域上市企業總營收接近800億元,增速為15%,增長勢頭強勁。隨著我國從仿製藥大國向創新藥強國轉變,研發外包服務需求激增;我國健康理念正從“以治病為中心”向“以健康為中心”進行轉變,健康管理愈發受到大家的關注,醫學檢測行業的市場仍有很大增長潛力。各種利好預期的疊加下,醫療服務領域將保持快速增長態勢,預估營收規模在未來5年內突破2000億元大關。

化學製劑和中藥領域處於“轉型陣痛期”,正通過提高産品品質和産品創新來夯實我國醫藥健康産業的“基本盤”。2020年化學製劑領域、中藥領域上市企業總營收均在3000億元規模,受疫情、政策等一系列因素影響,這兩個領域營收規模均出現一定程度下滑,增速分別是-5.3%、-4.3%。化學藥和中藥在我國醫藥工業中一直是最主要的組成部分,二者佔比近80%。

近年來,國家出臺的一系列措施,對這兩個領域産生較大的影響,比如“限抗令”“仿製藥一致性評價”“中藥注射劑限用”“輔助用藥目錄”“藥品集中採購”等。舊有的粗放仿製化的發展模式難以為繼,很多企業開始向高端劑型、首倣藥、兒童用藥、罕見病用藥、創新藥等高附加值領域佈局。中藥産業的發展也迎來新的契機,國務院出臺專項政策支援中藥“守正創新”,通過挖掘經典名方、開展真實世界研究、借助大數據技術等手段,開發現代化中藥是當下企業發展的普遍共識。隨著逐漸渡過“轉型陣痛期”,這兩個領域的營收將保持緩慢增長的狀態,預估營收規模在未來5年內穩定在3500億元大關。

04、不同領域企業平均營收規模層級明顯、盈利能力持續分化、研發投入快速增長

不同領域企業平均營收體量分層明顯。根據2020年醫藥健康上市企業(不計入醫藥商業企業)營收數據,中藥、化學製劑領域企業平均營收規模在40億元層級;化學原料藥、醫療服務和生物製品領域企業平均營收在30億元層級;醫療器械領域企業平均營收在20億元層級。 

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圖4:2018-2020年各領域平均營收變化 來源:火石創造數據庫

不同領域企業平均營收增長趨勢出現較大分化。根據近三年數據,中藥、化學製劑、化學原料藥領域企業平均營收規模在回調;而醫療服務、生物製品、醫療器械領域企業平均營收規模在增長,尤其是醫療器械領域,短短一年時間,企業平均營收規模從15億元層級躍升至20億元層級。

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圖5:2018-2020年各領域平均凈利潤變化 來源:火石創造數據庫

不同領域企業盈利能力持續分化。從近三年不同領域企業(不計入醫藥商業企業)平均凈利潤來看,企業平均凈利潤整體保持增長態勢。2018年各領域企業平均凈利潤較為接近,大部分在2億-3億元之間;2019年開始分化,2020年分化的程度進一步加深。從近三年不同領域企業平均凈利潤來看,化學製劑緩慢下跌,中藥大幅下跌,生物製品和化學原料藥穩步增長,醫療器械大幅增長。

我國醫藥健康産業發展正由數量增長向品質提升和産品創新轉變。各領域企業普遍向研發創新轉型,不斷加大研發投入。除化學原料藥領域外,2020年各領域企業(不計入醫藥商業企業)平均研發投入均較2018年增長50%以上。

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圖6:2018-2020年各領域平均研發投入變化 來源:火石創造數據庫

05、上市企業主要分佈在沿海地區,區域産業發展“三種模式”並存

通過對中國大陸各省(市)醫藥健康上市企業(不含醫藥商業企業)2020年營收、凈利潤和研發投入的總量進行分析,上市企業主要分佈在廣東、浙江、江蘇、上海、北京、山東等地,除北京外均為沿海省(市)。上述6個地區上市企業數量佔總數量的57%。其中,廣東省上市企業數量達到49家,位居榜首;浙江省、江蘇省分列二三位,上市企業數量分別為44家、36家。上述6個地區上市企業總營收佔總體的61%。其中,廣東省營收超過2100億元,位居首位;浙江省、江蘇省分列二三位,上市企業總營收分別為1600億元、1000億元左右。

根據各省(市)上市企業營收、利潤和研發投入指標的離散程度,可將區域産業發展歸納為“三種模式”。

浙江、江蘇、北京、上海、山東、湖南等省(市),營收、利潤和研發投入均處於榜單前列,各指標均衡分佈、互相促進,産業發展水準較高,稱為“正迴圈模式”;四川、海南、陜西、貴州等省份,上市企業營收和利潤排名較為靠後,但研發投入排名相對靠前,企業通過加大研發的方式來激發産業發展的潛力,稱為“研發突破模式”;

雲南、遼寧、河北等醫藥産業傳統大省,上市企業營收和利潤排名較為靠前,但研發投入排名相對靠後,與地區産業發展不相匹配,稱為“研發短缺模式”。

長遠來看,“研發短缺模式”因為後續發展動力缺失,高營收、高盈利難以為繼。“研發突破模式”從研發這一産業核心要素出發,培育産業核心競爭力,將成為廣大欠發達地區醫藥健康産業跨越式發展的優選路徑之一;但這一模式需要付出較長的時間和大量的資金,極為考驗領導者的忍耐力。“正迴圈模式”是理想的産業發展節奏,區域産業處於騰飛的前夜,但這一模式並非永遠高枕無憂,黑天鵝事件往往會打亂區域産業發展的良好勢頭。比如,營收和研發投入位居榜首的廣東省,因為“康美藥業”事件,導致上市企業總利潤排名滑落到第19。 

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圖7:中國大陸各省(區、市)醫藥健康産業發展排名 來源:火石創造數據庫 

06、結語

透過對上市醫藥健康企業的分析,我們可以看清當下我國醫藥健康産業發展總體趨勢:産業規模不斷壯大,産業結構加快調整,研發創新成為共識,企業發展不斷分化,區域格局持續調整。

在産業大變革、大突破的時代,我們用數據廓清産業變遷的軌跡,用數據記錄産業發展的脈搏。

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作者 | 火石創造 孫翔宇 

審核 | 火石創造 廖義桃、殷莉

編輯 | 火石創造 張艷玲

運營 | 火石創造 黃淑萍

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