原標題:人民幣匯率創逾10個月新高 資本流出壓力穩步下降
儘管美元指數近期有所企穩反彈,卻難以阻止人民幣匯率的淩厲漲勢。
截至8月9日15時,境內在岸市場人民幣兌美元匯率(CNY)升破6.68關口,當日收盤價報6.6776,創2016年9月30日以來官方收盤價新高;離岸市場人民幣兌美元匯率(CNH)也漲破6.7整數關口,達到6.6959;當天人民幣兌美元匯率中間價報在6.7075,同樣創逾10個月新高。
“人民幣能在美元匯率企穩反彈之際持續上漲,表明中國跨境資本流動正趨於均衡穩定,此前的資本流出壓力正在消退,不再對人民幣匯率下跌構成威脅。”一位國內銀行外匯交易員指出。
外管局公佈的最新數據顯示,二季度境外投資者對境內金融機構直接投資流入20.83億美元;境內金融機構對境外直接投資凈流出4.55億美元。
在上述外匯交易員看來,具體表現為,此前觸發資本流出壓力的三大現象正迅速消退,即境內外人民幣匯差持續擴大、企業盲目購匯避險,以及美聯儲鷹派加息製造的外部環境壓力。
“當前人民幣持續貶值的市場預期已經得到大幅扭轉,即便下半年美聯儲加息縮表或美元強勢反彈,多數投資機構會更關注逆週期因子的引入、外匯干預,以及中國經濟數據持續好轉對人民幣匯率的提振作用,跨境資本流動趨向均衡平穩的趨勢整體不會改變。”一家國有銀行外匯交易部主管表示。
跨境資本流動均衡平穩
數據顯示,2017年6月銀行結匯9995億元人民幣,售匯11419億元人民幣,結售匯逆差1425億元人民幣,較5月1178億元的逆差顯著擴大。此外,上半年外匯佔款仍處於下滑通道。
一位熟悉央行貨幣政策的知情人士認為,6月銀行結售匯逆差增加,有其特定的因素:一是6月底境內企業需要為商品進口集中付款;二是國際企業在6月底要計算年度財報,需匯出一定額度利潤;三是暑假境外親子遊火熱,個人購匯需求出現一定幅度上升。
“但整體而言,銀行結售匯逆差壓力正在持續改善,資本流出壓力穩步下降。”上述知情人士分析。
首先,上半年個人購匯同比下降了4%。個人購匯需求與人民幣匯率走勢緊密相關,今年以來美元指數大跌9%,人民幣中間價漲至6.7,個人購匯需求仍將持續回落。
其次,企業購匯意願也隨著人民幣匯率走強出現明顯回落。一季度衡量企業購匯動機高低的售匯率(客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比)為68%,較2016年同比下降12個百分點。
上述知情人士認為,二季度售匯率還將進一步下滑。另外,外匯佔款回落的主要原因,是上半年人民幣持續貶值預期猶存,不少企業持有美元的意願增強,尤其是今年以來相關部門採取多項措施警示房地産、酒店、體育産業、文娛産業對外投資的非理性現象,企業換匯參與海外投資的操作難度增加,因此有意先通過境外殼公司利用貿易或投資項預留一部分美元頭寸。但這並不意味著中國資本流出壓力有所增加,而是企業的外匯資産配置需求與用途變得多元化。
“隨著人民幣匯率上漲,企業通過境外殼公司預留美元頭寸面臨匯率損失(其收到美元頭寸所對應的人民幣匯率一般在6.8-6.86之間),因此加大結匯力度。”一家銀行國際業務部人士告訴21世紀經濟報道記者。
三大資本流出現象退潮
人民幣匯率創下年內新高的背後,是此前觸發資本流出壓力的三大現象迅速退潮。
具體而言,一是境內外人民幣匯差迅速收窄。此前人民幣匯率面臨較高貶值壓力期間,境內外人民幣匯差空間普遍在200-300個基點,吸引大量套利資本參與境內外匯差套利交易與遠期沽空人民幣策略,增加人民幣匯率下跌與資本流出壓力。從7月以來,人民幣匯率持續上漲,境內外匯差空間收窄至50-80個基點,人民幣匯差套利交易變得無利可圖。
二是企業、個人盲目購匯現象大幅縮減。外匯儲備連續6個月持續穩定在3萬億美元上方,改善了資本流出壓力狀況。
三是外部環境持續好轉。此前人民幣匯率出現持續貶值預期的重要原因,是美聯儲鷹派加息縮表令大量機構押注中美利差縮小,引發資本流出壓力加大,從而提前佈局沽空人民幣獲利。如今美聯儲鋻於低迷的通脹數據,多次釋放鴿派加息聲音,國際投機資本難以再打出“美元鷹派加息牌”。
在7月美聯儲暗示先縮表後加息後,國際對衝基金對人民幣採取空頭回補,目前多數機構的人民幣空頭頭寸佔比已跌至5%以內,有的機構甚至出現了人民幣凈多頭頭寸。
在布朗兄弟哈裏曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler看來,這與近期美元空頭頭寸驟增存在密切關聯。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示,8月2日當周,美元凈空頭頭寸較前一週增加14億美元,至53.2億美元,創2016年5月中旬以來新高。
“隨著美元指數近日企穩反彈,美元空頭頭寸會有所降低。此時人民幣匯率仍創下年內高點,背後另有原因。” Marc Chandler分析,近期中國經濟數據持續好轉,國際機構調高了人民幣匯率估值,儘管存在美元空頭頭寸降低和匯率反彈的利空因素,但人民幣仍能保持上漲。
初審編輯 高聰聰